Z-Tranche

Was ist eine Z-Tranche?

Die AZ-Tranche ist die niedrigstrangige Tranche einer Collateralized Mortgage Obligation (CMO) in Bezug auf das Dienstalter. Seine Eigentümer haben keinen Anspruch auf Couponzahlungen und erhalten keinen Cashflow aus dem Basiswert Hypotheken,. bis die älteren Tranchen stillgelegt oder abbezahlt sind.

Anstatt Zinsen an die Z-Tranche zu zahlen, wird das Geld verwendet, um das Kapital der oberen Tranchen schneller zu tilgen. Das Kapital der Z-Tranche wiederum erhöht sich in dieser Zeit aufgrund der aufgelaufenen Zinsen. Die Z-Tranche wird auch als „Z-Tranche“ geschrieben und als „Zuwachstranche“ bezeichnet.

Zu den typischen Anlegern der Z-Tranche gehören diejenigen, die langfristige Verbindlichkeiten besitzen oder sich Sorgen über das Reinvestitionsrisiko machen,. die Möglichkeit, Cashflows nicht zu einem Satz reinvestieren zu können, der mit ihrer aktuellen Rendite vergleichbar ist.

Eine Z-Tranche verstehen

CMOs, eine Art von hypothekarisch besicherten Wertpapieren (MBS), die einen Pool von Wohnungsbaudarlehen enthalten , die gebündelt und als Investition verkauft werden, sind geschichtet, sodass die gegensätzlichen Bedürfnisse verschiedener Anleger mit demselben Vermögenspool erfüllt werden können.

Tranchen werden erstellt, um verschiedene Hypothekenprofile in Segmente aufzuteilen, deren finanzielle Bedingungen für bestimmte Anleger geeignet sind. Die A-Tranche beispielsweise kann kurzfristige Erträge und eine kürzere Laufzeit bieten. Die B-Tranche würde dann einen längeren Zeitraum für einen stetigen Cashflow bieten.

Am unteren Ende der Struktur befindet sich die Z-Tranche. Die Z-Tranche dient hauptsächlich dazu, die Attraktivität der darüber liegenden Tranchen zu verbessern. Die Zahlungen, die stattdessen an die Z-Tranche gehen würden, dienen der Beschleunigung der Fälligkeit der Senior-Tranchen.

Z-Tranchenstruktur und Zahlung

Z-Tranchen sind als letzte Tranche in einem CMO mit sequentieller Bezahlung strukturiert. Nachdem die früheren Tranchen der Serie stillgelegt wurden, beginnt die Z-Tranche mit der Zahlung von Barzahlungen, die sowohl Kapital als auch Zinsen umfassen.

Die AZ-Tranche ist so strukturiert, dass keine Zinsen gezahlt werden, bis die Sperrfrist endet und die Tranche mit der Tilgung des Kapitals beginnt. Der Tranche werden die aufgelaufenen Zinsen gutgeschrieben, und der Nennbetrag der Anleihe wird an jedem Zahlungstag um ihren Kuponsatz erhöht.

Vor- und Nachteile einer Z-Tranche

Die Z-Tranche spielt eine entscheidende Rolle bei der Schaffung und dem langfristigen Erfolg einer CMO und trägt dazu bei, ihre Senior-Tranchen sicherer zu machen. Das bedeutet auch, dass sie in der Regel keine sehr attraktiven Investitionen tätigen. Z-Tranchen werden aus gutem Grund als die riskanteste Tranche bezeichnet. Es kann Jahrzehnte dauern, bis ein Investor Geld von ihnen sieht, sodass ihre Inhaber mit dem Zeitwert des Geldes konfrontiert sind.

Z-Tranchen haben eine durchschnittliche Laufzeit von 18 bis 22 Jahren, von denen die Anspardauer voraussichtlich acht bis zehn Jahre betragen wird, obwohl eine über den Erwartungen liegende Vorauszahlungsrate beide erheblich verkürzen kann.

Das Warten darauf, dass alle anderen zuerst sammeln, bringt einige andere Vorbehalte mit sich. Wie wir während der Großen Rezession gesehen haben, können Hausbesitzer schließlich mit Krediten in Verzug geraten. Ein weiteres großes Risiko, das mit der Zeit zunimmt, sind ausstehende Hypothekenschulden, die vorzeitig zurückgezahlt werden. Dieses als Vorauszahlungsrisiko bekannte Phänomen hindert MBS-Inhaber daran, alle Zinszahlungen zurückzuerhalten, die sie im Rahmen ihrer Investition erwartet haben.

Die Volatilität, die die Z-Tranche erfährt, verleiht den oberen Tranchen zusätzliche Stabilität und macht sie zum ultimativen Teamplayer innerhalb der CMO-Stratifizierung.

Z-Tranchen sind während ihrer Laufzeit einer großen Volatilität ausgesetzt, da die Zinssätze schwanken und der Hypothekenpool seine Refinanzierungskämpfe und Refinanzierungs-Burnouts durchläuft.

Trotz dieser Mängel gibt es einen Markt für Z-Tranchen, was darauf hindeutet, dass es Menschen gibt, die sich dafür entscheiden, in sie zu investieren. Diese Personen haben in der Regel Kapital zur Verfügung und wollen es eher parken, als es regelmäßig reinvestieren zu müssen.

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Beispiel einer Z-Tranche

Um ein Beispiel für eine Z-Tranche zu geben, nehmen wir an, Sie erhalten eine Hypothek von der First Example Bank. Die Bank entscheidet, das Geld gemäß Ihrer Vereinbarung auf Ihr Konto zu überweisen. Sie stimmen zu, diesen Betrag im Laufe der Zeit gemäß dem Hypothekenzahlungsplan zurückzuzahlen. Die First Example Bank muss die Hypothek nicht unbedingt in ihrem eigenen Portfolio halten, und sie könnten sich dafür entscheiden, sie zu verkaufen.

Wenn die Erste Beispielbank die Hypothek an die Zweite Beispielbank verkauft, kann sie das Geld aus dem Verkauf für andere Investitionen verwenden. Sobald die Second Example Bank die gekaufte Hypothek erhält, gruppiert sie sie. Dies wird Hypotheken-Pooling genannt. Die zweite Beispielbank verkauft dann Wertpapiere an Investoren, die den Hypothekenpool repräsentieren.

Sie leisten Ihre Zahlung wie geplant an die First Example Bank. Sie behalten einen kleinen Betrag und leiten den Rest der Zahlung an die Second Example Bank weiter, die ebenfalls einen kleinen Betrag in Form einer Gebühr einnimmt und den Rest des Kapitals und der Zinsen an die Anleger weitergibt, die Wertpapiere gekauft haben, die den Hypothekenpool darstellen. Diese werden in Tranchen aufgeteilt, wobei die Z-Tranche an letzter Stelle steht. Daher erhalten Anleger, die eine Z-Tranche gekauft haben, die Zins- und Tilgungszahlungen erst, nachdem alle anderen Tranchen ausgezahlt (ausgezahlt) wurden.

Das Endergebnis

Die AZ-Tranche ist die riskanteste Tranche in einem CMO und diejenige, deren Auszahlung am längsten dauert. Anleger werden in der Regel Z-Tranchen in Betracht ziehen, wenn sie ihr Geld in einer Investition parken möchten und sich nicht um eine Anpassung im Laufe der Zeit kümmern müssen. Z-Tranchen gelten jedoch weiterhin als Risiko und können durch Änderungen im Zinsumfeld und bei rechtzeitiger Zahlung beeinträchtigt werden.

Höhepunkte

• Eine AZ-Tranche ist ein Teil eines strukturierten Finanzprodukts, das erst dann Zahlungen erhält, wenn alle anderen Tranchen stillgelegt sind.

• Anstatt Zinsen an die Z-Tranche zu zahlen, wird das Geld verwendet, um das Kapital der oberen Tranchen schneller zu tilgen.

• Das Warten darauf, dass alle anderen zuerst sammeln, bedeutet, dass Inhaber von Z-Tranchen am wahrscheinlichsten leer ausgehen.

• Die AZ-Tranche wird häufig verwendet, um die Tranchen, die zuerst kommen, oder die jüngeren Tranchen attraktiver erscheinen zu lassen.

• Eine übliche Laufzeitlänge einer Z-Tranche kann 20 Jahre oder mehr betragen.

FAQ

Welche CMO-Tranche hat das größte Vorauszahlungsrisiko?

Die CMO-Tranche, die das größte Vorauszahlungsrisiko trägt, ist die erste Tranche, die am nachrangigsten ist. Je mehr Zahlungen geleistet und Tranchen zurückgezogen werden, desto geringer ist das Risiko einer vorzeitigen Rückzahlung.

Ist ein CMO eine Pass-Through-Sicherheit?

Ein CMO ist kein Pass-Through-Wertpapier,. obwohl sie sich darin ähneln, dass es sich bei beiden um Wertpapiere handelt, die aus Hypothekenpools geschaffen wurden.

Wie kann ich eine CMO kaufen?

CMOs sind außerbörsliche Produktangebote und können über eine ausstellende Institution erworben werden. Neben Privatanlegern kaufen auch Pensionskassen, Versicherungsgesellschaften, Geschäftsbanken, Kreditgenossenschaften, Sparkassen und andere Finanzinstitute CMOs.

Welche Risiken haben CMOs?

CMOs bergen spezifische Risiken, wie etwa die Möglichkeit, dass nicht alle Zahlungen fristgerecht erfolgen, Prämienverluste aufgrund von Vorauszahlungen, das Risiko steigender Zinssätze und der damit verbundenen Auswirkungen auf die Wertpapiere sowie Verlängerungen bei der Tilgung früher oder später als erwartet zurückgegeben wird.