Volatilitäts-Swap

Was ist ein Volatilitäts-Swap?

Ein Volatilitätsswap ist ein Terminkontrakt mit einer Auszahlung, die auf der realisierten Volatilität des Basiswerts basiert. Sie werden in bar abgerechnet, basierend auf der Differenz zwischen der realisierten Volatilität und dem Volatilitätsstreik oder einem vorher festgelegten festen Volatilitätsniveau. Volatilitätsswaps ermöglichen es den Teilnehmern, die Volatilität eines Vermögenswertes zu handeln, ohne direkt mit dem zugrunde liegenden Vermögenswert zu handeln.

Volatilitätsswaps sind keine Swaps im herkömmlichen Sinne mit einem Austausch von Zahlungsströmen zwischen Kontrahenten.

Sie ähneln auch Varianz-Swaps,. bei denen die Auszahlung auf der realisierten Varianz basiert.

Volatilitäts-Swaps verstehen

Volatilitätsswaps sind reine Volatilitätsinstrumente, die es Anlegern ermöglichen, ausschließlich auf die Schwankungen der Volatilität eines Basiswerts zu spekulieren, ohne den Einfluss seines Preises zu beeinflussen. So wie Anleger auf die Preise von Vermögenswerten spekulieren , können Anleger mit diesem Instrument darauf spekulieren, wie volatil der Vermögenswert sein wird.

Der Name Swap ist in diesem Fall eine Fehlbezeichnung, da Swaps strukturierte Verträge sind, die aus Cashflow-Austausch bestehen und typischerweise einen festen Zinssatz mit einem variablen Zinssatz abgleichen. Volatilitätsswaps und Varianzswaps sind eigentlich Terminkontrakte mit Auszahlungen, die auf der beobachteten oder realisierten Varianz des zugrunde liegenden Vermögenswerts basieren.

Bei der Abrechnung beträgt die Auszahlung:

Auszahlung = Nominalbetrag * (Volatilität – Volatilitätsbasis)

Bei Auflegung wird der Nominalbetrag nicht getauscht.

Der Volatilitätsstreik ist eine feste Zahl, die die Volatilitätserwartung des Marktes zum Zeitpunkt des Beginns des Swaps widerspiegelt. In gewisser Weise stellt der Volatilitätsstreik die implizite Volatilität dar,. obwohl er nicht mit der traditionellen impliziten Volatilität bei Optionen identisch ist. Der Ausübungspreis selbst wird normalerweise zu Beginn des Swaps festgelegt, um den Nettogegenwartswert (NPV) der Auszahlung auf Null zu bringen. Welche Volatilität am Ende des Kontrakts tatsächlich vorliegt, bestimmt die Auszahlung, vorausgesetzt, sie unterscheidet sich von der impliziten Volatilität/dem Volatilitätsstreik.

Verwendung von Volatilitäts-Swaps

Ein Volatilitätsswap ist ein reines Spiel mit der Volatilität eines Basiswerts. Optionen geben einem Anleger auch die Möglichkeit, auf die Volatilität eines Vermögenswerts zu spekulieren. Optionen bergen jedoch ein gerichtetes Risiko, und ihre Preise hängen von vielen Faktoren ab, darunter Zeit, Verfall und implizite Volatilität. Daher erfordert die äquivalente Optionsstrategie eine zusätzliche Risikoabsicherung , um abgeschlossen zu werden. Volatilitäts-Swaps erfordern dies nicht, sie basieren einfach auf der Volatilität.

Es gibt drei Hauptklassen von Benutzern für Volatilitätsswaps.

1. Directional Trader verwenden diese Swaps, um auf die zukünftige Volatilität eines Vermögenswerts zu spekulieren.

2. Spread-Trader setzen lediglich auf die Differenz zwischen realisierter und impliziter Volatilität.

3. Hedge-Trader verwenden Swaps, um Short-Volatilitätspositionen abzudecken.

Varianz-Swaps sind an den Aktienmärkten weitaus häufiger als Volatilitäts-Swaps.

Beispiel für die Verwendung eines Volatilitäts-Swaps

Angenommen, ein institutioneller Händler möchte einen Volatilitätsswap auf den S&P 500-Index. Der Vertrag läuft in zwölf Monaten aus und hat einen Nominalwert von 1 Million US-Dollar. Derzeit beträgt die implizite Volatilität 12 %. Dies wird als Streik für den Vertrag festgelegt.

In zwölf Monaten beträgt die Volatilität 16 %. Dies ist die realisierte Volatilität. Es gibt einen Unterschied von 4 % oder 40.000 $ (1 Million $ x 4 %). Der Verkäufer des Volatilitätsswaps zahlt dem Käufer des Swaps 40.000 $, vorausgesetzt, der Verkäufer hält das feste Bein und der Käufer das schwankende Bein.

Wenn die Volatilität auf 10 % sinkt, zahlt der Käufer dem Verkäufer 20.000 $ (1 Million $ x 2 %).

Dies ist ein vereinfachtes Beispiel. Da es sich bei Volatilitätsswaps um außerbörsliche Instrumente (OTC) handelt, können sie auf unterschiedliche Weise konstruiert werden. Einige Alternativen könnten darin bestehen, die Kurse auf Jahresbasis hochzurechnen oder die Differenz der Volatilität in Form von täglichen Änderungen zu berechnen.

Höhepunkte

• Die Auszahlung für einen Volatilitätsswap ist der Nominalwert des Kontrakts multipliziert mit der Differenz zwischen der realisierten Volatilität und dem Volatilitätsstreik.

• Volatilitätsswaps sind keine Swaps im typischen Sinne, da Swaps normalerweise einen Austausch von Cashflows auf der Grundlage fester und/oder variabler Kurse beinhalten. Volatilitätsswaps sind kein Austausch von Cashflows, sondern ein Instrument, das auf der Volatilität basiert.

• Ein Volatilitätsswap ist ein Terminkontrakt mit einer Auszahlung, die auf der Differenz zwischen realisierter Volatilität und einem Volatilitätsstreik basiert.