현금 분배 가능(CAD)

현금 분배 가능(CAD)이란 무엇입니까?

분배가능현금(CAD)은 주주 배당금으로 분배될 수 있는 부동산 투자신탁 (REIT)의 보유현금을 의미합니다. CAD 가치는 운영(FFO)에서 REIT의 자금을 가져 오고 반복 자본 지출 (CAPEX)을 빼서 계산됩니다.

유통 가능한 자금 (FAD) 의 가장 유동적인 부분 집합입니다 . CAD를 비축하는 것의 이점은 REIT의 조정된 현금 흐름과 투자자가 배당금 분배의 형태로 받을 것으로 기대할 수 있는 금액에 대한 보다 완전한 그림을 제공한다는 것입니다.

• 현금 분배 가능(CAD)은 운영 자금(FFO)에서 반복 자본 지출을 빼는 REIT 지표입니다.

• CAD는 투자자를 위한 REIT의 현금 흐름에 대한 대용으로 사용되는 비GAAP 측정값입니다.

• CAD는 유기적으로 또는 새로운 속성의 획득을 통해 증가할 수 있습니다.

• CAD의 계산은 REIT 부문에서 표준화된 공식을 따르지 않으므로 애널리스트와 투자자는 사용된 방법론에 주의해야 합니다.

분배가능현금(CAD) 공식

$\begin &CAD = FFO - RCE\ &\textbf{여기서:}\ &CAD = \text{배포 가능한 현금}\ &FFO = \text{운영 자금}\ &RCE = \text{반복 자본 지출 } \end$<span 클래스 ="vlist-r"><span class="vlist" 스타일="높이:4e m;">CAD= FF O−<span class="mspace" 스타일= "margin-right:0.2222222222222222em;">RC<스팬 클래스 s="mord mathnormal" style="margin-right:0.05764em;">E<span class="pstrut " 스타일="높이:3em;">위치:< /span>CAD=현금 분배<span class= "pstrut" 스타일="높이:3em;">F FO< /span>=운영 자금R< /span>CE< /span>=반복적인 자본 지출​< /span>< /span>

CAD 계산 방법

분배에 사용할 수 있는 현금은 운영 자금에서 반복 자본 지출을 빼서 계산합니다. FFO의 공식과 계산은 아래와 같습니다.

배포 가능한 현금은 무엇을 알려줍니까?

부동산 투자 신탁(REIT)은 소득을 창출하는 부동산 및/또는 모기지 포트폴리오를 보유하고 REIT 상태를 유지하기 위해 거의 모든 과세 대상 순이익을 분배해야 하는 공동 투자 수단입니다. 실제로 리츠는 벌어들인 과세 소득의 90%를 투자자에게 지급해야 합니다. 분배 가능한 자금을 계산하는 표준화된 방법은 없지만 많은 REIT는 정액 임대료, 비현금 항목 및 반복되는 부동산 관련 비용에 대한 운영 가치에서 자금을 조정하여 유사한 방식으로 CAD를 계산합니다.

소득 지향 투자자에게 분배 가능한 현금은 REIT의 강점을 평가하는 핵심 지표입니다. REIT는 이를 유기적으로 또는 인수를 통해 증가시킬 수 있습니다.

REITs의 경우 CAD 및 계산 방법에 대한 정확하고 빠른 규칙이 없습니다. 따라서 REIT에서 메트릭을 계산할 때 계산은 회사마다 다를 수 있습니다. 결과적으로 이는 비GAAP 측정값이며 추정치로 취급되어야 합니다.

분배 가능한 현금의 예

Boston Properties(BXP)는 보스턴, 뉴욕, 샌프란시스코, 로스앤젤레스, 워싱턴 DC 및 버지니아 레스턴에 건물을 소유 한 상업용 부동산 REIT입니다. 2020년 REIT의 CAD 지불 비율은 2019년 86.7%에서 96.4%였습니다.

Boston Properties의 재무 제표는 FFO 임대 거래에 임대료 유도, 비 부동산 감가상각, 부채 조기 소멸로 인한 비현금 손실 및 주식 기반 보상 비용에 해당하는 비용을 추가하여 CAD를 계산함을 나타냅니다. 정액 임대료 및 정액 지상 임대료 조정 의 영향을 제거합니다 . 마지막으로 유지 관리 자본 지출,. 호텔 개선, 장비 업그레이드 및 교체를 뺍니다. 이 현금 흐름 조정 항목 목록은 완전한 것은 아니지만 현금 및 비현금 항목이 어떻게 처리되어 투자자에게 분배할 수 있는 실제 자금에 대한 보다 정확한 수치를 제공하는지 보여줍니다.

CAD와 FFO의 차이점

분배 계산에 사용할 수 있는 현금은 REIT 부문의 표준화된 공식을 따르지 않지만 일반적으로 FFO와 반복 비용의 차이로 정의됩니다. CAD 가치를 결정하기 위해 일반적으로 FFO에서 공제되는 반복적인 자본 비용에는 건물 지붕 교체, HVAC 시스템 수리, 주차장 재포장 및 기타 중요한 일상 유지 관리가 포함됩니다. 일부 REIT는 FFO에서 임차인 개선, 임대료 정액 또는 임대 수수료 공제를 선택할 수 있습니다.

NAREIT ( National Association Real Estate Investment Trusts )는 FFO를 순이익에 감가상각을 뺀 값에서 부동산 판매 이익을 더한 값으로 정의 합니다.

FFO의 확장 공식은 다음과 같습니다.

$\begin &FFO = NI + DA - II + IE - GP + LP - IV + LV\ &\textbf{여기서:}\ ∋ = \text{ 순이익}\ &DA = \text{ 감가상각비 및 상각비}\ &II = \text{이자 소득}\ &IE = \tex t{ 이자 비용}\ &GP = \text{ 부동산 매각 이익}\ &LP = \text{ 부동산 매각 손실}\ &IV = \text{ 비연결 벤처 수익}\ &amp ;LV = \text{ 통합되지 않은 벤처로 인한 손실} \end$<span 클래스 ="vlist-r"><span class="pstrut" 스타일="높이:3em ;">F</ span>FO</ span>=N나+<span 클래스 ="mspace" style="margin-right:0.2222222222222222em;">DA−나나<span class="mspace" 스타일 ="margin-right:0.22222222222222222em;">+나E−GP< 스팬 클래스 = "m 공백" style="margin-right:0.2222222222222222em;">+ LP−</ span>나V</ span>+LV < 스팬 클래스="모르드"><스팬 클래스="모르드 text">여기서:<span class="pstrut" 스타일="높이:3em;">DA= 감가상각 및 상각 나나는=이자 ​​소득나는E=이자 ​​비용G<스팬 클래스 ="mord mathnormal" style="margin-right:0.13889em;">P= 부동산 매각 이익<span 클래스 ="mord mathnormal">LP= 부동산 매각 손실나는V=<span class="mspace" 스타일 le="margin-right:0.2777777777777778em;"> 연결되지 않은 벤처 수익< /span>LV=< /span> 연결되지 않은 벤처로 인한 손실​