Tranche Z

Che cos'è una tranche Z?

La tranche AZ è la tranche di un'obbligazione ipotecaria (CMO) con il punteggio più basso in termini di anzianità. I suoi proprietari non hanno diritto ad alcun pagamento di cedole,. non ricevendo alcun flusso di cassa dal sottostante mutui fino a quando le tranche più senior non sono andate in pensione o pagate.

Invece di pagare gli interessi alla tranche Z, il denaro viene utilizzato per ripagare più rapidamente il capitale delle tranche superiori. A sua volta, il capitale della tranche Z aumenta in questo periodo a causa degli interessi maturati. La tranche Z è anche scritta come "tranche Z" e denominata "tranche di competenza".

Gli investitori tipici della tranche Z includono coloro che possiedono passività a lungo termine o coloro che si preoccupano del rischio di reinvestimento,. la possibilità di non essere in grado di reinvestire i flussi di cassa a un tasso paragonabile al loro attuale tasso di rendimento.

Capire una Z Tranche

I CMO, un tipo di titolo garantito da ipoteca (MBS) che contiene un pool di mutui immobiliari raggruppati insieme e venduti come investimento, sono stratificati in modo che le esigenze contrastanti di vari investitori possano essere soddisfatte utilizzando lo stesso pool di attività.

Le tranche vengono create per suddividere diversi profili ipotecari in sezioni che hanno termini finanziari adatti a investitori specifici. La tranche A, ad esempio, può offrire un reddito a breve termine e un tempo di scadenza più breve. La tranche B offrirebbe quindi un arco temporale più lungo di flusso di cassa costante.

In fondo alla struttura c'è la tranche Z. La tranche Z viene utilizzata principalmente per migliorare l'attrattiva delle tranche sovrastanti. I pagamenti che andrebbero alla tranche Z sono invece dedicati ad accelerare la scadenza delle tranche senior.

Struttura e pagamento della tranche Z

Le tranche Z sono strutturate come la tranche finale in un CMO a pagamento sequenziale. Dopo che le prime tranche della serie sono state ritirate, la tranche Z inizia a pagare pagamenti in contanti che includono sia il capitale che gli interessi.

La tranche AZ è strutturata in modo tale che non vi siano interessi pagati fino al termine del periodo di blocco e la tranche inizia a pagare il capitale. Alla tranche vengono accreditati gli interessi maturati e l'importo nominale dell'obbligazione viene aumentato del tasso della cedola a ciascuna data di pagamento.

Vantaggi e svantaggi di una Z Tranche

La tranche Z svolge un ruolo fondamentale nella creazione e nel successo a lungo termine di un CMO, contribuendo a rendere più sicure le tranche senior. Ciò significa anche che non tendono a fare investimenti molto interessanti. Le tranche Z sono descritte come le tranche più rischiose per un motivo. Possono volerci decenni prima che un investitore veda denaro da loro, quindi i loro detentori sono contro il valore del denaro nel tempo.

Le tranche Z hanno una vita media da 18 a 22 anni, di cui il periodo di maturazione dovrebbe durare da 8 a 10 anni, sebbene un tasso di rimborso anticipato superiore alle aspettative possa ridurre significativamente entrambi.

Aspettare che tutti gli altri raccolgano prima arriva con molti altri avvertimenti. Come abbiamo visto durante la Grande Recessione,. i proprietari di case possono eventualmente andare in default sui prestiti. Un altro grande rischio che aumenta nel tempo è il saldo dei mutui in essere prima del previsto. Questo fenomeno, noto come rischio di pagamento anticipato,. impedisce ai titolari di MBS di recuperare tutti gli interessi che si aspettavano di ricevere nell'ambito del proprio investimento.

La volatilità che sperimenta la tranche Z fornisce ulteriore stabilità alle tranche superiori, rendendola l'ultimo giocatore di squadra all'interno della stratificazione CMO.

Le tranche Z devono affrontare molta volatilità nel corso della loro vita poiché i tassi di interesse fluttuano e il pool di mutui subisce periodi di rifinanziamento e burnout da rifinanziamento.

Nonostante questi difetti, esiste un mercato per le tranche Z, a indicare che ci sono persone là fuori che scelgono di investire in esse. Queste persone di solito hanno capitale a disposizione e vogliono parcheggiarlo piuttosto che doverlo reinvestire regolarmente.

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Esempio di una Z Tranche

Per fare un esempio di una tranche Z, supponiamo che tu riceva un mutuo dalla First Example Bank. La banca decide di trasferire il denaro sul tuo conto in base al tuo accordo. Accetti di rimborsare questo importo nel tempo secondo il programma di pagamento del mutuo. First Example Bank non ha necessariamente bisogno di mantenere il mutuo nel proprio portafoglio e potrebbe scegliere di venderlo.

Se First Example Bank vende il mutuo a Second Example Bank, possono utilizzare i soldi della vendita per altri investimenti. Una volta che Second Example Bank riceve il mutuo acquistato, li raggrupperà. Questo si chiama pooling di mutui. Second Example Bank venderà quindi titoli agli investitori che rappresentano il pool di mutui.

Effettui il pagamento come programmato a First Example Bank. Mantengono una piccola somma e passano il resto del pagamento alla Second Example Bank, che prende anche una piccola somma sotto forma di commissione, passando ciò che resta del capitale e degli interessi agli investitori che hanno acquistato titoli che rappresentano il pool di mutui. Questi sono suddivisi in tranche, con la tranche Z per ultima. Pertanto, gli investitori che hanno acquistato una tranche Z ricevono gli interessi e il capitale solo dopo che tutte le altre tranche sono andate in pensione (pagate).

La linea di fondo

La tranche AZ è la tranche più rischiosa in un CMO e quella che impiega più tempo per essere pagata. Gli investitori in genere prenderanno in considerazione le tranche Z se vogliono parcheggiare i propri soldi in un investimento e non devono preoccuparsi di adeguarlo nel tempo. Tuttavia, le tranche Z sono ancora considerate un rischio e possono essere influenzate da variazioni del contesto dei tassi di interesse e se i pagamenti vengono effettuati in tempo.

Mette in risalto

• La tranche AZ è una porzione di un prodotto finanziario strutturato che riceve pagamenti solo una volta che tutte le altre tranche sono state ritirate.

• Invece di pagare gli interessi alla tranche Z, il denaro viene utilizzato per estinguere più rapidamente il capitale delle tranche superiori.

• Aspettare che tutti gli altri raccolgano per primi significa che i titolari di tranche Z hanno maggiori probabilità di rimanere vuoti.

• La tranche AZ è comunemente usata per far sembrare più attraenti le tranche che arrivano per prime, o le tranche più giovani.

• Una durata comune della scadenza di una tranche Z può essere di 20 anni o più.

FAQ

Quale tranche CMO presenta il maggior rischio di pagamento anticipato?

La tranche CMO che comporta il maggior rischio di pagamento anticipato è la prima tranche, che è la più junior. Man mano che vengono effettuati più pagamenti e le tranches vengono ritirate, il rischio di pagamento anticipato diminuisce.

Un CMO è una sicurezza pass-through?

Un CMO non è un titolo pass-through,. sebbene siano simili in quanto sono entrambi titoli creati da pool di mutui.

Come posso acquistare un CMO?

I CMO sono offerte di prodotti da banco e possono essere acquistati tramite un'istituzione emittente. Oltre ai singoli investitori, anche i fondi pensione, le compagnie assicurative, le banche commerciali, le cooperative di credito, le casse di risparmio e altre istituzioni finanziarie acquistano CMO.

Quali tipi di rischio hanno i CMO?

I CMO comportano rischi specifici come la possibilità che non tutti i pagamenti vengano effettuati in tempo, la perdita di premio dovuta ai pagamenti anticipati, il rischio di rialzo dei tassi di interesse e l'effetto che avrebbe sui titoli e le proroghe quando il capitale viene restituito prima o dopo il previsto.