풋콜 패리티

풋-콜 패리티란 무엇입니까?

"풋콜" 패리티라는 용어는 유럽 풋옵션 가격과 동일한 클래스의 콜옵션 가격 간의 관계를 정의하는 원칙을 말합니다. 간단히 말해서, 이 개념은 이러한 동일한 클래스의 일관성을 강조합니다. 풋 옵션과 콜 옵션은 동일한 클래스에 속하기 위해 동일한 기초 자산,. 행사 가격 및 만료일이 있어야 합니다. 유럽 옵션에만 적용되는 풋-콜 패리티는 설정된 방정식으로 결정할 수 있습니다.

풋-콜 패리티 이해하기

유럽 옵션 에 적용되는 개념입니다 . 이러한 옵션은 기본 자산, 행사 가격 및 만료일이 있음을 의미하는 동일한 클래스입니다. 따라서 만기일 이전에는 언제든지 행사할 수 있는 아메리칸 옵션 에는 원칙이 적용되지 않습니다 .

풋-콜 패리티는 같은 클래스의 유럽 풋 풋 매수와 유럽 콜 매수를 동시에 보유하면 동일한 기초 자산에 대해 만기가 동일하고 선도 가격 이 옵션 행사가 와 동일한 1개의 선도 계약 을 보유하는 것과 동일한 수익을 제공한다고 말합니다. 가격.

풋옵션과 콜옵션의 가격이 서로 달라서 이러한 관계가 성립하지 않는 경우 차익거래 기회가 존재합니다. 이것은 정교한 거래자가 이론적으로 위험 없는 이익을 얻을 수 있음을 의미합니다. 이러한 기회는 유동적인 시장에서 드물고 수명이 짧습니다.

풋-콜 패리티를 나타내는 방정식은 다음과 같습니다.

C + PV(x) = P + S

어디:

C = 유럽 콜옵션 가격

무위험이자율로 만기일의 가치를 할인

P = 유럽 풋옵션 가격

S = 현물 가격 또는 기초 자산의 현재 시장 가치

풋 콜 패리티 개념은 경제학자 Hans R. Stoll이 The Journal of Finance에 게재된 1969년 12월 논문 "풋과 콜 옵션 가격 간의 관계"에서 소개했습니다.

특별 고려 사항

풋 콜 패리티 방정식의 한 쪽이 다른 쪽보다 클 때 이것은 차익 거래 기회를 나타냅니다. 방정식의 더 비싼 쪽을 팔고 더 저렴한 쪽을 사서 모든 의도와 목적을 위해 무위험 이익을 만들 수 있습니다.

실제로 이것은 풋옵션 매도,. 주식 매도, 콜 매수, 무위험 자산 매수( 예: TIPS )를 의미합니다. 실제로 차익거래의 기회는 짧고 찾기 어렵습니다. 또한, 그들이 제공하는 마진 이 너무 적어서 이를 활용하려면 막대한 자본이 필요할 수 있습니다.

풋콜 패리티 및 차익거래

위의 두 그래프에서 y-축은 손익이 아닌 포트폴리오 의 가치를 나타냅니다. 거래자가 옵션을 포기한다고 가정하기 때문입니다. 그러나 그들은 그렇지 않으며 유럽 풋옵션과 콜옵션의 가격은 궁극적으로 풋콜 패리티에 의해 결정됩니다. 이론적으로 완벽하게 효율적인 시장 에서 유럽 풋옵션과 콜옵션의 가격은 위에서 언급한 방정식에 의해 결정됩니다.

C + PV(x) = P + S

무위험 이자율이 4%이고 TCKR 주식이 $10에 거래되고 있다고 가정해 보겠습니다. 계속해서 거래 수수료 를 무시 하고 TCKR이 배당금 을 지급하지 않는다고 가정합시다. 행사가 $15로 1년 후에 만료되는 TCKR 옵션의 경우:

C + (15 ÷ 1.04) = P + 10

4.42 = P - C

이 가상의 시장에서 TCKR 풋옵션은 해당 콜 옵션에 $4.42 프리미엄 으로 거래되어야 합니다. 행사가의 67%에 불과한 TCKR에서 거래되는 강세 콜은 더 긴 배당률을 갖는 것으로 보이며 이는 직관적으로 이해가 됩니다. 그러나 어떤 이유에서든 풋옵션은 $12, 콜옵션은 $7에 거래되고 있습니다.

TCKR 주식에 대한 유럽 콜옵션 을 매수했다고 가정해 보겠습니다. 만료 날짜 는 지금부터 1년이고 행사 가격 은 $15이며 콜 구매 비용은 $5입니다. 이 계약은 시장 가격이 무엇이든 간에 만료일에 TCKR 주식을 $15에 구매할 수 있는 권리를 제공하지만 의무는 아닙니다.

지금부터 1년 후 TCKR이 $10에 거래된다면 옵션을 행사하지 않을 것입니다. 반면에 TCKR이 주당 $20에 거래되고 있다면 처음에 옵션에 대해 $5를 지불했기 때문에 옵션을 행사하고 $15에 TCKR을 매수하고 손익분기점을 넘길 것입니다. 거래 수수료가 0이라는 가정 하에 TCKR이 $20 이상으로 상승하는 금액은 순수 이익입니다.

7 + 14.42 < 12 + 10

21.42 수탁자 콜 < 22 보호된 풋

보호 풋

풋-콜 패리티를 상상하는 또 다른 방법 은 동일한 클래스의 보호 풋 과 수탁 콜 의 성과를 비교하는 것입니다. 보호 풋옵션은 매수 포지션과 풋 매수 포지션을 결합한 것으로 주식 보유의 단점을 제한하는 역할을 합니다.

수탁자 호출

수탁자 콜은 행사 가격 의 현재 가치( 할인율 조정)와 동일한 현금과 결합된 콜 매수입니다. 이는 투자자가 만기일에 옵션을 행사할 수 있는 충분한 현금을 확보할 수 있도록 합니다. 이전에 우리는 TCKR 풋과 콜이 1년 후에 만료되는 행사가 $15로 모두 $5에 거래된다고 말했지만 잠시 동안 무료로 거래한다고 가정해 보겠습니다.

풋콜 패리티 예

TCKR 주식에 대한 유럽 풋 옵션 도 판매(또는 "작성" 또는 "공매도")한다고 가정해 보겠습니다. 옵션의 만기일, 행사가격, 가격은 동일합니다. 옵션을 작성하여 $5를 받고 옵션을 소유하지 않기 때문에 옵션을 행사할지 여부는 귀하에게 달려 있지 않습니다. 구매자는 귀하에게 TCKR 주식을 행사 가격으로 판매할 권리를 구매하지만 의무는 아닙니다. 이것은 TCKR의 시장 점유율 에 관계없이 해당 거래를 받아들여야 함을 의미합니다.

따라서 TCKR이 지금부터 1년에 10달러에 거래되면 구매자는 주식을 15달러에 판매합니다. 당신은 둘 다 손익분기점을 넘었습니다. 당신은 이미 풋옵션을 매도하여 $5를 벌어 부족분 을 메웠고,. 반면에 구매자는 이미 풋옵션을 사는 데 $5를 쓰고 이익을 먹어치웠습니다. TCKR이 $15 이상에서 거래되는 경우 상대방이 옵션을 행사하지 않기 때문에 귀하는 $5를 벌고 $5만 벌게 됩니다. TCKR이 10달러 미만으로 거래되면 TCKR이 0이 되면 최대 10달러까지 손해를 봅니다.

다양한 TCKR 주가에 대한 이러한 포지션의 손익은 이 섹션 바로 위의 그래프에 강조 표시되어 있습니다. 콜 매수의 손익을 풋 매도의 이익이나 손실에 더하면 1년 후에 만료되는 $15에 TCKR 주식에 대한 선도 계약을 체결했을 때와 정확히 일치하게 되거나 잃는다는 점에 유의하십시오. 주식이 $15 미만이면 손실을 보게 됩니다. 그들이 더 많이 간다면, 당신은 이득을 얻습니다. 다시 말하지만, 이 시나리오는 모든 거래 수수료 를 무시합니다 .

풋-콜 패리티를 상상하는 또 다른 방법 은 동일한 클래스의 보호 풋 과 수탁자 콜 의 성과를 비교하는 것입니다. 보호 풋옵션은 매수 포지션과 풋 매수 포지션을 결합한 것으로 주식 보유의 단점을 제한하는 역할을 합니다.

수탁자 콜은 행사 가격 의 현재 가치( 할인율 조정)와 동일한 현금과 결합된 콜 매수입니다. 이는 투자자가 만기일에 옵션을 행사할 수 있는 충분한 현금을 확보할 수 있도록 합니다. 이전에 우리는 TCKR 풋과 콜이 1년 후에 만료되는 행사가 $15로 모두 $5에 거래된다고 말했지만 잠시 동안 무료로 거래한다고 가정해 보겠습니다.

하이라이트

• 이 개념은 콜옵션의 가격이 행사가와 만기가 동일한 해당 풋옵션에 대해 일정한 공정가격을 의미하며, 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.

• 풋콜 패리티는 만기일 이전에 행사할 수 있기 때문에 미국식 옵션에는 적용되지 않습니다.

• 풋콜 패리티가 위반되면 차익거래 기회가 발생합니다.

• 풋-콜 패리티는 동일한 기초 자산, 만기 및 행사 가격을 갖는 유럽 풋 및 콜 옵션 사이에 존재해야 하는 관계를 보여줍니다.

• C + PV(x) = P + S 공식을 사용하여 풋콜 당사자를 결정할 수 있습니다.

자주하는 질문

풋-콜 패리티가 왜 중요한가요?

풋-콜 패리티를 사용하면 풋 또는 콜의 다른 구성요소에 상대적인 대략적인 값을 계산할 수 있습니다. 풋-콜 패리티가 위반되는 경우, 즉 풋 및 콜 옵션의 가격이 발산하여 이 관계가 유지되지 않는 경우 차익 거래 기회가 존재합니다. 유동적인 시장에서는 이러한 기회가 드물고 수명이 짧지만, 정교한 거래자는 이론적으로 무위험 이익을 얻을 수 있습니다. 또한, 합성 위치를 생성할 수 있는 유연성을 제공합니다.

풋-콜 패리티의 공식은 무엇입니까?

풋-콜 패리티는 동일한 클래스(동일한 기초 자산, 행사가 및 만기일)의 유럽식 콜 및 풋 옵션을 동시에 매수 및 매도하는 것이 현재 기초 자산을 매수하는 것과 동일하다는 것입니다. 이 관계의 역도 마찬가지입니다.> 콜 옵션 가격 + PV(x) = 풋 옵션 가격 + 기초 자산의 현재 가격-또는-> 기초 자산의 현재 가격 = 콜 옵션 가격 - 풋 옵션 가격 + PV(x )여기서: PV(x) = 행사가(x)의 현재 가치, 무위험 이자율로 만기일의 가치에서 할인

옵션 가격은 어떻게 책정되나요?

옵션의 가격은 기초자산의 현재 가격과 옵션 행사가의 차이인 내재가치와 옵션의 만기까지 남은 시간과 직접적인 관련이 있는 시간가치의 합입니다. 가격은 잘 알려진 BSM(Black-Scholes-Merton)과 같은 수학적 모델을 사용하여 결정됩니다. 옵션의 행사가, 기초 상품의 현재 가격, 만기까지의 시간, 무위험 금리 및 변동성을 입력한 후 이 모델은 옵션의 공정 시장 가치를 내보냅니다.