Troca de Volatilidade
O que é um swap de volatilidade?
Um swap de volatilidade é um contrato a termo com um retorno baseado na volatilidade realizada do ativo subjacente. São liquidados em dinheiro pela diferença entre a volatilidade realizada e a volatilidade de exercício ou o nível de volatilidade fixo pré-determinado. Os swaps de volatilidade permitem que os participantes negociem a volatilidade de um ativo sem negociar diretamente o ativo subjacente.
Os swaps de volatilidade não são swaps no sentido tradicional, com troca de fluxos de caixa entre as contrapartes.
Eles também são semelhantes aos swaps de variação,. em que o pagamento é baseado na variação realizada.
Entendendo os swaps de volatilidade
Os swaps de volatilidade são instrumentos de pura volatilidade que permitem aos investidores especular apenas sobre o movimento da volatilidade de um ativo subjacente sem a influência de seu preço. Assim, assim como os investidores especulam sobre os preços dos ativos, ao utilizar esse instrumento, os investidores podem especular sobre a volatilidade do ativo.
O nome swap,. neste caso, é um equívoco porque os swaps são contratos estruturados que consistem em trocas de fluxo de caixa, normalmente combinando uma taxa fixa com uma taxa variável. Os swaps de volatilidade e os swaps de variação são, na verdade , contratos a termo com pagamentos baseados na variação observada ou realizada do ativo subjacente.
Na liquidação, o pagamento é:
Remuneração = Valor Nocional * (Volatilidade – Golpe de Volatilidade)
No início, o valor nocional não é trocado.
A greve de volatilidade é um número fixo que reflete a expectativa de volatilidade do mercado no momento em que o swap começa. Em certo sentido, o strike de volatilidade representa a volatilidade implícita,. embora não seja o mesmo que a volatilidade implícita tradicional nas opções. A greve em si é normalmente definida no início do swap para tornar o valor presente líquido (VPL) do retorno zero. O que a volatilidade realmente acaba sendo no final do contrato determina o retorno, supondo que seja diferente da volatilidade implícita/ataque de volatilidade.
Usando swaps de volatilidade
Um swap de volatilidade é uma jogada pura na volatilidade de um ativo subjacente. As opções também dão ao investidor a oportunidade de especular sobre a volatilidade de um ativo. No entanto, as opções carregam risco direcional e seus preços dependem de muitos fatores, incluindo tempo, vencimento e volatilidade implícita. Portanto, a estratégia de opções equivalentes requer cobertura de risco adicional para ser concluída. Os swaps de volatilidade não exigem isso, eles são simplesmente baseados na volatilidade.
Existem três classes principais de usuários para swaps de volatilidade.
Os comerciantes direcionais usam esses swaps para especular sobre o nível futuro de volatilidade de um ativo.
Os comerciantes de spread simplesmente apostam na diferença entre a volatilidade realizada e a volatilidade implícita.
Os comerciantes de hedge usam swaps para cobrir posições de volatilidade curtas.
Os swaps de variação são muito mais comuns nos mercados de ações do que os swaps de volatilidade.
Exemplo de como usar um swap de volatilidade
Suponha que um trader institucional queira um swap de volatilidade no índice S&P 500. O contrato expira em doze meses e tem valor nocional de US$ 1 milhão. Atualmente, a volatilidade implícita é de 12%. Isso é definido como a greve para o contrato.
Em doze meses, a volatilidade é de 16%. Esta é a volatilidade realizada. Há uma diferença de 4%, ou US$ 40.000 (US$ 1 milhão x 4%). O vendedor do swap de volatilidade paga ao comprador do swap $ 40.000, assumindo que o vendedor está segurando a ponta fixa e o comprador a ponta flutuante.
Se a volatilidade caísse para 10%, o comprador pagaria ao vendedor $ 20.000 ($ 1 milhão x 2%).
Este é um exemplo simplificado. Como os swaps de volatilidade são instrumentos de balcão (OTC), eles podem ser construídos de diferentes maneiras. Algumas alternativas podem ser anualizar as taxas ou calcular a diferença de volatilidade em termos de variações diárias.
##Destaques
O payoff de um swap de volatilidade é o valor nocional do contrato multiplicado pela diferença entre a volatilidade realizada e o exercício de volatilidade.
Os swaps de volatilidade não são swaps no sentido típico, pois geralmente os swaps envolvem uma troca de fluxos de caixa com base em taxas fixas e/ou variáveis. Os swaps de volatilidade não são uma troca de fluxos de caixa, mas sim um instrumento baseado em retorno baseado na volatilidade.
Um swap de volatilidade é um contrato a termo com um retorno baseado na diferença entre a volatilidade realizada e um exercício de volatilidade.
