Volatilitetsswap
Vad är en volatilitetsswap?
En volatilitetsswap är ett terminskontrakt med en utdelning baserad på den underliggande tillgångens realiserade volatilitet . De avräknas i kontanter baserat på skillnaden mellan den realiserade volatiliteten och volatilitetsstrejken eller förutbestämd fast volatilitetsnivå. Volatilitetsswappar tillåter deltagarna att handla med en tillgångs volatilitet utan att direkt handla med den underliggande tillgången.
Volatilitetsswappar är inte swappar i traditionell mening, med utbyte av kassaflöden mellan motparter.
De liknar också variansswappar,. där utdelningen baseras på realiserad varians.
Förstå volatilitetsswappar
Volatilitetsswappar är rena volatilitetsinstrument som gör det möjligt för investerare att spekulera enbart på rörelsen av en underliggande tillgångs volatilitet utan påverkan av dess pris. Således, precis som investerare spekulerar i priserna på tillgångar, kan investerare genom att använda detta instrument spekulera i hur volatil tillgången kommer att vara.
Namnet swap,. i det här fallet, är en felaktig benämning eftersom swappar är strukturerade kontrakt som består av kassaflödesutbyten, typiskt matchande en fast ränta med en rörlig ränta. Volatilitetsswappar, och variansswappar, är faktiskt terminskontrakt med utbetalningar baserade på den observerade eller realiserade variansen för den underliggande tillgången.
Vid avräkning är utbetalningen:
Payoff = Nominellt belopp * (Volatilitet – Volatilitetsstrejk)
Vid start byts inte det nominella beloppet .
Volatilitetsstrejken är ett fast nummer som återspeglar marknadens förväntningar på volatilitet vid den tidpunkt då bytet börjar. På sätt och vis representerar volatilitetsstrejken implicit volatilitet,. även om det inte är samma sak som traditionell implicit volatilitet i optioner. Själva strejken sätts vanligtvis i början av bytet för att göra nettonuvärdet (NPV) av utdelningen noll. Vilken volatilitet som faktiskt hamnar i slutet av kontraktet avgör utdelningen, förutsatt att den är annorlunda än den implicita volatilitets-/volatilitetsstrejken.
Använda volatilitetsswappar
En volatilitetsswap är ett rent spel på en underliggande tillgångs volatilitet. Optioner ger också en investerare möjlighet att spekulera i en tillgångs volatilitet. Men optioner har en riktningsrisk och deras priser beror på många faktorer, inklusive tid, utgång och implicit volatilitet. Därför kräver den likvärdiga optionsstrategin ytterligare risksäkring för att slutföras. Volatilitetsswappar kräver inte detta, de är helt enkelt baserade på volatilitet.
Det finns tre huvudklasser av användare för volatilitetsswappar.
Riktningshandlare använder dessa swappar för att spekulera i den framtida volatiliteten för en tillgång.
Spreadhandlare satsar bara på skillnaden mellan realiserad volatilitet och implicit volatilitet.
Hedgehandlare använder swappar för att täcka korta volatilitetspositioner.
Variansswappar är mycket vanligare på aktiemarknaderna än volatilitetsswappar.
Exempel på hur man använder en volatilitetsswap
Antag att en institutionell handlare vill ha en volatilitetsswap på S&P 500-indexet. Kontraktet löper ut om tolv månader och har ett nominellt värde på 1 miljon dollar. För närvarande är den implicita volatiliteten 12 %. Detta är satt som strejk för kontraktet.
På tolv månaders sikt är volatiliteten 16 %. Detta är den realiserade volatiliteten. Det är en skillnad på 4 %, eller 40 000 USD (1 miljon USD x 4 %). Säljaren av volatilitetsswappen betalar swapköparen $40 000, förutsatt att säljaren håller det fasta benet och köparen det flytande benet.
Om volatiliteten sjönk till 10 % skulle köparen betala säljaren 20 000 USD (1 miljon USD x 2 %).
Detta är ett förenklat exempel. Eftersom volatilitetsswappar är OTC-instrument ( over-the-counter instrument) kan de konstrueras på olika sätt. Några alternativ kan vara att årligen beräkna räntorna eller beräkna skillnaden i volatilitet i termer av dagliga förändringar.
Höjdpunkter
Utdelningen för en volatilitetsswap är det nominella värdet av kontraktet multiplicerat med skillnaden mellan realiserad volatilitet och volatilitetsstrejken.
Volatilitetsswappar är inte swappar i typisk mening, då swappar vanligtvis innebär ett utbyte av kassaflöden baserat på fasta och/eller varierande kurser. Volatilitetsswappar är inte ett utbyte av kassaflöden, utan snarare ett utdelningsbaserat instrument baserat på volatilitet.
En volatilitetsswap är ett terminskontrakt med en utdelning baserad på skillnaden mellan realiserad volatilitet och en volatilitetsstrejk.
