변동성 스왑

변동성 스왑이란 무엇입니까?

기초 자산 의 실현 변동성 을 기반으로 하는 보수가 있는 선도 계약입니다 . 그들은 실현된 변동성과 변동성 행사가 또는 미리 결정된 고정 변동성 수준 간의 차이를 기반으로 현금으로 결제합니다. 변동성 스왑을 통해 참가자는 기초 자산을 직접 거래하지 않고도 자산의 변동성을 거래할 수 있습니다.

거래상대방 간에 현금 흐름 을 교환하는 전통적인 의미의 스왑이 아닙니다 .

또한 수익이 실현된 분산을 기반으로 하는 분산 스왑 과 유사합니다.

변동성 스왑 이해

변동성 스왑은 투자자가 가격의 영향 없이 기초 자산의 변동성 움직임에 대해서만 추측할 수 있는 순수한 변동성 상품입니다. 따라서 투자자가 자산 가격을 추측 하는 것처럼 투자자 는 이 도구를 사용하여 자산의 변동성을 추측할 수 있습니다.

스왑 이라는 이름 은 잘못된 이름입니다. 스왑은 일반적으로 고정 이자율과 변동 이자율이 일치하는 현금 흐름 교환으로 구성된 구조화된 계약이기 때문입니다. 변동성 스왑 및 분산 스왑은 실제로 기본 자산의 관찰되거나 실현된 변동에 기반한 보수 가 있는 선도 계약 입니다.

결제 시 지불액은 다음과 같습니다.

보수 = 명목 금액 * (변동성 – 변동성 행사가)

초기에 명목 금액 은 교환되지 않습니다.

변동성 행사가는 스왑이 시작되는 시점의 변동성에 대한 시장의 기대를 반영하는 고정된 숫자입니다. 어떤 의미에서 변동성 행사는 옵션의 전통적인 내재 변동성과 동일하지는 않지만 내재 변동성 을 나타냅니다. 파업 자체는 일반적으로 보수의 순현재가치 (NPV)를 0 으로 만들기 위해 스왑이 시작될 때 설정 됩니다. 내재 변동성/변동성 행사가와 다르다고 가정할 때 계약 종료 시 실제로 어떤 변동성이 발생하는지에 따라 결과가 결정됩니다.

변동성 스왑 사용

변동성 스왑은 기초 자산의 변동성에 대한 순수한 플레이 입니다. 옵션 은 또한 투자자에게 자산의 변동성을 추측할 수 있는 기회를 제공합니다. 그러나 옵션에는 방향성 위험이 따르며 옵션의 가격은 시간, 만기 및 내재 변동성을 비롯한 여러 요인에 따라 달라집니다. 따라서 등가 옵션 전략을 완료하려면 추가 위험 헷지 가 필요 합니다. 변동성 스왑은 이것을 요구하지 않으며 단순히 변동성을 기반으로 합니다.

변동성 스왑에는 세 가지 주요 사용자 부류가 있습니다.

1. 방향성 거래자 는 이 스왑을 사용하여 자산의 미래 변동성 수준을 추측합니다.

2. 스프레드 거래자는 실현 변동성과 내재 변동성의 차이에 베팅합니다.

3. 헤지 거래자는 스왑을 사용하여 공매도 포지션을 커버합니다.

변동성 스왑은 변동성 스왑보다 주식 시장에서 훨씬 더 일반적입니다.

변동성 스왑을 사용하는 방법의 예

S&P 500 지수 의 변동성 스왑을 원한다고 가정합니다 . 계약은 12개월 후에 만료되며 명목 가치는 100만 달러입니다. 현재 내재변동성은 12%입니다. 이것은 계약에 대한 파업으로 설정됩니다.

12개월 동안 변동성은 16%입니다. 이것이 실현된 변동성입니다. 4% 차이 또는 $40,000($1백만 x 4%)가 있습니다. 변동성 스왑의 판매자는 판매자가 고정 레그를 보유하고 구매자가 부동 레그 를 보유하고 있다고 가정하여 스왑 구매자에게 $40,000를 지불합니다.

변동성이 10%로 떨어지면 구매자는 판매자에게 $20,000($1백만 x 2%)를 지불하게 됩니다.

이것은 단순화된 예입니다. 변동성 스왑은 장외 거래(OTC)이므로 다양한 방식으로 구성할 수 있습니다. 일부 대안은 요율을 연간화하거나 일일 변화 측면에서 변동성의 차이를 계산하는 것일 수 있습니다.

##하이라이트

• 변동성 스왑의 보수는 계약의 명목 가치에 실현 변동성과 변동성 행사가의 차이를 곱한 값입니다.

• 변동성 스왑은 일반적인 의미의 스왑이 아닙니다. 일반적으로 스왑은 고정 및/또는 변동 금리에 기반한 현금 흐름의 교환을 포함하기 때문입니다. 변동성 스왑은 현금 흐름의 교환이 아니라 변동성에 기반한 보수 기반 상품입니다.

• 변동성 스왑은 실현 변동성과 변동성 행사가의 차액에 따라 보수가 지급되는 선도 계약입니다.