Swap de volatilité

Qu'est-ce qu'un swap de volatilité ?

Un swap de volatilité est un contrat à terme dont le paiement est basé sur la volatilité réalisée de l'actif sous-jacent. Ils sont réglés en espèces en fonction de la différence entre la volatilité réalisée et le seuil de volatilité ou le niveau de volatilité fixe prédéterminé. Les swaps de volatilité permettent aux participants de négocier la volatilité d'un actif sans négocier directement l'actif sous-jacent.

Les swaps de volatilité ne sont pas des swaps au sens traditionnel, avec un échange de flux de trésorerie entre contreparties.

Ils sont également similaires aux swaps de variance,. où le gain est basé sur la variance réalisée.

Comprendre les swaps de volatilité

Les swaps de volatilité sont de purs instruments de volatilité permettant aux investisseurs de spéculer uniquement sur le mouvement de la volatilité d'un actif sous-jacent sans l'influence de son prix. Ainsi, tout comme les investisseurs spéculent sur les prix des actifs, en utilisant cet instrument, les investisseurs sont en mesure de spéculer sur la volatilité de l'actif.

Le nom swap,. dans ce cas, est un abus de langage car les swaps sont des contrats structurés consistant en des échanges de flux de trésorerie, faisant généralement correspondre un taux fixe à un taux variable. Les swaps de volatilité et les swaps de variance sont en fait des contrats à terme dont les gains sont basés sur la variance observée ou réalisée de l'actif sous-jacent.

Au règlement, le gain est de :

Gain = montant notionnel * (volatilité - grève de la volatilité)

A l'origine, le montant notionnel n'est pas échangé.

La grève de la volatilité est un nombre fixe qui reflète les attentes de volatilité du marché au moment où le swap commence. Dans un sens, la grève de la volatilité représente la volatilité implicite,. bien qu'elle ne soit pas la même que la volatilité implicite traditionnelle des options. La grève elle-même est généralement fixée au début de l'échange pour rendre la valeur actuelle nette (VAN) du gain nulle. Quelle volatilité finit par être à la fin du contrat détermine le gain, en supposant qu'il est différent de la volatilité implicite / grève de la volatilité.

Utilisation des swaps de volatilité

Un swap de volatilité est un pure-play sur la volatilité d'un actif sous-jacent. Les options donnent également à l'investisseur la possibilité de spéculer sur la volatilité d'un actif. Cependant, les options comportent un risque directionnel et leurs prix dépendent de nombreux facteurs, notamment le temps, l'expiration et la volatilité implicite. Par conséquent, la stratégie d'options équivalentes nécessite une couverture de risque supplémentaire pour être complétée. Les swaps de volatilité ne l'exigent pas, ils sont simplement basés sur la volatilité.

Il existe trois principales catégories d'utilisateurs pour les swaps de volatilité.

1. Les traders directionnels utilisent ces swaps pour spéculer sur le niveau futur de volatilité d'un actif.

2. Les spread traders parient simplement sur la différence entre la volatilité réalisée et la volatilité implicite.

3. Les hedge traders utilisent des swaps pour couvrir les positions courtes de volatilité.

Les swaps de variance sont beaucoup plus courants sur les marchés actions que les swaps de volatilité.

Exemple d'utilisation d'un swap de volatilité

Supposons qu'un trader institutionnel souhaite un swap de volatilité sur l' indice S&P 500. Le contrat expirera dans douze mois et a une valeur nominale de 1 million de dollars. Actuellement, la volatilité implicite est de 12 %. Ceci est défini comme la grève du contrat.

Sur douze mois, la volatilité est de 16 %. C'est la volatilité réalisée. Il y a une différence de 4 %, soit 40 000 $ (1 million de dollars x 4 %). Le vendeur du swap de volatilité verse 40 000 $ à l'acheteur du swap, en supposant que le vendeur détient la jambe fixe et l'acheteur la jambe flottante.

Si la volatilité tombait à 10 %, l'acheteur paierait au vendeur 20 000 $ (1 million de dollars x 2 %).

Ceci est un exemple simplifié. Les swaps de volatilité étant des instruments de gré à gré (OTC), ils peuvent être construits de différentes manières. Certaines alternatives peuvent consister à annualiser les taux ou à calculer la différence de volatilité en termes de variations quotidiennes.

Points forts

• Le gain d'un swap de volatilité est la valeur notionnelle du contrat multipliée par la différence entre la volatilité réalisée et le prix d'exercice de la volatilité.

• Les swaps de volatilité ne sont pas des swaps au sens habituel, car les swaps impliquent généralement un échange de flux de trésorerie sur la base de taux fixes et/ou variables. Les swaps de volatilité ne sont pas un échange de flux de trésorerie, mais plutôt un instrument basé sur la volatilité.

• Un swap de volatilité est un contrat à terme dont le paiement est basé sur la différence entre la volatilité réalisée et la volatilité atteinte.