فرضية السوق التكيفية (AMH)

ما هي فرضية السوق التكيفية (AMH)؟

إن فرضية السوق التكيفية (AMH) هي نظرية اقتصادية بديلة تجمع بين مبادئ فرضية سوق الكفاءة (EMH) المعروفة والمثيرة للجدل في كثير من الأحيان مع التمويل السلوكي. تم تقديمه للعالم في عام 2004 من قبل أستاذ معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا (MIT) أندرو لو.

فهم فرضية السوق التكيفية (AMH)

تحاول AMH التوفيق بين النظرية التي تطرحها EMH القائلة بأن الأسواق عقلانية وفعالة مع الحجة التي ساقها الاقتصاديون السلوكيون بأنهم في الواقع غير عقلانيين وغير فعالين.

لسنوات ، كانت نظرية EMH هي النظرية السائدة. تنص النسخة الأكثر صرامة من EMH على أنه من غير الممكن "التغلب على السوق" لأن الشركات تتداول دائمًا بقيمتها العادلة ، مما يجعل من المستحيل شراء أسهم مقومة بأقل من قيمتها أو بيعها بأسعار مبالغ فيها.

ظهر التمويل السلوكي لاحقًا لتحدي هذه الفكرة ، مشيرًا إلى أن المستثمرين لم يكونوا دائمًا عقلانيين ولم يتم تداول الأسهم دائمًا بقيمتها العادلة أثناء الفقاعات المالية والانهيارات والأزمات . يحاول الاقتصاديون في هذا المجال شرح تشوهات سوق الأوراق المالية من خلال النظريات القائمة على علم النفس.

تعتبر AMH كلا وجهات النظر المتضاربة وسيلة لشرح سلوك المستثمر والسوق. إنه يؤكد أن العقلانية واللاعقلانية يتعايشان ، ويطبقان مبادئ التطور والسلوك على التفاعلات المالية.

كيف تعمل فرضية السوق التكيفية (AMH)

لو ، مؤسس النظرية ، يعتقد أن الناس عقلانيون بشكل أساسي ، لكن في بعض الأحيان يمكن أن يصبحوا غير عقلانيين بسرعة استجابة لتقلبات السوق المتزايدة. هذا يمكن أن يفتح فرص الشراء. وهو يفترض أن سلوكيات المستثمرين - مثل النفور من الخسارة ، والثقة الزائدة ، ورد الفعل المبالغ فيه - تتفق مع النماذج التطورية للسلوك البشري ، والتي تشمل أفعالًا مثل المنافسة ، والتكيف ، والاختيار الطبيعي.

وأضاف أن الناس غالبًا ما يتعلمون من أخطائهم ويتنبأون بالمستقبل بناءً على تجاربهم السابقة. تنص نظرية Lo على أن البشر يقومون بأفضل التخمينات بناءً على التجربة والخطأ. هذا يعني أنه إذا فشلت استراتيجية المستثمر ، فمن المحتمل أن يتخذوا نهجًا مختلفًا في المرة القادمة. بدلاً من ذلك ، إذا نجحت الاستراتيجية ، فمن المرجح أن يحاول المستثمر ذلك مرة أخرى.

يستند AMH على المبادئ الأساسية التالية:

1. الناس مدفوعون بمصالحهم الذاتية

2. من الطبيعي أن يرتكبوا أخطاء

3. يتكيفون ويتعلمون من هذه الأخطاء

يجادل AMH بأن المستثمرين عقلانيون في الغالب ، ولكن ليس تمامًا. إنهم ينخرطون في سلوك مرضي بدلاً من تعظيم السلوك ، ويطورون أساليب إرشادية لسلوك السوق بناءً على نوع من آلية الاختيار الطبيعي في الأسواق (الربح والخسارة). يؤدي هذا إلى أن تتصرف الأسواق بشكل عقلاني في الغالب ، على غرار EMH ، في ظل ظروف تنطبق فيها تلك الأساليب التجريبية.

ومع ذلك ، عندما تحدث تحولات كبيرة أو صدمات اقتصادية ، تتغير البيئة التطورية للسوق ؛ تلك الاستدلالات التي كانت قابلة للتكيف يمكن أن تصبح غير قادرة على التكيف. وهذا يعني أنه في ظل فترات التغيير السريع ، أو الإجهاد ، أو الظروف غير الطبيعية ، قد لا يصمد مؤشر EMH.

أمثلة على فرضية السوق التكيفية (AMH)

لنفترض أن هناك مستثمرًا يشتري بالقرب من قمة الفقاعة لأنهم طوروا مهارات إدارة المحفظة لأول مرة خلال سوق صاعدة ممتدة . في حين أن أسباب القيام بذلك قد تبدو مقنعة ، فقد لا تكون أفضل استراتيجية للتنفيذ في تلك البيئة المحددة.

خلال فقاعة الإسكان ، استفاد الناس من الأصول واشتروا الأصول ، على افتراض أن السعر يعني عدم إمكانية الارتداد (ببساطة لأنه لم يحدث مؤخرًا). في النهاية ، انقلبت الدورة ، وانفجرت الفقاعة وانخفضت الأسعار.

يقال إن تعديل توقعات السلوك المستقبلي بناءً على السلوك الماضي القريب هو عيب نموذجي للمستثمرين.

نقد فرضية السوق التكيفية (AMH)

كان الأكاديميون متشككين بشأن AMH ، واشتكوا من افتقاره إلى النماذج الرياضية. تعكس AMH بشكل فعال النظرية السابقة للتوقعات التكيفية في الاقتصاد الكلي ، والتي لم تحظ بالاهتمام خلال السبعينيات ، حيث لوحظ أن معظم المشاركين في السوق يشكلون توقعات منطقية. يعد AMH في الأساس خطوة إلى الوراء عن نظرية التوقعات العقلانية ، بناءً على الأفكار المكتسبة من الاقتصاد السلوكي.

يسلط الضوء

• تجمع فرضية السوق التكيفية (AMH) بين مبادئ فرضية السوق الفعالة المعروفة والمثيرة للجدل في كثير من الأحيان (EMH) والتمويل السلوكي.

• يجادل AMH بأن الناس مدفوعون بمصالحهم الذاتية ، ويرتكبون الأخطاء ويميلون إلى التكيف والتعلم منها.

• يعتقد أندرو لو ، مؤسس النظرية ، أن الناس عقلانيون بشكل أساسي ، لكن في بعض الأحيان يمكن أن يبالغوا في رد فعلهم خلال فترات تقلبات السوق المتزايدة.