Langtímafjármagnsstjórnun (LTCM)

Hvað var langtímafjármagnsstjórnun (LTCM)?

Langtímafjármagnsstjórnun (LTCM) var stór vogunarsjóður,. undir forystu Nóbelsverðlaunahagfræðinga og þekktra kaupmanna á Wall Street, sem sprengdi í loft upp árið 1998 og neyddi bandarísk stjórnvöld til að grípa inn í til að koma í veg fyrir að fjármálamarkaðir hrundu.

Skilningur á langtímafjármagnsstjórnun (LTCM)

LTCM var gríðarlega farsælt frá 1994-1998, laða að meira en 1 milljarð dollara af fjárfestafjármagni með loforði um gerðardómsstefnu sem gæti nýtt sér tímabundnar breytingar á markaðshegðun og, fræðilega séð, lækkað áhættustigið í núll.

skuldsettum viðskiptaaðferðum LTCM ekki út og það varð fyrir stórkostlegu tapi. Ómarnir komu fram um allt fjármálalandslagið og hrundu næstum því alþjóðlega fjármálakerfið árið 1998. Á endanum urðu bandarísk stjórnvöld að grípa inn í og skipuleggja björgun LTCM af hópi Wall Street banka til að koma í veg fyrir kerfissmit.

Viðskiptamódel LTCM

LTCM byrjaði með rúmlega 1 milljarð dala í stofneignum og einbeitti sér að skuldabréfaviðskiptum. Viðskiptastefna sjóðsins var að gera samleitnisviðskipti, sem fela í sér að nýta sér arbitrage tækifæri milli verðbréfa. Til að ná árangri verða þessi verðbréf að vera ranglega verðlögð, miðað við hvert annað, á þeim tíma sem viðskiptin eiga sér stað.

Dæmi um arbitrage viðskipti væri breyting á vöxtum sem ekki enn endurspeglast nægilega í verðbréfaverði. Þetta gæti opnað tækifæri til að eiga viðskipti með slík verðbréf á öðru virði en þau verða bráðum — þegar nýju gengi hefur verið verðlagt.

LTCM var stofnað árið 1993 og var stofnað af hinum virta Salomon Brothers skuldabréfakaupmanni John Meriwether, ásamt Nóbelsverðlaunahafanum Myron Scholes af Black-Scholes fyrirmynd.

LTCM var einnig með vaxtaskiptasamninga,. sem fela í sér skiptingu á einni röð framtíðarvaxtagreiðslna fyrir aðra, byggða á tilteknum höfuðstól hjá tveimur mótaðilum. Oft eru vaxtaskiptasamningar fólgnir í því að breyta föstum vöxtum fyrir breytilega vexti eða öfugt, til að lágmarka áhættu fyrir almennum vaxtasveiflum.

Vegna lítillar dreifingar á gerðarmöguleikum þurfti LTCM að nýta sér mjög til að græða peninga. Þegar sjóðurinn stóð sem hæst árið 1998 átti LTCM um það bil 5 milljarða dollara í eignum,. stjórnaði yfir 100 milljörðum dollara og átti stöður sem heildarvirði þeirra var yfir 1 trilljón dollara. Á þeim tíma hafði LTCM einnig tekið meira en 120 milljarða dollara að láni í eignir.

Langtímafjármagnsstjórnun (LTCM) falli

Þegar Rússar stóðu í skilum með skuldir sínar í ágúst 1998, átti LTCM umtalsverða stöðu í rússneskum ríkisskuldabréfum,. þekkt undir skammstöfuninni GKO. Þrátt fyrir tap upp á hundruð milljóna dollara á dag, mæltu tölvulíkön LTCM með því að það haldi stöðu sinni.

Mjög skuldsett eðli LTCM, ásamt fjármálakreppu í Rússlandi, leiddi til þess að vogunarsjóðurinn varð fyrir gríðarlegu tapi og átti á hættu að fara í vanskil á eigin lánum. Þetta gerði LTCM erfitt fyrir að draga úr tapi sínu í stöðu sinni. LTCM var með risastórar stöður, samtals u.þ.b. 5% af heildarskuldabréfamarkaði á heimsvísu , og hafði lánað gríðarlegar upphæðir af peningum til að fjármagna þessi skuldsettu viðskipti.

Ef LTCM hefði farið í vanskil, hefði það hrundið af stað alþjóðlegri fjármálakreppu vegna gríðarlegra afskrifta kröfuhafa þess.

Þegar tapið nálgaðist 4 milljarða dala óttaðist alríkisstjórn Bandaríkjanna að yfirvofandi hrun LTCM myndi hrinda af stað stærri fjármálakreppu og skipulögðu björgunaraðgerðir til að róa markaðina. Stofnaður var 3,65 milljarða dollara lánasjóður sem gerði LTCM kleift að lifa af markaðssveiflur og slíta á skipulegan hátt snemma árs 2000.

Hápunktar

• Long-Term Capital Management (LTCM) var stór vogunarsjóður undir forystu Nóbelsverðlaunahagfræðinga og þekktra kaupmanna á Wall Street.

• Mjög skuldsett viðskiptaáætlanir LTCM náðu ekki fram að ganga og þar sem tapið jókst vegna vanskila Rússa varð bandaríska ríkisstjórnin að grípa inn í og koma á björgunaraðgerðum til að koma í veg fyrir alþjóðlega fjármálasmit.

• Að lokum var lánasjóður, sem samanstendur af hópi Wall Street banka, stofnaður til að bjarga LTCM í september 1998, sem gerði honum kleift að leysa upp á skipulegan hátt.

• LTCM var arðbært á blómaskeiði sínu á tíunda áratugnum og dró til sín yfir 1 milljarð dollara af fjármagni fjárfesta með því að lofa því að arbitrage stefna þess myndi skila miklum ávöxtun fyrir fjárfesta.