트레이너 블랙 모델

Treynor-Black 모델이란?

소수의 잘못된 가격이 책정된 증권으로 구축된 능동적으로 관리되는 포트폴리오와 수동적으로 관리되는 시장 인덱스 펀드를 결합하여 포트폴리오의 샤프 비율 을 극대화하려는 포트폴리오 최적화 모델입니다 . 샤프 비율은 포트폴리오 또는 단일 투자의 상대적 위험 조정 성과를 미 국채 수익률과 같은 무위험 수익률에 대해 평가합니다.

된 주식을 포함 하는 능동적으로 관리되는 부분 과 인덱싱 전략을 따르는 수동적인 부분 의 두 가지 포트폴리오 세그먼트를 효과적으로 요구합니다 .

Treynor-Black 모델 이해하기

Treynor-Black 모델은 1973년 경제학자 Jack Treynor와 Fischer Black에 의해 발표되었습니다. Treynor와 Black은 시장이 매우 효율적 이지만 완벽하지는 않다고 가정했습니다 . 자신의 모델에 따라 자산의 시장 가격 책정에 대체로 동의하는 투자자는 일부 잘못된 가격 책정 증권에서 초과 수익( 알파 )을 생성하는 데 사용할 수 있는 추가 정보가 있다고 믿을 수도 있습니다 .

따라서 Treynor-Black 모델을 사용하는 투자자는 자신의 연구 및 통찰력을 기반으로 이중 분할 포트폴리오를 만들기 위해 저평가된 증권을 소량 선택합니다. 포트폴리오의 한 부분은 수동 인덱스 투자를 따르고 다른 부분은 가격이 잘못된 증권에 대한 적극적인 투자를 따릅니다.

Treynor-Black 모델은 적극적인 투자 전략을 구현하는 효율적인 방법을 제공합니다. 모델이 요구하는 대로 항상 정확하게 주식을 선택하기 어렵고 공매도에 대한 제한이 시장 효율성을 활용하고 알파를 생성하는 능력을 제한할 수 있기 때문에 모델은 투자 관리자나 투자자에게 거의 관심을 받지 못했습니다.

Treynor-Black 모델은 사람들이 잘못 평가된 자산을 쉽게 식별하고 알파를 획득할 수 있다는 가정에 의존하며, 이는 잘 훈련된 분석가와 전문 포트폴리오 관리자에게도 매우 어렵습니다.

Treynor-Black 듀얼 포트폴리오

수동적으로 투자된 시장 포트폴리오에는 인덱스 펀드와 같이 시장 가치에 비례하는 증권이 포함됩니다. 투자자는 이러한 수동적 투자의 기대 수익률 과 표준편차가 거시경제적 예측을 통해 추정될 수 있다고 가정합니다.

롱/숏 펀드 인 액티브 포트폴리오 에서 각 증권은 비체계적 위험에 대한 알파의 비율에 따라 가중치가 부여됩니다. 비체계적 위험은 투자 또는 본질적으로 예측할 수 없는 투자 범주에 수반되는 산업별 위험입니다. 이러한 위험의 예로는 시장 점유율을 갉아먹는 새로운 시장 경쟁자나 수익을 파괴하는 자연 재해가 있습니다.

Treynor-Black 비율 또는 평가 비율은 조사 대상 증권이 위험 조정 기준으로 포트폴리오에 추가할 가치를 측정합니다. 유가 증권의 알파가 높을수록 포트폴리오의 활성 부분 내에서 더 높은 가중치가 할당됩니다. 주식에 비체계적인 위험이 많을수록 더 적은 가중치를 받습니다.

1995년에 사망한 Fischer Black은 Black-Litterman 모델, Black 76 모델 및 Black Scholes 옵션 가격 책정 모델에 대한 작업으로도 유명합니다.

##하이라이트

• Treynor-Black 모델은 Sharpe 비율을 기반으로 포트폴리오 구성을 최적화하는 것을 목표로 합니다.

• 이 모델은 두 가지 포트폴리오 부문을 요구합니다. 및 수동적으로 관리되는 인덱스 구성 요소.

• Treynor-Black은 시장이 매우 높지만 완전히 효율적이지 않다고 가정하여 일부 알파 기회를 허용합니다.