Gestión de capital a largo plazo (LTCM)

¿Qué era la gestión de capital a largo plazo (LTCM)?

Long-Term Capital Management (LTCM) era un gran fondo de cobertura,. dirigido por economistas ganadores del Premio Nobel y reconocidos comerciantes de Wall Street, que estalló en 1998, lo que obligó al gobierno de EE. UU. a intervenir para evitar el colapso de los mercados financieros .

Comprender la gestión de capital a largo plazo (LTCM)

LTCM tuvo un gran éxito entre 1994 y 1998, atrajo más de mil millones de dólares de capital de inversionistas con la promesa de una estrategia de arbitraje que podría aprovechar los cambios temporales en el comportamiento del mercado y, en teoría, reducir el nivel de riesgo a cero.

Sin embargo, las estrategias comerciales altamente apalancadas de LTCM no dieron resultado y sufrió pérdidas monumentales. Las repercusiones se sintieron en todo el panorama financiero y casi colapsaron el sistema financiero mundial en 1998. En última instancia, el gobierno de EE. UU. tuvo que intervenir y organizar un rescate de LTCM por parte de un consorcio de bancos de Wall Street para evitar el contagio sistémico.

Modelo de negocio de LTCM

LTCM comenzó con poco más de mil millones de dólares en activos iniciales y se centró en el comercio de bonos . La estrategia comercial del fondo fue realizar operaciones de convergencia, que implican aprovechar las oportunidades de arbitraje entre valores. Para tener éxito, estos valores deben tener un precio incorrecto, relativo entre sí, en el momento de la negociación.

Un ejemplo de una operación de arbitraje sería un cambio en las tasas de interés que aún no se refleja adecuadamente en los precios de los valores. Esto podría abrir oportunidades para negociar dichos valores a valores diferentes de los que pronto se convertirán, una vez que se hayan cotizado las nuevas tasas.

LTCM se formó en 1993 y fue fundada por el renombrado corredor de bonos de Salomon Brothers John Meriwether, junto con el ganador del premio Nobel Myron Scholes del modelo Black-Scholes.

LTCM también negocia swaps de tipos de interés,. que implican el intercambio de una serie de pagos de intereses futuros por otra, sobre la base de un principal específico entre dos contrapartes. A menudo, los swaps de tasas de interés consisten en cambiar una tasa fija por una tasa flotante o viceversa, para minimizar la exposición a las fluctuaciones generales de las tasas de interés.

Debido a la pequeña dispersión en las oportunidades de arbitraje, LTCM tuvo que apalancarse mucho para ganar dinero. En el apogeo del fondo en 1998, LTCM tenía aproximadamente $ 5 mil millones en activos,. controlaba más de $ 100 mil millones y tenía posiciones cuyo valor total superaba el $ 1 billón. En ese momento, LTCM también había pedido prestados más de $120 mil millones en activos.

Desaparición de la gestión de capital a largo plazo (LTCM)

Cuando Rusia dejó de pagar su deuda en agosto de 1998, LTCM tenía una posición importante en bonos del gobierno ruso,. conocidos por el acrónimo GKO. A pesar de la pérdida de cientos de millones de dólares por día, los modelos informáticos de LTCM recomendaron que mantuviera sus posiciones.

La naturaleza altamente apalancada de LTCM, junto con una crisis financiera en Rusia, llevó al fondo de cobertura a sufrir pérdidas masivas y estar en peligro de no pagar sus propios préstamos. Esto dificultó que LTCM redujera las pérdidas en sus posiciones. LTCM ocupaba enormes posiciones, por un total de aproximadamente el 5 % del mercado mundial total de renta fija,. y había pedido prestadas enormes cantidades de dinero para financiar estas operaciones apalancadas.

Si LTCM hubiera entrado en incumplimiento, habría desencadenado una crisis financiera mundial debido a las cancelaciones masivas que sus acreedores habrían tenido que hacer.

Cuando las pérdidas se acercaron a los $ 4 mil millones, el gobierno federal de los Estados Unidos temió que el colapso inminente de LTCM precipitaría una crisis financiera mayor y orquestó un rescate para calmar los mercados. Se creó un fondo de préstamos de 3650 millones de dólares, que permitió a LTCM sobrevivir a la volatilidad del mercado y liquidar de manera ordenada a principios de 2000.

Reflejos

• Long-Term Capital Management (LTCM) era un gran fondo de cobertura dirigido por economistas ganadores del Premio Nobel y renombrados comerciantes de Wall Street.

• Las estrategias comerciales altamente apalancadas de LTCM no dieron resultado y, con pérdidas crecientes debido al incumplimiento de la deuda de Rusia, el gobierno de EE. UU. tuvo que intervenir y organizar un rescate para evitar el contagio financiero global.

• En última instancia, se creó un fondo de préstamo, compuesto por un consorcio de bancos de Wall Street, para rescatar a LTCM en septiembre de 1998, lo que le permitió liquidar de manera ordenada.

• LTCM fue rentable en su apogeo en la década de 1990, atrayendo más de mil millones de dólares de capital de inversionistas al prometer que su estrategia de arbitraje generaría grandes ganancias para los inversionistas.