特雷诺-布莱克模型

什么是 Treynor-Black 模型？

Treynor-Black 模型是一种投资组合优化模型，旨在通过将由少数错误定价证券构建的积极管理的投资组合和被动管理的市场指数基金相结合来最大化投资组合的夏普比率。夏普比率根据无风险回报率（例如美国国债的收益率）评估投资组合或单一投资的相对风险调整表现。

Treynor-Black 模型有效地要求两个投资组合部分：一个包含低价股票的积极管理部分，以及一个遵循指数策略的被动部分。

了解 Treynor-Black 模型

Treynor-Black 模型由经济学家 Jack Treynor 和 Fischer Black 于 1973 年发表。 Treynor 和 Black 假设市场是高度有效的，但不是完全有效的。遵循他们的模型，在很大程度上同意资产市场定价的投资者也可能认为他们拥有额外的信息，可用于从少数定价错误的证券中产生超额回报（称为阿尔法回报）。

因此，使用 Treynor-Black 模型的投资者将根据自己的研究和洞察力选择一小部分被低估的证券来创建双分区投资组合。投资组合的一部分遵循被动指数投资，另一部分对那些定价错误的证券进行主动投资。

Treynor-Black 模型提供了一种实施积极投资策略的有效方法。由于很难始终按照模型的要求准确挑选股票，而且由于对卖空的限制可能会限制利用市场效率和产生 alpha 的能力，因此该模型在投资经理或投资者中几乎没有吸引力。

Treynor-Black 模型依赖于人们可以轻松识别错误定价资产并获得 alpha 的假设，即使是训练有素的分析师和专业的投资组合经理也很难做到这一点。

Treynor-Black 双重投资组合

被动投资的市场投资组合包含与其市场价值成比例的证券，例如指数基金。投资者假设这些被动投资的预期收益和标准差可以通过宏观经济预测来估计。

在主动型投资组合（多头/空头基金）中，每种证券都根据其 alpha 与其非系统性风险的比率进行加权。非系统性风险是附加于投资或内在不可预测的投资类别的行业特定风险。此类风险的示例包括新的市场竞争对手吞噬市场份额或破坏收入的自然灾害。

Treynor-Black 比率或评估比率衡量在风险调整的基础上，受审查的证券将增加投资组合的价值。证券的 alpha 越高，在投资组合的活跃部分中分配给它的权重就越高。股票的非系统性风险越大，它获得的权重就越小。

Fischer Black 于 1995 年去世，他还因在Black-Litterman模型、 Black 76 模型和Black Scholes期权定价模型方面的工作而闻名。

＃＃强调

Treynor-Black 模型旨在根据其夏普比率优化投资组合构建。
该模型需要两个投资组合部分：一个由精选错误定价证券构建的主动管理组件；和一个被动管理的索引组件。
Treynor-Black 假设市场是高度有效但并非完全有效的，从而允许一些阿尔法机会。