トレイナー-ブラックモデル

##トレイナーブラックモデルとは何ですか？

、いくつかの誤った価格の証券で構築されたアクティブに管理されたポートフォリオとパッシブに管理された市場インデックスファンドを組み合わせることにより、ポートフォリオのシャープレシオを最大化しようとするポートフォリオ最適化モデルです。シャープレシオは、ポートフォリオまたは単一投資の相対リスク調整後のパフォーマンスを、米国財務省証券の利回りなどのリスクのない収益率に対して評価します。

Treynor-Blackモデルは、2つのポートフォリオセグメントを効果的に必要とします。1つは低価格の株式を含むアクティブに管理された部分で、もう1つはインデックス戦略に従うパッシブセグメントです。

##トレイナーブラックモデルを理解する

Treynor-Blackモデルは、経済学者のJackTreynorとFischerBlackによって1973年に公開されました。トレイナーとブラックは、市場は非常に効率的ではあるが完全には効率的ではないと想定しました。彼らのモデルに従って、資産の市場価格設定に大部分同意する投資家は、選択されたいくつかの誤った価格設定の証券から超過リターン（アルファとして知られる）を生成するために使用できる追加情報を持っていると信じることもあります。

したがって、Treynor-Blackモデルを使用する投資家は、独自の調査と洞察に基づいて、低価格の証券の小さな組み合わせを選択して、デュアルパーティションポートフォリオを作成します。ポートフォリオの一部はパッシブインデックス投資に続き、他の部分はこれらの誤った価格の証券へのアクティブ投資に続きます。

Treynor-Blackモデルは、アクティブな投資戦略を実装する効率的な方法を提供します。モデルが要求するように常に正確に株を選ぶことは困難であり、ショートセルの制限は市場効率を活用してアルファを生成する能力を制限する可能性があるため、モデルは投資マネージャーや投資家からほとんど注目されていません。

Treynor-Blackモデルは、人々が誤った価格の資産を容易に識別してアルファを獲得できるという仮定に依存しています。これは、十分な訓練を受けたアナリストや専門家のポートフォリオマネージャーでさえ非常に困難です。

##トレイナー-ブラックデュアルポートフォリオ

受動的に投資される市場ポートフォリオには、インデックスファンドなど、市場価値に比例した有価証券が含まれます。投資家は、これらの受動的投資の期待収益率と標準偏差は、マクロ経済予測を通じて推定できると想定しています。

ロング/ショートファンドであるアクティブポートフォリオでは、各証券は、そのアルファとその非体系的なリスクの比率に従って加重されます。非体系的リスクとは、投資または本質的に予測不可能なカテゴリーの投資に付随する業界固有のリスクです。そのようなリスクの例には、市場シェアを食いつぶす新しい市場の競争相手や、収益を破壊する自然災害が含まれます。

トレイナーブラックレシオまたは評価レシオは、リスク調整ベースで、精査中の証券がポートフォリオに追加する価値を測定します。証券のアルファが高いほど、ポートフォリオのアクティブな部分で証券に割り当てられるウェイトが高くなります。株式の非体系的なリスクが高いほど、受け取る加重は少なくなります。

1995年に亡くなったフィッシャーブラックは、ブラックリッターマンモデル、ブラック76モデル、およびブラックショールズオプション価格モデルの研究でも知られています。

##ハイライト

-Treynor-Blackモデルは、シャープレシオに基づいてポートフォリオ構築を最適化することを目的としています。

-このモデルでは、2つのポートフォリオセグメントが必要です。選択された誤った価格の証券から構築されたアクティブに管理されたコンポーネント。受動的に管理されるインデックスコンポーネント。

--Treynor-Blackは、市場が非常に効率的であるが完全に効率的ではないことを前提としており、いくつかのアルファの機会を考慮に入れています。