Scambio di volatilità

Che cos'è uno scambio di volatilità?

Un volatility swap è un contratto a termine con un payoff basato sulla volatilità realizzata dell'attività sottostante. Si regolano in contanti in base alla differenza tra la volatilità realizzata e lo strike della volatilità o un livello di volatilità fisso predeterminato. Gli swap di volatilità consentono ai partecipanti di negoziare la volatilità di un'attività senza negoziare direttamente l'attività sottostante.

I Volatility Swap non sono swap in senso tradizionale, con uno scambio di flussi di cassa tra controparti.

Sono anche simili agli swap di varianza,. in cui il guadagno si basa sulla varianza realizzata.

Capire gli scambi di volatilità

Gli swap di volatilità sono strumenti di pura volatilità che consentono agli investitori di speculare esclusivamente sul movimento della volatilità di un'attività sottostante senza l'influenza del suo prezzo. Pertanto, proprio come gli investitori speculano sui prezzi degli asset, utilizzando questo strumento, gli investitori sono in grado di speculare su quanto sarà volatile l'asset.

Il nome swap,. in questo caso, è un termine improprio perché gli swap sono contratti strutturati costituiti da scambi di flussi di cassa, in genere abbinando un tasso fisso con un tasso variabile. Gli swap di volatilità e gli swap di varianza sono in realtà contratti a termine con pagamenti basati sulla varianza osservata o realizzata dell'attività sottostante.

Al momento della liquidazione, il payoff è:

Payoff = Importo Nozionale * (Volatility – Volatility Strike)

All'inizio, l' importo nozionale non viene scambiato.

Lo strike della volatilità è un numero fisso che riflette l'aspettativa di volatilità del mercato al momento dell'inizio dello swap. In un certo senso, lo strike della volatilità rappresenta la volatilità implicita,. sebbene non sia la stessa volatilità implicita tradizionale nelle opzioni. Lo strike stesso viene generalmente impostato all'inizio dello scambio per rendere zero il valore attuale netto (NPV) del payoff. Quale volatilità effettivamente finisce per essere alla fine del contratto determina il guadagno, supponendo che sia diverso dallo strike di volatilità/volatilità implicita.

Utilizzo degli scambi di volatilità

Uno swap di volatilità è un puro gioco sulla volatilità di un asset sottostante. Le opzioni danno anche a un investitore la possibilità di speculare sulla volatilità di un asset. Tuttavia, le opzioni comportano un rischio direzionale e i loro prezzi dipendono da molti fattori, tra cui tempo, scadenza e volatilità implicita. Pertanto, la strategia di opzioni equivalenti richiede un'ulteriore copertura del rischio per essere completata. Gli swap sulla volatilità non lo richiedono, si basano semplicemente sulla volatilità.

Esistono tre classi principali di utenti per i volatility swap.

1. I trader direzionali utilizzano questi swap per speculare sul livello futuro di volatilità di un asset.

2. Gli spread trader scommettono semplicemente sulla differenza tra volatilità realizzata e volatilità implicita.

3. Gli hedge trader utilizzano gli swap per coprire posizioni di volatilità corta.

Gli swap di varianza sono molto più comuni nei mercati azionari rispetto agli swap di volatilità.

Esempio di come utilizzare uno swap di volatilità

Supponiamo che un trader istituzionale desideri uno swap di volatilità sull'indice S&P 500. Il contratto scadrà tra dodici mesi e ha un valore nozionale di 1 milione di dollari. Attualmente, la volatilità implicita è del 12%. Questo è fissato come lo sciopero per il contratto.

In dodici mesi la volatilità è del 16%. Questa è la volatilità realizzata. C'è una differenza del 4%, o $ 40.000 ($ 1 milione x 4%). Il venditore dello swap di volatilità paga all'acquirente dello swap $ 40.000, supponendo che il venditore detenga la gamba fissa e l'acquirente la gamba variabile.

Se la volatilità scendesse al 10%, l'acquirente pagherebbe al venditore $ 20.000 ($ 1 milione x 2%).

Questo è un esempio semplificato. Poiché i volatility swap sono strumenti over-the-counter (OTC), possono essere costruiti in diversi modi. Alcune alternative potrebbero essere annualizzare i tassi o calcolare la differenza di volatilità in termini di variazioni giornaliere.

Mette in risalto

• Il payoff di un volatility swap è il valore nozionale del contratto moltiplicato per la differenza tra la volatilità realizzata e lo strike della volatilità.

• Gli swap di volatilità non sono swap nel senso tipico, poiché di solito gli swap comportano uno scambio di flussi di cassa basato su tassi fissi e/o variabili. Gli swap di volatilità non sono uno scambio di flussi di cassa, ma piuttosto uno strumento basato sul payoff basato sulla volatilità.

• Un volatility swap è un contratto a termine con un payoff basato sulla differenza tra la volatilità realizzata e uno strike di volatilità.