Langsigtet kapitalstyring (LTCM)
Hvad var langsigtet kapitalstyring (LTCM)?
Long-Term Capital Management (LTCM) var en stor hedgefond,. ledet af Nobelprisvindende økonomer og anerkendte Wall Street-handlere, der sprængtes i luften i 1998, og tvang den amerikanske regering til at gribe ind for at forhindre finansmarkederne i at kollapse.
Forstå langsigtet kapitalstyring (LTCM)
LTCM havde stor succes fra 1994-1998 og tiltrak mere end 1 milliard dollars i investorkapital med løftet om en arbitragestrategi,. der kunne drage fordel af midlertidige ændringer i markedsadfærd og teoretisk reducere risikoniveauet til nul.
LTCM's stærkt gearede handelsstrategier lykkedes dog ikke at klare sig, og det led enorme tab. Efterklangen kunne mærkes på tværs af det finansielle landskab og kollapsede næsten det globale finansielle system i 1998. I sidste ende var den amerikanske regering nødt til at træde til og arrangere en redning af LTCM af et konsortium af Wall Street-banker for at forhindre systemisk smitte.
LTCM's forretningsmodel
LTCM startede med lidt over 1 milliard USD i oprindelige aktiver og fokuserede på obligationshandel. Fondens handelsstrategi var at lave konvergenshandler, som involverer at udnytte arbitragemuligheder mellem værdipapirer. For at få succes skal disse værdipapirer være forkert prissat i forhold til hinanden på handletidspunktet.
Et eksempel på en arbitragehandel ville være en renteændring, der endnu ikke er tilstrækkeligt afspejlet i værdipapirpriserne. Dette kan åbne muligheder for at handle sådanne værdipapirer til værdier, der er anderledes end hvad de snart vil blive - når de nye kurser er blevet prissat.
LTCM blev dannet i 1993 og blev grundlagt af den berømte Salomon Brothers obligationshandler John Meriwether sammen med Nobelprisvindende Myron Scholes af Black-Scholes-modellen.
LTCM handlede også med renteswaps,. som involverer udveksling af en serie af fremtidige rentebetalinger med en anden, baseret på en specificeret hovedstol blandt to modparter. Ofte består renteswaps i at ændre en fast rente til en variabel rente eller omvendt, for at minimere eksponeringen over for generelle renteudsving.
På grund af den lille spredning i arbitragemuligheder, måtte LTCM udnytte sig selv meget for at tjene penge. Ved fondens højdepunkt i 1998 havde LTCM ca. $5 milliarder i aktiver,. kontrollerede over $100 milliarder og havde positioner, hvis samlede værdi var over $1 billion. På det tidspunkt havde LTCM også lånt mere end 120 milliarder dollars i aktiver.
Langsigtet kapitalstyring (LTCM) bortfald
Da Rusland misligholdt sin gæld i august 1998, havde LTCM en betydelig position i russiske statsobligationer,. kendt under akronymet GKO. På trods af tabet på hundredvis af millioner af dollars om dagen, anbefalede LTCM's computermodeller, at de beholdt sine positioner.
LTCM's stærkt gearede karakter, kombineret med en finanskrise i Rusland, førte til, at hedgefonden lider massive tab og var i fare for at misligholde sine egne lån. Dette gjorde det vanskeligt for LTCM at reducere sine tab i sine positioner. LTCM havde enorme positioner, i alt omkring 5 % af det samlede globale rentemarked,. og havde lånt enorme mængder penge for at finansiere disse gearede handler.
Hvis LTCM var gået i misligholdelse, ville det have udløst en global finanskrise på grund af de massive afskrivninger, som dets kreditorer skulle have foretaget.
Da tabene nærmede sig 4 milliarder dollars, frygtede den føderale regering i USA, at det forestående sammenbrud af LTCM ville fremskynde en større finanskrise og orkestrerede en redningsaktion for at berolige markederne. En lånefond på $3,65 milliarder blev oprettet, som gjorde det muligt for LTCM at overleve markedsvolatiliteten og likvidere på en velordnet måde i begyndelsen af 2000.
##Højdepunkter
Long-Term Capital Management (LTCM) var en stor hedgefond ledet af Nobelprisvindende økonomer og anerkendte Wall Street-handlere.
LTCM's stærkt gearede handelsstrategier lykkedes ikke, og med stigende tab på grund af Ruslands gældsmisligholdelse måtte den amerikanske regering træde til og arrangere en redningspakke for at afværge global finansiel smitte.
I sidste ende blev der oprettet en lånefond bestående af et konsortium af Wall Street-banker for at redde LTCM i september 1998, hvilket gjorde det muligt for det at likvidere på en velordnet måde.
LTCM var rentabel i sin storhedstid i 1990'erne og trak over 1 milliard dollars af investorkapital ved at love, at dens arbitragestrategi ville give enorme afkast til investorer.
