Treynor Siyah Model

Treynor-Black Modeli Nedir?

birkaç yanlış fiyatlandırılmış menkul kıymetle oluşturulmuş aktif olarak yönetilen bir portföyü ve pasif olarak yönetilen bir piyasa endeksi fonunu birleştirerek bir portföyün Sharpe oranını maksimize etmeyi amaçlayan bir portföy optimizasyon modelidir . Sharpe oranı, bir portföyün veya tek bir yatırımın göreceli riske göre ayarlanmış performansını, ABD Hazine menkul kıymetlerinin getirisi gibi risksiz getiri oranına karşı değerlendirir.

Treynor-Black modeli etkin bir şekilde iki portföy segmenti gerektirir: düşük fiyatlı hisse senetleri içeren aktif olarak yönetilen bir kısım ve bir endeksleme stratejisi izleyen pasif bir segment.

Treynor-Black Modelini Anlamak

Treynor-Black modeli, 1973 yılında ekonomistler Jack Treynor ve Fischer Black tarafından yayınlandı. Treynor ve Black, piyasanın oldukça verimli olduğunu ancak tam olarak verimli olmadığını varsaydılar. Onların modelini takiben, bir varlığın piyasa fiyatlandırmasını büyük ölçüde kabul eden bir yatırımcı, birkaç yanlış fiyatlandırılmış menkul kıymetten alfa olarak bilinen fazla getiri elde etmek için kullanılabilecek ek bilgilere sahip olduklarına da inanabilir .

Treynor-Black modelini kullanan yatırımcı, kendi araştırma ve içgörülerine dayalı olarak çift bölümlü bir portföy oluşturmak için düşük fiyatlı menkul kıymetlerin küçük bir karışımını seçecektir. Portföyün bir kısmı pasif bir endeks yatırımını ve diğer kısmı bu yanlış fiyatlandırılmış menkul kıymetlere aktif bir yatırımı takip eder.

Treynor-Black modeli, aktif bir yatırım stratejisi uygulamanın verimli bir yolunu sunar. Hisse senetlerini her zaman modelin gerektirdiği şekilde doğru bir şekilde seçmek zor olduğundan ve açığa satış üzerindeki kısıtlamalar piyasa verimliliklerinden yararlanma ve alfa üretme yeteneğini sınırlayabileceğinden, model yatırım yöneticileri veya yatırımcılar arasında çok az ilgi gördü.

Treynor-Black modeli, insanların yanlış fiyatlandırılmış varlıkları kolayca tespit edip alfa kazanabileceği varsayımına dayanır; bu, iyi eğitimli analistler ve uzman portföy yöneticileri için bile inanılmaz derecede zordur.

Treynor-Siyah İkili Portföy

Pasif olarak yatırılan piyasa portföyü, bir endeks fonu gibi, piyasa değerleriyle orantılı olarak menkul kıymetler içerir. Yatırımcı, bu pasif yatırımların beklenen getirisinin ve standart sapmasının makroekonomik tahmin yoluyla tahmin edilebileceğini varsayar .

Uzun/kısa bir fon olan aktif portföyde , her bir menkul kıymet, alfasının sistematik olmayan riskine oranına göre ağırlıklandırılır. Sistematik olmayan risk, bir yatırıma veya doğası gereği öngörülemeyen bir yatırım kategorisine bağlı sektöre özgü risktir. Bu tür risklere örnek olarak, pazar payını silip süpüren yeni bir pazar rakibi veya geliri yok eden bir doğal afet verilebilir.

Treynor-Black oranı veya değerleme oranı, inceleme altındaki menkul kıymetin portföye katacağı değeri riske göre ayarlanmış bir temelde ölçer. Bir menkul kıymetin alfası ne kadar yüksekse, portföyün aktif kısmında kendisine atanan ağırlık o kadar yüksek olur. Hisse senedi ne kadar sistematik olmayan riske sahipse, aldığı ağırlık o kadar az olur.

Black-Litterman Modeli, Black 76 Modeli ve Black Scholes opsiyon fiyatlandırma modeli üzerine yaptığı çalışmalarla da tanınmaktadır.

##Öne çıkanlar

Treynor-Black modeli, Sharpe oranına dayalı olarak portföy yapısını optimize etmeyi amaçlar.
Model iki portföy segmenti gerektirir: seçili yanlış fiyatlandırılmış menkul kıymetlerden oluşturulan aktif olarak yönetilen bir bileşen; ve pasif olarak yönetilen bir dizin bileşeni.
Treynor-Black, bazı alfa fırsatlarına izin vererek, piyasaların oldukça verimli olduğunu ancak tam olarak verimli olmadığını varsayar.