Model Hitam Treynor

Apakah Model Treynor-Black?

Model Treynor-Black ialah model pengoptimuman portfolio yang berusaha untuk memaksimumkan nisbah Sharpe portfolio dengan menggabungkan portfolio yang diurus secara aktif yang dibina dengan beberapa sekuriti salah harga dan dana indeks pasaran yang diurus secara pasif. Nisbah Sharpe menilai prestasi pelarasan risiko relatif portfolio atau pelaburan tunggal terhadap kadar pulangan bebas risiko,. seperti hasil pada sekuriti Perbendaharaan AS.

Model Treynor-Black secara berkesan memerlukan dua segmen portfolio: bahagian yang diurus secara aktif yang mengandungi saham terkurang harga, dan segmen pasif yang mengikut strategi pengindeksan.

Memahami Model Treynor-Black

Model Treynor-Black telah diterbitkan pada tahun 1973 oleh ahli ekonomi Jack Treynor dan Fischer Black. Treynor dan Black mengandaikan bahawa pasaran adalah sangat tinggi tetapi tidak cekap dengan sempurna. Mengikut model mereka, pelabur yang sebahagian besarnya bersetuju dengan penetapan harga pasaran sesuatu aset juga mungkin percaya bahawa mereka mempunyai maklumat tambahan yang boleh digunakan untuk menjana pulangan berlebihan—dikenali sebagai alpha —daripada beberapa sekuriti tersalah harga terpilih.

Oleh itu, pelabur yang menggunakan model Treynor-Black akan memilih gabungan kecil sekuriti terkurang harga untuk mencipta portfolio dwi-partition, berdasarkan penyelidikan dan pandangan mereka sendiri. Satu bahagian portfolio mengikuti pelaburan indeks pasif, dan bahagian lain pelaburan aktif dalam sekuriti yang salah harga tersebut.

Model Treynor-Black menyediakan cara yang cekap untuk melaksanakan strategi pelaburan yang aktif. Oleh kerana sukar untuk sentiasa memilih saham dengan tepat seperti yang diperlukan oleh model, dan memandangkan sekatan ke atas jualan pendek mungkin mengehadkan keupayaan untuk mengeksploitasi kecekapan pasaran dan menjana alfa, model itu telah mendapat sedikit daya tarikan dengan pengurus pelaburan atau pelabur.

Model Treynor-Black bergantung pada andaian bahawa orang ramai boleh dengan mudah mengenal pasti aset yang salah harga dan memperoleh alpha, yang amat sukar untuk penganalisis terlatih dan pengurus portfolio pakar.

Portfolio Dwi Treynor-Black

Portfolio pasaran yang dilaburkan secara pasif mengandungi sekuriti berkadaran dengan nilai pasarannya, seperti dengan dana indeks. Pelabur menganggap pulangan yang dijangkakan dan sisihan piawai pelaburan pasif ini boleh dianggarkan melalui ramalan makroekonomi.

Dalam portfolio aktif—iaitu dana panjang/pendek,. setiap sekuriti ditimbang mengikut nisbah alfanya kepada risiko tidak sistematiknya. Risiko tidak sistematik ialah risiko khusus industri yang dikaitkan dengan pelaburan atau kategori pelaburan yang tidak dapat diramalkan secara semula jadi. Contoh risiko sedemikian termasuk pesaing pasaran baharu yang memakan bahagian pasaran atau bencana alam yang memusnahkan hasil.

Nisbah Treynor-Black atau nisbah penilaian mengukur nilai yang akan ditambah oleh keselamatan di bawah penelitian pada portfolio, berdasarkan pelarasan risiko. Semakin tinggi alfa keselamatan, semakin tinggi berat yang diberikan kepadanya dalam bahagian aktif portfolio. Lebih banyak risiko tidak sistematik yang dimiliki oleh stok, semakin kurang wajaran yang diterimanya.

Fischer Black, yang meninggal dunia pada tahun 1995, juga terkenal dengan karyanya mengenai Model Black-Litterman,. Model Black 76 dan model harga pilihan Black Scholes.

##Sorotan

Model Treynor-Black bertujuan untuk mengoptimumkan pembinaan portfolio berdasarkan nisbah Sharpenya.
Model ini memerlukan dua segmen portfolio: komponen yang diurus secara aktif yang dibina daripada sekuriti tersalah harga terpilih; dan komponen indeks yang diurus secara pasif.
Treynor-Black menganggap bahawa pasaran sangat cekap tetapi tidak sempurna, membenarkan beberapa peluang alfa.