Pitkän aikavälin pääoman hallinta (LTCM)
Mikä oli pitkän aikavälin pääomanhallinta (LTCM)?
Nobel-palkittujen ekonomistien ja tunnettujen Wall Streetin kauppiaiden johtama suuri hedge-rahasto , joka räjähti vuonna 1998 ja pakotti Yhdysvaltain hallituksen puuttumaan asiaan estääkseen rahoitusmarkkinoiden romahtamisen.
Pitkän aikavälin pääomanhallinnan ymmärtäminen (LTCM)
LTCM menestyi hurjasti vuosina 1994-1998 ja houkutteli yli miljardi dollaria sijoittajapääomaa lupauksella arbitraasistrategiasta,. joka voisi hyödyntää tilapäisiä muutoksia markkinakäyttäytymisessä ja teoriassa vähentää riskitason nollaan.
LTCM:n erittäin vipuvaikutteiset kaupankäyntistrategiat eivät kuitenkaan onnistuneet, ja se kärsi valtavat tappiot. Jäljet tuntuivat kaikkialla finanssimaailmassa, ja ne melkein romahtivat maailmanlaajuisen rahoitusjärjestelmän vuonna 1998. Lopulta Yhdysvaltain hallituksen täytyi astua väliin ja järjestää Wall Streetin pankkien yhteenliittymä LTCM:n pelastamiseksi estääkseen järjestelmän leviämisen.
LTCM:n liiketoimintamalli
LTCM aloitti hieman yli miljardin dollarin alkupääomalla ja keskittyi joukkovelkakirjakauppaan. Rahaston kaupankäyntistrategiana oli tehdä konvergenssikauppoja, joissa hyödynnetään arvopaperien välisiä arbitraasimahdollisuuksia. Menestyäkseen nämä arvopaperit on hinnoiteltu väärin suhteessa toisiinsa kaupantekohetkellä.
Esimerkki arbitraasikaupasta olisi korkojen muutos, joka ei vielä heijastu riittävästi arvopapereiden hintoihin. Tämä voisi avata mahdollisuuksia käydä kauppaa tällaisilla arvopapereilla eri arvoilla kuin mitä niistä pian tulee – kun uudet korot on hinnoiteltu.
LTCM perustettiin vuonna 1993, ja sen perustivat tunnettu Salomon Brothersin joukkovelkakirjakauppias John Meriwether sekä Nobel-palkittu Black-Scholes-mallin Myron Scholes.
LTCM käsitteli myös koronvaihtosopimuksia,. joihin sisältyy tulevien koronmaksujen sarjan vaihtaminen toiseen kahden vastapuolen välisen määrätyn pääoman perusteella. Usein koronvaihtosopimukset koostuvat kiinteän koron vaihtamisesta vaihtuvakorkoiseksi tai päinvastoin, jotta voidaan minimoida altistuminen yleisille koronvaihteluille.
Arbitraasimahdollisuuksien pienestä hajautumisesta johtuen LTCM joutui hyödyntämään itseään voimakkaasti ansaitakseen rahaa. Rahaston huipulla vuonna 1998 LTCM:llä oli varoja noin 5 miljardia dollaria , se hallitsi yli 100 miljardia dollaria ja positiot, joiden kokonaisarvo oli yli 1 biljoona dollaria. Tuolloin LTCM oli myös lainannut yli 120 miljardia dollaria omaisuutta.
Long-Term Capital Managementin (LTCM) kuolema
Kun Venäjä ei maksanut velkaansa elokuussa 1998, LTCM:llä oli merkittävä asema Venäjän valtion obligaatioissa,. jotka tunnetaan lyhenteellä GKO. Huolimatta satojen miljoonien dollarien menetyksistä per päivä, LTCM:n tietokonemallit suosittelivat sitä pitämään asemansa.
LTCM:n voimakas vipuvaikutus yhdistettynä Venäjän finanssikriisiin sai hedge-rahaston kärsimään valtavia tappioita ja olemaan vaarassa laiminlyödä omia lainojaan. Tämän vuoksi LTCM:n oli vaikea leikata tappioita positioissaan. LTCM:llä oli valtavia positioita, yhteensä noin 5 % maailman korkomarkkinoiden kokonaismarkkinoista,. ja se oli lainannut valtavia summia rahaa rahoittaakseen näitä vipuvaikutteisia kauppoja.
velkojiensa valtavien arvonalennusten vuoksi.
Kun tappiot lähestyivät neljää miljardia dollaria, Yhdysvaltojen liittohallitus pelkäsi, että LTCM:n välitön romahdus johtaisi suurempaan finanssikriisiin ja järjesti pelastuspaketin markkinoiden rauhoittamiseksi. Luotiin 3,65 miljardin dollarin lainarahasto, jonka avulla LTCM selviytyi markkinoiden epävakaudesta ja selviytyi asianmukaisesti vuoden 2000 alussa.
Kohokohdat
Long-Term Capital Management (LTCM) oli suuri hedge-rahasto, jota johtivat Nobel-palkitut taloustieteilijät ja tunnetut Wall Streetin kauppiaat.
LTCM:n erittäin vipuvaikutteiset kaupankäyntistrategiat epäonnistuivat, ja Venäjän velan maksukyvyttömyyden vuoksi kasvaneiden tappioiden vuoksi Yhdysvaltain hallituksen oli ryhdyttävä väliin ja järjestettävä pelastuspaketti estääkseen maailmanlaajuisen taloudellisen tartunnan.
Lopulta lainarahasto, joka koostui Wall Streetin pankkien konsortiosta, perustettiin pelastamaan LTCM syyskuussa 1998, jotta se pystyi likvidoimaan asianmukaisesti.
LTCM oli kannattava kukoistuessaan 1990-luvulla, ja se veti yli miljardi dollaria sijoittajapääomaa lupaamalla, että sen arbitraasistrategia tuottaisi sijoittajille valtavaa tuottoa.
