Adaptive Market Hypothesis (AMH)
Hva er Adaptive Market Hypothesis (AMH)?
markedshypotesen (AMH) er en alternativ økonomisk teori som kombinerer prinsippene for den velkjente og ofte kontroversielle effektivitetsmarkedshypotesen (EMH) med atferdsfinansiering. Det ble introdusert for verden i 2004 av Massachusetts Institute of Technology (MIT) professor Andrew Lo.
Forstå den adaptive markedshypotesen (AMH)
AMH prøver å forene teorien fra EMH om at markeder er rasjonelle og effektive med argumentet fra atferdsøkonomer om at de faktisk er irrasjonelle og ineffektive.
I årevis har EMH vært den dominerende teorien. Den strengeste versjonen av EMH sier at det ikke er mulig å "slå markedet" fordi selskaper alltid handler til virkelig verdi,. noe som gjør det umulig å kjøpe undervurderte aksjer eller selge dem til overdrevne priser.
Atferdsfinansiering dukket opp senere for å utfordre denne forestillingen, og påpekte at investorer ikke alltid var rasjonelle og aksjer handlet ikke alltid til virkelig verdi under finansielle bobler,. krasj og kriser. Økonomer på dette feltet forsøker å forklare aksjemarkedsavvik gjennom psykologibaserte teorier.
AMH anser begge disse motstridende synspunktene som et middel til å forklare investor- og markedsatferd. Den hevder at rasjonalitet og irrasjonalitet eksisterer side om side, og anvender prinsippene for evolusjon og atferd på økonomiske interaksjoner.
Hvordan den adaptive markedshypotesen (AMH) fungerer
Lo, teoriens grunnlegger, mener at folk hovedsakelig er rasjonelle, men noen ganger kan de raskt bli irrasjonelle som svar på økt markedsvolatilitet. Dette kan åpne for kjøpsmuligheter. Han postulerer at investoratferd – som tapaversjon, overbevissthet og overreaksjon – stemmer overens med evolusjonære modeller for menneskelig atferd, som inkluderer handlinger som konkurranse, tilpasning og naturlig utvalg.
Folk, la han til, lærer ofte av sine feil og gir spådommer om fremtiden basert på tidligere erfaringer. Lo sin teori sier at mennesker gjør beste gjetninger basert på prøving og feiling. Dette betyr at hvis en investors strategi mislykkes, vil de sannsynligvis ta en annen tilnærming neste gang. alternativt, hvis strategien lykkes, vil investor sannsynligvis prøve den igjen.
AMH er basert på følgende grunnleggende prinsipper:
Folk motiveres av sine egne interesser
De gjør naturligvis feil
De tilpasser seg og lærer av disse feilene
AMH argumenterer for at investorer stort sett er, men ikke perfekt, rasjonelle. De driver med tilfredsstillende atferd i stedet for å maksimere atferd, og utvikler heuristikk for markedsatferd basert på en slags naturlig seleksjonsmekanisme i markeder (profit and loss). Dette fører til at markeder stort sett oppfører seg rasjonelt, i likhet med EMH, under forhold der disse heuristikkene gjelder.
Men når store endringer eller økonomiske sjokk skjer, endres det evolusjonære miljøet i markedet; de heuristikkene som var adaptive kan bli maladaptive. Dette betyr at under perioder med raske endringer, stress eller unormale forhold, kan det hende at EMH ikke holder.
Eksempler på den adaptive markedshypotesen (AMH)
Anta at det er en investor som kjøper nær toppen av en boble fordi de først hadde utviklet porteføljestyringsferdigheter under et utvidet oksemarked. Selv om årsakene til å gjøre dette kan virke overbevisende, er det kanskje ikke den beste strategien å utføre i det aktuelle miljøet.
I løpet av boligboblen økte folk og kjøpte eiendeler,. forutsatt at prisgjennomgang ikke var en mulighet (ganske enkelt fordi det ikke hadde skjedd nylig). Til slutt snudde syklusen , boblen sprakk og prisene falt.
Å justere forventninger til fremtidig atferd basert på nylig tidligere atferd sies å være en typisk feil hos investorer.
Kritikk av adaptiv markedshypotese (AMH)
Akademikere har vært skeptiske til AMH, og klaget over mangelen på matematiske modeller. AMH gjenspeiler faktisk bare den tidligere teorien om adaptive forventninger i makroøkonomi, som falt i unåde i løpet av 1970-tallet, ettersom markedsdeltakere ble observert til de fleste rasjonelle forventninger. AMH er i hovedsak et skritt tilbake fra rasjonell forventningsteori, basert på innsikten oppnådd fra atferdsøkonomi.
##Høydepunkter
– Den adaptive markedshypotesen (AMH) kombinerer prinsippene for den velkjente og ofte kontroversielle effektiv markedshypotesen (EMH) med atferdsfinansiering.
– AMH argumenterer for at folk er motivert av sine egne egeninteresser, gjør feil, og har en tendens til å tilpasse seg og lære av dem.
– Andrew Lo, teoriens grunnlegger, mener at folk hovedsakelig er rasjonelle, men noen ganger kan overreagere i perioder med økt markedsvolatilitet.
