Adaptive Market Hypothesis (AMH)
Mikä on mukautuva markkinahypoteesi (AMH)?
Mukautuva markkinahypoteesi (AMH) on vaihtoehtoinen talousteoria, joka yhdistää tunnetun ja usein kiistanalaisen tehokkuuden markkinahypoteesin (EMH) periaatteet käyttäytymisrahoitukseen. Sen esitteli maailmalle vuonna 2004 Massachusetts Institute of Technologyn (MIT) professori Andrew Lo.
Mukautuvan markkinahypoteesin (AMH) ymmärtäminen
AMH yrittää yhdistää EMH:n esittämän teorian, jonka mukaan markkinat ovat rationaalisia ja tehokkaita, käyttäytymisekonomistien väittämällä, että ne ovat itse asiassa irrationaalisia ja tehottomia.
Vuosien ajan EMH on ollut hallitseva teoria. EMH:n tiukimmassa versiossa todetaan, että ei ole mahdollista "päihittää markkinoita", koska yritykset käyvät kauppaa aina käypään arvoon,. mikä tekee mahdottomaksi ostaa aliarvostettuja osakkeita tai myydä niitä liioitelluin hinnoin.
Käyttäytymisrahoitus tuli myöhemmin kyseenalaistamaan tämän käsityksen ja huomautti, että sijoittajat eivät aina olleet järkeviä ja osakkeet eivät aina käyneet kauppaa käypään arvoon rahoituskuplien , romahdusten ja kriisien aikana. Tämän alan taloustieteilijät yrittävät selittää osakemarkkinoiden poikkeavuuksia psykologiaan perustuvien teorioiden avulla.
AMH pitää molempia ristiriitaisia näkemyksiä keinona selittää sijoittajien ja markkinoiden käyttäytymistä. Se väittää, että rationaalisuus ja irrationaalisuus esiintyvät rinnakkain soveltaen evoluution ja käyttäytymisen periaatteita taloudelliseen vuorovaikutukseen.
Kuinka adaptiivinen markkinahypoteesi (AMH) toimii
Lo, teorian perustaja, uskoo, että ihmiset ovat pääosin rationaalisia, mutta joskus heistä voi nopeasti tulla irrationaalisia vastauksena lisääntyneeseen markkinoiden epävakauteen. Tämä voi avata ostomahdollisuuksia. Hän olettaa, että sijoittajien käyttäytyminen - kuten tappioiden välttäminen, liiallinen itseluottamus ja ylireagointi - ovat yhdenmukaisia ihmisen käyttäytymisen evolutionaaristen mallien kanssa, jotka sisältävät sellaisia toimia kuin kilpailu, sopeutuminen ja luonnonvalinta.
Hän lisäsi, että ihmiset oppivat usein virheistään ja ennustavat tulevaisuutta menneiden kokemusten perusteella. Lon teorian mukaan ihmiset tekevät parhaat arvaukset yrityksen ja erehdyksen perusteella. Tämä tarkoittaa, että jos sijoittajan strategia epäonnistuu, hän todennäköisesti valitsee toisenlaisen lähestymistavan seuraavalla kerralla. vaihtoehtoisesti, jos strategia onnistuu, sijoittaja todennäköisesti yrittää sitä uudelleen.
AMH perustuu seuraaviin perusperiaatteisiin:
Ihmisiä motivoivat heidän omat etunsa
He tekevät luonnostaan virheitä
He sopeutuvat ja oppivat näistä virheistä
AMH väittää, että sijoittajat ovat enimmäkseen, mutta eivät täysin, järkeviä. He harjoittavat mieluummin tyydyttävää käyttäytymistä kuin maksimoivaa käyttäytymistä ja kehittävät heuristiikkaa markkinakäyttäytymiselle, joka perustuu eräänlaiseen luonnolliseen valintamekanismiin markkinoilla (voitto ja tappio). Tämä johtaa siihen, että markkinat käyttäytyvät enimmäkseen rationaalisesti, kuten EMH, olosuhteissa, joissa kyseinen heuristiikka pätee.
Kuitenkin, kun tapahtuu suuria muutoksia tai taloudellisia sokkeja, markkinoiden evoluutioympäristö muuttuu; adaptiivisista heuristioista voi tulla epämukavia. Tämä tarkoittaa, että nopeiden muutosten, stressin tai epänormaalien olosuhteiden aikana EMH ei ehkä kestä.
Esimerkkejä mukautuvan markkinahypoteesista (AMH)
Oletetaan, että sijoittaja ostaa lähellä kuplan huippua, koska hän oli ensin kehittänyt salkunhoitotaitoja laajennetun härkämarkkinoiden aikana. Vaikka syyt tähän saattavat vaikuttaa vakuuttavilta, se ei ehkä ole paras strategia toteuttaa kyseisessä ympäristössä.
Asuntokuplan aikana ihmiset hyödynsivät ja ostivat omaisuutta olettaen, että hintojen keskiarvon palautuminen ei ollut mahdollista (yksinkertaisesti siksi, että sitä ei ollut tapahtunut äskettäin). Lopulta sykli kääntyi, kupla puhkesi ja hinnat laskivat.
Tulevaisuuden odotusten sopeuttaminen viimeaikaiseen käyttäytymiseen perustuen sanotaan olevan sijoittajien tyypillinen virhe.
Mukautuvan markkinahypoteesin (AMH) kritiikki
Akateemikot ovat suhtautuneet skeptisesti AMH:hen valittaen sen matemaattisten mallien puutteesta. AMH käytännössä vain toistaa aikaisempaa makrotalouden adaptiivisten odotusten teoriaa, joka putosi suosiosta 1970-luvulla, koska markkinaosapuolten havaittiin muodostavan suurimman osan rationaalisista odotuksista. AMH on pohjimmiltaan askel taaksepäin rationaalisten odotusten teoriasta, joka perustuu käyttäytymistaloudesta saatuihin oivalluksiin.
##Kohokohdat
Adaptiivinen markkinahypoteesi (AMH) yhdistää tunnetun ja usein kiistanalaisen tehokkaan markkinahypoteesin (EMH) periaatteet käyttäytymisrahoitukseen.
AMH väittää, että ihmiset ovat motivoituneita omista etuistaan, tekevät virheitä ja taipumus mukautua ja oppia niistä.
Andrew Lo, teorian perustaja, uskoo, että ihmiset ovat pääosin rationaalisia, mutta joskus he voivat ylireagoida markkinoiden kohonneen volatiliteetin aikana.
