Hypothèse de marché adaptatif (AMH)

Qu'est-ce que l'hypothèse de marché adaptative (AMH) ?

L'hypothèse de marché adaptatif (AMH) est une théorie économique alternative qui combine les principes de l' hypothèse de marché efficace (EMH) bien connue et souvent controversée avec la finance comportementale. Il a été présenté au monde en 2004 par Andrew Lo, professeur au Massachusetts Institute of Technology (MIT).

Comprendre l'hypothèse du marché adaptatif (AMH)

L'AMH tente de marier la théorie posée par l'EMH selon laquelle les marchés sont rationnels et efficaces avec l'argument des économistes comportementaux selon lequel ils sont en fait irrationnels et inefficaces.

Pendant des années, l'EMH a été la théorie dominante. La version la plus stricte de l'EMH stipule qu'il n'est pas possible de "battre le marché" car les entreprises négocient toujours à leur juste valeur,. ce qui rend impossible l'achat d' actions sous-évaluées ou leur vente à des prix exagérés.

La finance comportementale est apparue plus tard pour remettre en question cette notion, soulignant que les investisseurs n'étaient pas toujours rationnels et que les actions ne se négociaient pas toujours à leur juste valeur pendant les bulles financières,. les krachs et les crises. Les économistes dans ce domaine tentent d'expliquer les anomalies du marché boursier par des théories basées sur la psychologie.

L'AMH considère ces deux points de vue contradictoires comme un moyen d'expliquer le comportement des investisseurs et du marché. Il soutient que la rationalité et l'irrationalité coexistent, appliquant les principes d'évolution et de comportement aux interactions financières.

Comment fonctionne l'hypothèse de marché adaptatif (AMH)

Lo, le fondateur de la théorie, pense que les gens sont principalement rationnels, mais qu'ils peuvent parfois devenir rapidement irrationnels en réponse à une volatilité accrue des marchés. Cela peut ouvrir des opportunités d'achat. Il postule que les comportements des investisseurs - tels que l'aversion aux pertes, l'excès de confiance et la réaction excessive - sont cohérents avec les modèles évolutifs du comportement humain, qui incluent des actions telles que la concurrence, l'adaptation et la sélection naturelle.

Les gens, a-t-il ajouté, apprennent souvent de leurs erreurs et font des prédictions sur l'avenir en se basant sur des expériences passées. La théorie de Lo stipule que les humains font les meilleures suppositions basées sur des essais et des erreurs. Cela signifie que si la stratégie d'un investisseur échoue, il est probable qu'il adoptera une approche différente la prochaine fois. Alternativement, si la stratégie réussit, l'investisseur est susceptible de l'essayer à nouveau.

L'AMH est basée sur les principes de base suivants :

1. Les gens sont motivés par leurs propres intérêts

2. Ils font naturellement des erreurs

3. Ils s'adaptent et apprennent de ces erreurs

L'AMH soutient que les investisseurs sont pour la plupart, mais pas parfaitement, rationnels. Ils s'engagent dans un comportement satisfaisant plutôt que dans un comportement maximisant, et développent une heuristique pour le comportement de marché basée sur une sorte de mécanisme de sélection naturelle sur les marchés (profit et perte). Cela conduit les marchés à se comporter principalement de manière rationnelle, similaire à l'EMH, dans des conditions où ces heuristiques s'appliquent.

Cependant, lorsque des changements majeurs ou des chocs économiques se produisent, l'environnement évolutif du marché change ; ces heuristiques qui étaient adaptatives peuvent devenir inadaptées. Cela signifie qu'en période de changement rapide, de stress ou de conditions anormales, l'EMH peut ne pas tenir.

Exemples d'hypothèse de marché adaptatif (AMH)

Supposons qu'un investisseur achète près du sommet d'une bulle parce qu'il a d'abord développé des compétences en gestion de portefeuille au cours d'un marché haussier prolongé. Bien que les raisons de le faire puissent sembler convaincantes, ce n'est peut-être pas la meilleure stratégie à exécuter dans cet environnement particulier.

Pendant la bulle immobilière,. les gens ont augmenté leur effet de levier et acheté des actifs,. en supposant que le retour à la moyenne des prix n'était pas possible (simplement parce que cela ne s'était pas produit récemment). Finalement, le cycle s'est retourné, la bulle a éclaté et les prix ont chuté.

Ajuster les attentes du comportement futur en fonction du comportement passé récent est considéré comme un défaut typique des investisseurs.

Critique de l'hypothèse de marché adaptatif (AMH)

Les universitaires ont été sceptiques à propos de l'AMH, se plaignant de son manque de modèles mathématiques. L'AMH ne fait en réalité que faire écho à la théorie antérieure des anticipations adaptatives en macroéconomie, qui est tombée en disgrâce dans les années 1970, car il a été observé que les acteurs du marché formaient la plupart des anticipations rationnelles. L'AMH est essentiellement un pas en arrière par rapport à la théorie des attentes rationnelles, basée sur les connaissances acquises grâce à l'économie comportementale.

Points forts

• L'hypothèse de marché adaptatif (AMH) combine les principes de l'hypothèse de marché efficace (EMH) bien connue et souvent controversée avec la finance comportementale.

• AMH soutient que les gens sont motivés par leurs propres intérêts, font des erreurs et ont tendance à s'adapter et à en tirer des leçons.

• Andrew Lo, le fondateur de la théorie, pense que les gens sont principalement rationnels, mais peuvent parfois réagir de manière excessive pendant les périodes de volatilité accrue des marchés.