Modelo Treynor-Black
驴Qu茅 es el modelo Treynor-Black?
El modelo Treynor-Black es un modelo de optimizaci贸n de cartera que busca maximizar el 铆ndice de Sharpe de una cartera mediante la combinaci贸n de una cartera administrada activamente construida con algunos valores con precios incorrectos y un fondo de 铆ndice de mercado administrado pasivamente. El 铆ndice de Sharpe eval煤a el rendimiento relativo ajustado al riesgo de una cartera o una sola inversi贸n frente a la tasa de rendimiento libre de riesgo,. como el rendimiento de los valores del Tesoro de EE. UU.
El modelo Treynor-Black requiere efectivamente dos segmentos de cartera: una porci贸n administrada activamente que contiene acciones con precios bajos y un segmento pasivo que sigue una estrategia de indexaci贸n.
Comprender el modelo Treynor-Black
El modelo Treynor-Black fue publicado en 1973 por los economistas Jack Treynor y Fischer Black. Treynor y Black asumieron que el mercado es altamente pero no perfectamente eficiente. Siguiendo su modelo, un inversionista que en gran medida est谩 de acuerdo con el precio de mercado de un activo tambi茅n puede creer que tiene informaci贸n adicional que puede usarse para generar rendimientos excesivos, conocidos como alfa , a partir de unos pocos valores seleccionados con precios incorrectos.
El inversor que utiliza el modelo Treynor-Black seleccionar谩 una peque帽a combinaci贸n de valores infravalorados para crear una cartera de doble partici贸n, en funci贸n de su propia investigaci贸n y conocimiento. Una parte de la cartera sigue una inversi贸n de 铆ndice pasiva y la otra parte una inversi贸n activa en esos valores con precios incorrectos.
El modelo Treynor-Black proporciona una forma eficiente de implementar una estrategia de inversi贸n activa. Debido a que siempre es dif铆cil elegir acciones con precisi贸n como requiere el modelo, y dado que las restricciones a las ventas en corto pueden limitar la capacidad de explotar las eficiencias del mercado y generar alfa, el modelo ha ganado poca fuerza entre los administradores de inversiones o los inversores.
El modelo Treynor-Black se basa en la suposici贸n de que las personas pueden identificar f谩cilmente los activos con precios incorrectos y ganar alfa, lo cual es incre铆blemente dif铆cil incluso para analistas bien capacitados y administradores de cartera expertos.
La cartera dual Treynor-Black
La cartera de mercado invertida pasivamente contiene valores en proporci贸n a su valor de mercado, como con un fondo indexado. El inversionista asume que el rendimiento esperado y la desviaci贸n est谩ndar de estas inversiones pasivas se pueden estimar a trav茅s de pron贸sticos macroecon贸micos.
En la cartera activa, que es un fondo largo/corto,. cada valor se pondera de acuerdo con la relaci贸n de su alfa a su riesgo no sistem谩tico. El riesgo no sistem谩tico es el riesgo espec铆fico de la industria asociado a una inversi贸n o una categor铆a de inversiones inherentemente impredecible. Los ejemplos de dicho riesgo incluyen un nuevo competidor en el mercado que engulle una participaci贸n de mercado o un desastre natural que destruye los ingresos.
La relaci贸n Treynor-Black o relaci贸n de tasaci贸n mide el valor que el valor bajo escrutinio agregar铆a a la cartera, sobre una base ajustada al riesgo. Cuanto mayor sea el alfa de un valor, mayor ser谩 el peso que se le asigne dentro de la parte activa de la cartera. Cuanto m谩s riesgo no sistem谩tico tiene la acci贸n, menos ponderaci贸n recibe.
Fischer Black, quien falleci贸 en 1995, tambi茅n es conocido por su trabajo en el modelo Black-Litterman,. el modelo Black 76 y el modelo de precios de opciones Black Scholes .
Reflejos
El modelo Treynor-Black tiene como objetivo optimizar la construcci贸n de la cartera en funci贸n de su 铆ndice de Sharpe.
El modelo exige dos segmentos de cartera: un componente de gesti贸n activa creado a partir de valores selectos con precios incorrectos; y un componente de 铆ndice gestionado pasivamente.
Treynor-Black asume que los mercados son altamente pero no perfectamente eficientes, lo que permite algunas oportunidades alfa.
