Adaptive Market Hypothesis (AMH)

Hvað er aðlögunarmarkaðstilgáta (AMH)?

Aðlögunarmarkaðstilgátan (AMH) er önnur hagfræðileg kenning sem sameinar meginreglur hinnar vel þekktu og oft umdeildu hagkvæmni markaðstilgátu (EMH) og atferlisfjármögnun. Það var kynnt fyrir heiminum árið 2004 af Massachusetts Institute of Technology (MIT) prófessor Andrew Lo.

Skilningur á aðlögunarmarkaðstilgátu (AMH)

AMH reynir að sameina þá kenningu sem EMH setti fram um að markaðir séu skynsamlegir og skilvirkir með þeim rökum sem atferlishagfræðingar hafa sett fram að þeir séu í raun óskynsamir og óhagkvæmir.

Í mörg ár hefur EMH verið ríkjandi kenningin. Ströngustu útgáfan af EMH segir að ekki sé hægt að „slá á markaðnum“ vegna þess að fyrirtæki eiga alltaf viðskipti á gangverði sínu,. sem gerir það ómögulegt að kaupa vanmetin hlutabréf eða selja þau á ýktu verði.

Síðar komu fram hegðunarfjármál til að véfengja þessa hugmynd og bentu á að fjárfestar væru ekki alltaf skynsamir og hlutabréf hafi ekki alltaf verslað á gangvirði sínu í fjármálabólum,. hrunum og kreppum. Hagfræðingar á þessu sviði reyna að útskýra frávik á hlutabréfamarkaði með kenningum sem byggja á sálfræði.

AMH lítur á bæði þessi andstæða sjónarmið sem leið til að útskýra hegðun fjárfesta og markaðsaðila. Það heldur því fram að skynsemi og rökleysa séu samhliða því að beita meginreglum þróunar og hegðunar á fjárhagsleg samskipti.

Hvernig aðlögunarmarkaðstilgátan (AMH) virkar

Lo, stofnandi kenningarinnar, telur að fólk sé aðallega skynsamlegt, en getur stundum fljótt orðið óskynsamlegt til að bregðast við auknum sveiflum á markaði. Þetta getur opnað möguleika á kaupum. Hann heldur því fram að hegðun fjárfesta - eins og tapsfælni, ofstraust og ofviðbrögð - sé í samræmi við þróunarlíkön um mannlega hegðun, sem fela í sér aðgerðir eins og samkeppni, aðlögun og náttúruval.

Fólk, bætti hann við, lærir oft af mistökum sínum og spáir um framtíðina út frá fyrri reynslu. Kenning Lo segir að menn geri bestu getgátur byggðar á tilraunum og mistökum. Þetta þýðir að ef stefna fjárfesta mistekst er líklegt að þeir taki aðra nálgun næst. Að öðrum kosti, ef stefnan tekst, er líklegt að fjárfestir reyni það aftur.

AMH er byggt á eftirfarandi grundvallaratriðum:

1. Fólk er hvatt af eigin hagsmunum

2. Þeir gera náttúrulega mistök

3. Þeir aðlagast og læra af þessum mistökum

AMH heldur því fram að fjárfestar séu að mestu, en ekki fullkomlega, skynsamir. Þeir taka þátt í fullnægjandi hegðun frekar en að hámarka hegðun, og þróa skynsemi fyrir markaðshegðun sem byggir á eins konar náttúruvalskerfi á mörkuðum (hagnaður og tap). Þetta leiðir til þess að markaðir haga sér að mestu skynsamlega, svipað og EMH, við aðstæður þar sem þessir heuristics eiga við.

Hins vegar, þegar miklar breytingar eða efnahagsleg áföll verða, breytist þróunarumhverfi markaðarins; þær heuristics sem voru aðlögunarhæfar geta orðið vanhæfar. Þetta þýðir að á tímabilum með hröðum breytingum, streitu eða óeðlilegum aðstæðum gæti EMH ekki haldið.

Dæmi um aðlögunarmarkaðstilgátu (AMH)

Segjum sem svo að fjárfestir sé að kaupa nálægt toppi bólu vegna þess að hann hafði fyrst þróað færni í eignasafnsstjórnun á langvarandi nautamarkaði. Þó að ástæðurnar fyrir því að gera þetta gætu virst sannfærandi, gæti það ekki verið besta stefnan til að framkvæma í því tiltekna umhverfi.

Meðan á húsnæðisbólu stóð, greip fólk upp og keypti eignir,. að því gefnu að verðmæti afturköllun væri ekki möguleiki (einfaldlega vegna þess að það hafði ekki átt sér stað nýlega). Að lokum snerist hringrásin , bólan sprakk og verð lækkaði.

Að stilla væntingar um framtíðarhegðun út frá nýlegri hegðun í fortíð er sögð vera dæmigerður galli fjárfesta.

Gagnrýni á aðlögunarhæfa markaðstilgátu (AMH)

Fræðimenn hafa verið efins um AMH og kvartað yfir skorti á stærðfræðilíkönum. AMH endurómar í raun bara fyrri kenningu um aðlögunarvæntingar í þjóðhagfræði, sem féll úr hag á áttunda áratugnum, þar sem markaðsaðilar sáust að flestir mynduðu skynsamlegar væntingar. AMH er í meginatriðum skref aftur á bak frá skynsamlegum væntingum, byggt á innsýn sem fæst með atferlishagfræði.

##Hápunktar

• The adaptive market hypothesis (AMH) sameinar meginreglur hinnar vel þekktu og oft umdeildu skilvirku markaðstilgátu (EMH) og atferlisfjármögnun.

• AMH heldur því fram að fólk sé hvatt af eigin hagsmunum, geri mistök og hafi tilhneigingu til að aðlagast og læra af þeim.

• Andrew Lo, stofnandi kenningarinnar, telur að fólk sé aðallega skynsamlegt, en geti stundum brugðist of mikið við á tímabilum aukins sveiflu á markaði.