Z transje

Hva er en Z-transje?

AZ-transje er den lavest rangerte transjen av en pantelånsforpliktelse (CMO) når det gjelder ansiennitet. Dens eiere har ikke rett til noen kupongbetalinger,. og mottar ingen kontantstrøm fra underliggende boliglån til de mer senior transjene er pensjonert, eller nedbetalt.

I stedet for å betale renter til Z-transjen, brukes pengene til å betale ned hovedstolen til de øvre transjene raskere. I sin tur øker hovedstolen til Z-transjen over denne tiden på grunn av påløpte renter. Z-transjen er også skrevet som "Z-tranche" og referert til som "akkumulert transje."

Typiske Z-transjeinvestorer inkluderer de som har langsiktig forpliktelse eller de som bekymrer seg for reinvesteringsrisiko,. muligheten for å være ute av stand til å reinvestere kontantstrømmer med en rate som kan sammenlignes med deres nåværende avkastning.

Forstå en Z-transje

CMOer, en type pantesikret verdipapir (MBS) som inneholder en pool av boliglån samlet sammen og solgt som en investering, er stratifisert slik at de motstridende behovene til ulike investorer kan dekkes ved å bruke samme pool av eiendeler.

Transjer opprettes for å dele opp ulike boliglånsprofiler i skiver som har økonomiske vilkår som passer for spesifikke investorer. A-transjen kan for eksempel tilby kortsiktig inntekt og kortere tid til forfall. B-transjen vil da tilby en lengre tidsramme med jevn kontantstrøm.

I bunnen av strukturen er Z-transjen. Z-transjen brukes hovedsakelig for å forbedre attraktiviteten til transjene over den. Betalingene som vil gå til Z-transjen i stedet er dedikert til å fremskynde løpetiden til seniortransjene.

Z-transjestruktur og betaling

Z-transjer er strukturert som den siste transjen i en sekvensiell lønns-CMO. Etter at de tidligere transjene i serien har blitt trukket tilbake, begynner Z-transjen å betale kontantbetalinger som inkluderer både hovedstol og renter.

AZ-transjen er strukturert på en måte slik at det ikke betales renter før lockoutperioden slutter og transjen begynner å betale hovedstolen. Transjen krediteres påløpte renter, og obligasjonens pålydende beløp økes med kupongrenten på hver betalingsdato.

Fordeler og ulemper med en Z-tranche

Z-transjen spiller en kritisk rolle i etableringen og den langsiktige suksessen til en CMO, og bidrar til å gjøre seniortransjene sikrere. Det betyr også at de ikke pleier å gjøre veldig attraktive investeringer. Z-transjer er beskrevet som den mest risikable transjen av en grunn. Det kan ta flere tiår før en investor ser noen penger fra dem, så innehaverne deres er opp mot tidsverdien av penger.

Z-transjer har gjennomsnittlig levetid på 18 til 22 år, hvorav opptjeningsperioden forventes å vare åtte til 10 år, selv om en forskuddsbetalingsrate over forventningene kan forkorte begge betydelig.

Å vente på at alle andre skal samle først kommer med flere andre forbehold. Som vi så under den store resesjonen,. kan huseiere til slutt misligholde lån. En annen stor risiko som øker over tid er utestående saldo på boliglån som blir nedbetalt før tidsplanen. Dette fenomenet, kjent som forskuddsbetalingsrisiko,. hindrer MBS-innehavere fra å få tilbake alle rentebetalingene de forventet å motta som en del av investeringen.

Volatiliteten som Z-transjen opplever gir ekstra stabilitet til de øvre transjene, noe som gjør den til den ultimate lagspilleren innenfor CMO-stratifiseringen.

Z-transjer står overfor mye volatilitet i løpet av levetiden ettersom rentene svinger og boliglånspoolen går gjennom refinansieringsanfallene og refinansieringsutbrentheten.

Til tross for disse feilene er det et marked for Z-transjer, noe som indikerer at det er folk der ute som velger å investere i dem. Disse personene har vanligvis kapital på hånden og ønsker å parkere den i stedet for å reinvestere den regelmessig.

TTT

Eksempel på en Z-transje

For å gi et eksempel på en Z-transje, la oss si at du får et boliglån fra First Eksempel Bank. Banken bestemmer seg for å overføre pengene til kontoen din i henhold til din avtale. Du godtar å tilbakebetale dette beløpet over tid i henhold til betalingsplanen for boliglån. First Example Bank trenger ikke nødvendigvis å beholde boliglånet i sin egen portefølje, og de kan velge å selge det.

Hvis First Eksempel Bank selger boliglånet til Second Eksempel Bank, kan de bruke pengene fra salget til andre investeringer. Når Second Eksempel Bank mottar det kjøpte boliglånet, vil den gruppere dem sammen. Dette kalles sammenslåing av boliglån. Second Eksempel Bank vil deretter selge verdipapirer til investorer som representerer gruppen av boliglån.

Du foretar betalingen som planlagt til First Eksempel Bank. De beholder et lite beløp og overfører resten av betalingen til Second Eksempel Bank, som også tar et lite beløp i form av et gebyr, og overfører det som er igjen av hovedstolen og renter til investorene som har kjøpt verdipapirer som representerer boliglånsmassen. Disse er delt opp i transjer, med Z-transjen som kommer sist. Derfor mottar investorer som har kjøpt en Z-transje først rente- og avdragsbetalinger etter at alle de andre transjene har trukket seg (betalt).

Bunnlinjen

AZ-transjen er den mest risikable transjen i en CMO, og den som tar lengst tid å betale ut. Investorer vil vanligvis vurdere Z-transjer hvis de ønsker å parkere pengene sine i en investering og ikke trenger å bekymre seg for å justere dem over tid. Z-transjer anses imidlertid fortsatt som en risiko og kan påvirkes av endringer i rentemiljøet og dersom betalinger blir dekket i tide.

Høydepunkter

• AZ-transje er en del av et strukturert finansielt produkt som bare mottar betalinger når alle de andre transjene er trukket tilbake.

– I stedet for å betale renter til Z-transjen, brukes pengene til å betale ned hovedstolen til de øvre transjene raskere.

– Å vente på at alle andre skal hente først betyr at det er mest sannsynlig at innehavere av Z-transjer kommer tomme.

• AZ-transjen brukes ofte for å få transjene som kommer først, eller de mer junior-transjene, til å virke mer tiltalende.

• En vanlig løpetid for en Z-transje kan være 20 år eller mer.

FAQ

Hvilken CMO-transje har størst risiko for forskuddsbetaling?

Den CMO-transjen som har størst risiko for forskuddsbetaling er den første transjen, som er den mest junior. Ettersom flere betalinger foretas og transjer trekkes tilbake, reduseres risikoen for forskuddsbetaling.

Er en CMO en pass-through-sikkerhet?

En CMO er ikke en pass-through-sikkerhet,. selv om de er like ved at de begge er verdipapirer opprettet fra pools av boliglån.

Hvordan kan jeg kjøpe en CMO?

CMO er over-the-counter produkttilbud og kan kjøpes gjennom en utstedende institusjon. Bortsett fra individuelle investorer, kjøper pensjonsfond, forsikringsselskaper, kommersielle banker, kredittforeninger, sparebanker og andre finansinstitusjoner også CMOer.

Hva slags risiko har CMOer?

CMOer har spesifikke risikoer som muligheten for at ikke alle betalinger vil bli utført i tide, det kan være tap av premie på grunn av forskuddsbetalinger, risiko for at rentene stiger og effekten det vil ha på verdipapirene, og utvidelser når hovedstolen returneres tidligere eller senere enn forventet.