Zトランシェ

Zトランシェとは何ですか？

AZトランシェは、モーゲージ担保証券（CMO）の優先順位の観点から最も低いランクのトランシェです。その所有者はクーポンの支払いを受ける権利がなく、基礎となるものからキャッシュフローを受け取ることはありません より上級のトランシェが引退するか、完済するまでの住宅ローン。

Zトランシェに利息を支払う代わりに、そのお金は上部トランシェの元本をより早く返済するために使用されます。次に、未収利息により、この期間中にZトランシェの元本が増加します。 Zトランシェは「Zトランシェ」とも呼ばれ、「発生主義トランシェ」と呼ばれます。

典型的なZトランシェ投資家には、長期負債を抱えている投資家や、現在の収益率に匹敵するレートでキャッシュフローを再投資できない可能性がある再投資リスクを心配している投資家が含まれます。

##Zトランシェを理解する

ローン担保証券（MBS）の一種であるCMOは、同じ資産プールを使用してさまざまな投資家の対照的なニーズを満たすことができるように階層化されています。

トランチは、さまざまな住宅ローンのプロファイルを特定の投資家に適した金銭的条件を持つスライスに分割するために作成されます。たとえば、Aトランシェは、短期的な収入と満期までの期間の短縮をもたらす可能性があります。その場合、Bトランシェは、安定したキャッシュフローのより長い時間枠を提供します。

構造の下部にはZトランシェがあります。 Zトランシェは、主にその上のトランシェの魅力を高めるために使用されます。代わりにZトランシェに支払われる予定の支払いは、シニアトランシェの成熟を早めることに専念しています。

##Zトランシェの構造と支払い

Zトランシェは、シーケンシャルペイCMOの最終トランシェとして構成されています。シリーズの初期のトランシェが引退した後、Zトランシェは元本と利息の両方を含む現金支払いを開始します。

AZトランシェは、ロックアウト期間が終了し、トランシェが元本の支払いを開始するまで利息が支払われないように構成されています。トランシェには未収利息が入金され、債券の額面金額は各支払い日のクーポンレートによって増加します。

##Zトランシェの長所と短所

Zトランシェは、CMOの作成と長期的な成功に重要な役割を果たし、シニアトランシェの安全性を高めます。それはまた、彼らがあまり魅力的な投資をする傾向がないことを意味します。 Zトランシェは、理由から最もリスクの高いトランシェとして説明されています。投資家が彼らからお金を見るまでに数十年かかることがあるので、彼らの保有者はお金の時間的価値に反対しています。

Zトランシェの平均寿命は18年から22年であり、その発生期間は8年から10年続くと予想されますが、予想を超える前払い率は両方を大幅に短縮する可能性があります。

他の全員が最初に収集するのを待つことには、他にもいくつかの注意点があります。大不況の間に見たように、住宅所有者は最終的にローンをデフォルトする可能性があります。時間の経過とともに増加するもう1つの大きなリスクは、住宅ローンの未払い残高が予定より早く返済されることです。前払いリスクとして知られるこの現象は、 MBS保有者が投資の一部として受け取ると予想されるすべての利息の支払いを取り戻すことを妨げます。

Zトランシェが経験するボラティリティは、上部トランシェに追加の安定性を提供し、CMO階層内の究極のチームプレーヤーになります。

Zトランシェは、金利が変動し、住宅ローンのプールが借り換えの発作と借り換えのバーンアウトを経るにつれて、その寿命にわたって多くの変動に直面します。

これらの欠陥にもかかわらず、Zトランシェの市場があり、それらに投資することを選択する人々がそこにいることを示しています。これらの個人は通常、手元に資本があり、定期的に再投資するのではなく、それを駐車したいと考えています。

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##Zトランシェの例

Zトランシェの例を示すために、FirstExampleBankから住宅ローンを取得するとします。銀行は、お客様の合意に従って、お客様の口座に送金することを決定します。あなたは、住宅ローンの支払いスケジュールに従って、この金額を時間の経過とともに返済することに同意します。 First Example Bankは、必ずしも住宅ローンを自社のポートフォリオに保持する必要はなく、売却することを選択できます。

FirstExampleBankが住宅ローンをSecondExampleBankに売却すると、売却したお金を他の投資に使用できるようになります。 Second Example Bankは、購入した住宅ローンを受け取ると、それらをグループ化します。これは住宅ローンのプーリングと呼ばれます。次に、2番目の例の銀行は、住宅ローンのプールを表す投資家に証券を販売します。

FirstExampleBankに予定どおりに支払いを行います。彼らは少額を保持し、残りの支払いをSecond Example Bankに渡します。SecondExampleBankも小額を手数料の形で受け取り、元本と利息の残りを住宅ローンプールを表す証券を購入した投資家に渡します。これらはトランシェに分割され、Zトランシェが最後になります。したがって、Zトランシェを購入した投資家は、他のすべてのトランシェが引退（支払い）された後にのみ、利息と元本の支払いを受け取ります。

##結論

AZトランシェは、CMOで最もリスクの高いトランシェであり、支払いに最も時間がかかるトランシェです。投資家は通常、投資にお金を貯めたい場合にZトランシェを検討し、時間の経過とともに調整することを心配する必要はありません。ただし、Zトランシェは依然としてリスクと見なされており、金利環境の変化や支払いが期日どおりに行われた場合に影響を受ける可能性があります。

##ハイライト

-AZトランシェは、他のすべてのトランシェが引退した後にのみ支払いを受け取る構造化された金融商品の一部です。

-Zトランシェに利息を支払う代わりに、そのお金は上位トランシェの元本をより早く返済するために使用されます。

-他の全員が最初に集まるのを待つということは、Zトランシェの保有者が空になる可能性が最も高いことを意味します。

-AZトランシェは、最初に来るトランシェ、またはよりジュニアのトランシェをより魅力的に見せるために一般的に使用されます。

-Zトランシェの一般的な満期の長さは、20年以上になる可能性があります。

＃＃ よくある質問

###どのCMOトランシェが最も前払いリスクがありますか？

前払いのリスクが最も高いCMOトランシェは、最もジュニアである最初のトランシェです。より多くの支払いが行われ、トランシェが引退するにつれて、前払いのリスクは減少します。

CMOはパススルーセキュリティですか？

CMOはパススルー証券ではありませんが、どちらも住宅ローンのプールから作成された証券であるという点で類似しています。

CMOを購入するにはどうすればよいですか？

CMOは市販の製品であり、発行機関を通じて購入できます。個人投資家以外にも、年金基金、保険会社、商業銀行、信用組合、貯蓄銀行、その他の金融機関もCMOを購入しています。

CMOにはどのようなリスクがありますか？

CMOには、すべての支払いが期日どおりに行われない可能性、前払いによる保険料の損失、金利の上昇と証券への影響のリスク、元本の場合の延長などの特定のリスクがあります。予想より早くまたは遅く返されます。