Langfristiges Kapitalmanagement (LTCM)

Was war langfristiges Kapitalmanagement (LTCM)?

Long-Term Capital Management (LTCM) war ein großer Hedgefonds,. der von Ökonomen, die mit dem Nobelpreis ausgezeichnet wurden, und renommierten Wall-Street-Händlern geführt wurde, der 1998 explodierte und die US-Regierung zwang, einzugreifen, um den Zusammenbruch der Finanzmärkte zu verhindern.

Langfristiges Kapitalmanagement (LTCM) verstehen

Arbitrage - Strategie, die vorübergehende Änderungen des Marktverhaltens ausnutzen und das Risikoniveau theoretisch auf Null reduzieren könnte, mehr als 1 Milliarde US-Dollar an Anlegerkapital an.

Die stark gehebelten Handelsstrategien von LTCM scheiterten jedoch und es erlitt monumentale Verluste. Der Nachhall war in der gesamten Finanzlandschaft zu spüren und brachte das globale Finanzsystem 1998 beinahe zum Kollaps. Letztendlich musste die US-Regierung einschreiten und eine Rettungsaktion für LTCM durch ein Konsortium von Wall-Street-Banken arrangieren, um eine systemische Ansteckung zu verhindern.

Das Geschäftsmodell von LTCM

LTCM startete mit knapp über 1 Milliarde US-Dollar an Anfangsvermögen und konzentrierte sich auf den Handel mit Anleihen . Die Handelsstrategie des Fonds bestand darin, Konvergenzgeschäfte zu tätigen, bei denen Arbitragemöglichkeiten zwischen Wertpapieren ausgenutzt werden. Um erfolgreich zu sein, müssen diese Wertpapiere zum Zeitpunkt des Handels im Verhältnis zueinander falsch bewertet sein.

Ein Beispiel für einen Arbitragehandel wäre eine Änderung der Zinssätze , die sich noch nicht angemessen in den Wertpapierpreisen widerspiegelt. Dies könnte Möglichkeiten eröffnen, solche Wertpapiere zu anderen Werten zu handeln, als sie bald sein werden – sobald die neuen Kurse eingepreist sind.

LTCM wurde 1993 von John Meriwether, dem renommierten Rentenhändler von Salomon Brothers, zusammen mit dem Nobelpreisträger Myron Scholes vom Black-Scholes-Modell gegründet.

LTCM handelte auch mit Zinsswaps,. die den Austausch einer Serie zukünftiger Zinszahlungen gegen eine andere beinhalten, basierend auf einem festgelegten Kapital zwischen zwei Kontrahenten. Häufig bestehen Zinsswaps darin, einen festen Zinssatz in einen variablen Zinssatz oder umgekehrt umzuwandeln, um das Risiko allgemeiner Zinsschwankungen zu minimieren.

Aufgrund der geringen Streuung der Arbitragemöglichkeiten musste sich LTCM stark hebeln, um Geld zu verdienen. Auf dem Höhepunkt des Fonds im Jahr 1998 verfügte LTCM über Vermögenswerte in Höhe von etwa 5 Milliarden US-Dollar , kontrollierte über 100 Milliarden US-Dollar und hatte Positionen mit einem Gesamtwert von über 1 Billion US-Dollar. Zu diesem Zeitpunkt hatte LTCM auch mehr als 120 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten geliehen.

Untergang des langfristigen Kapitalmanagements (LTCM).

Als Russland im August 1998 mit seinen Schulden in Verzug geriet, hielt LTCM eine bedeutende Position in russischen Staatsanleihen,. die unter dem Akronym GKO bekannt sind. Trotz des Verlusts von Hunderten von Millionen Dollar pro Tag empfahlen die Computermodelle von LTCM, seine Positionen zu halten.

Die stark fremdfinanzierte Natur von LTCM in Verbindung mit einer Finanzkrise in Russland führte dazu, dass der Hedgefonds massive Verluste erlitt und Gefahr lief, mit seinen eigenen Krediten in Verzug zu geraten. Dies erschwerte es LTCM, die Verluste in seinen Positionen zu begrenzen. LTCM hielt riesige Positionen, die insgesamt rund 5 % des gesamten globalen Rentenmarktes ausmachten,. und hatte riesige Geldbeträge geliehen, um diese gehebelten Geschäfte zu finanzieren.

Wenn LTCM in Zahlungsverzug geraten wäre, hätte es aufgrund der massiven Abschreibungen seiner Gläubiger eine globale Finanzkrise ausgelöst.

Als sich die Verluste 4 Milliarden Dollar näherten, befürchtete die Bundesregierung der Vereinigten Staaten, dass der bevorstehende Zusammenbruch von LTCM eine größere Finanzkrise auslösen würde, und orchestrierte eine Rettungsaktion, um die Märkte zu beruhigen. Ein Darlehensfonds in Höhe von 3,65 Milliarden US-Dollar wurde eingerichtet, der es LTCM ermöglichte, die Marktvolatilität zu überstehen und Anfang 2000 geordnet zu liquidieren .

Höhepunkte

• Long-Term Capital Management (LTCM) war ein großer Hedgefonds, der von Wirtschaftsnobelpreisträgern und renommierten Wall-Street-Händlern geleitet wurde.

• Die stark fremdfinanzierten Handelsstrategien von LTCM schlugen fehl, und angesichts der zunehmenden Verluste aufgrund des Zahlungsausfalls Russlands musste die US-Regierung eingreifen und eine Rettungsaktion arrangieren, um die globale finanzielle Ansteckung abzuwehren.

• Schließlich wurde im September 1998 ein Darlehensfonds, bestehend aus einem Konsortium von Wall-Street-Banken, geschaffen, um LTCM zu retten und ihm eine geordnete Liquidation zu ermöglichen.

• LTCM war in seiner Blütezeit in den 1990er Jahren profitabel und zog über 1 Milliarde US-Dollar an Anlegerkapital an, indem es versprach, dass seine Arbitrage-Strategie enorme Renditen für die Anleger bringen würde.