波动率互换

##什么是波动率掉期？

波动率互换是一种远期合约，其收益基于标的资产的已实现波动率。他们根据已实现的波动率与波动率罢工或预先确定的固定波动率水平之间的差异以现金结算。波动率掉期允许参与者在不直接交易标的资产的情况下交易资产的波动率。

波动率掉期不是传统意义上的掉期，而是交易对手之间的现金流交换。

它们也类似于方差互换，其中收益基于已实现的方差。

了解波动率互换

波动率掉期是纯粹的波动率工具，允许投资者在不受其价格影响的情况下仅推测标的资产波动率的变动。因此，就像投资者推测资产价格一样，通过使用该工具，投资者能够推测资产的波动性。

掉期这个名称用词不当，因为掉期是由现金流交换组成的结构化合约，通常将固定利率与可变利率相匹配。波动率掉期和方差掉期实际上是远期合约，其收益基于标的资产的观察或实现的方差。

结算时，收益为：

收益 = 名义金额 * (波动率 – 波动率罢工)

在开始时，名义金额不交换。

波动率罢工是一个固定数字，反映了掉期开始时市场对波动率的预期。从某种意义上说，波动率罢工代表了隐含波动率，尽管它与传统的期权隐含波动率不同。行使价本身通常设置在掉期开始时，以使收益的净现值(NPV) 为零。假设它与隐含波动率/波动率罢工不同，合约结束时实际最终的波动率决定了收益。

波动率掉期是对标的资产波动率的纯粹发挥。期权还使投资者有可能推测资产的波动性。然而，期权具有方向性风险，其价格取决于许多因素，包括时间、到期日和隐含波动率。因此，等价期权策略需要额外的风险对冲才能完成。波动率掉期不需要这个，它们只是基于波动率。

波动率掉期主要分为三类用户。

1.定向交易者使用这些掉期来推测资产的未来波动水平。

方差掉期在股票市场上比波动性掉期更为常见。

假设机构交易员想要对标准普尔 500 指数进行波动率掉期。该合同将在 12 个月后到期，名义价值为 100 万美元。目前，隐含波动率为 12%。这被设置为合同的罢工。

在十二个月的时间内，波动率为 16%。这是已实现的波动率。有 4% 的差异，即 40,000 美元（100 万美元 x 4%）。假设卖方持有固定边，买方持有浮动边，波动率掉期的卖家向掉期买家支付 40,000美元。

如果波动率下降到 10%，买方将向卖方支付 20,000 美元（100 万美元 x 2%）。

这是一个简化的例子。由于波动率掉期是场外交易工具 (OTC)，它们可以以不同的方式构建。一些替代方案可能是将利率年化或根据每日变化计算波动率的差异。

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