Volatilitetsbytte

Hva er en volatilitetsbytte?

En volatilitetsswap er en terminkontrakt med en utbetaling basert på den realiserte volatiliteten til den underliggende eiendelen. De gjør opp i kontanter basert på forskjellen mellom den realiserte volatiliteten og volatilitetsstreiken eller forhåndsbestemt fast volatilitetsnivå. Volatilitetsbytteavtaler lar deltakerne handle en eiendels volatilitet uten å handle direkte med den underliggende eiendelen.

Volatilitetsbytteavtaler er ikke bytteavtaler i tradisjonell forstand, med utveksling av kontantstrømmer mellom motparter.

De ligner også på variansbytteavtaler,. der utbetalingen er basert på realisert varians.

Forstå volatilitetsbytteavtaler

Volatilitetsbytteavtaler er rene volatilitetsinstrumenter som lar investorer spekulere utelukkende på bevegelsen til en underliggende eiendels volatilitet uten påvirkning av prisen. På samme måte som investorer spekulerer i prisene på eiendeler, kan investorer ved å bruke dette instrumentet spekulere i hvor volatil eiendelen vil være.

Navnet swap,. i dette tilfellet, er en feilbetegnelse fordi bytteavtaler er strukturerte kontrakter som består av kontantstrømutvekslinger, som typisk matcher en fast rente med en variabel rente. Volatilitetsbytteavtaler, og variansbytteavtaler, er faktisk terminkontrakter med utbetalinger basert på observert eller realisert variasjon til den underliggende eiendelen.

Ved oppgjør er utbetalingen:

Utbetaling = Nominelt beløp * (Volatilitet – Volatilitetsstreik)

Ved oppstart byttes ikke det nominelle beløpet .

Volatilitetsstreiken er et fast tall som reflekterer markedets forventning om volatilitet på tidspunktet byttet begynner. På en måte representerer volatilitetsstreiken implisitt volatilitet,. selv om det ikke er det samme som tradisjonell implisitt volatilitet i opsjoner. Selve streiken settes vanligvis i begynnelsen av byttet for å gjøre netto nåverdi (NPV) av utbetalingen null. Hvilken volatilitet som faktisk ender opp med på slutten av kontrakten, bestemmer utbetalingen, forutsatt at den er annerledes enn den impliserte volatilitets-/volatilitetsstreiken.

Bruke volatilitetsbytteavtaler

En volatilitetsswap er et rent spill på et underliggende aktivs volatilitet. Opsjoner gir også en investor muligheten til å spekulere i en eiendels volatilitet. Imidlertid har opsjoner retningsbestemt risiko, og prisene deres avhenger av mange faktorer, inkludert tid, utløp og implisitt volatilitet. Derfor krever den tilsvarende opsjonsstrategien ytterligere risikosikring for å fullføre. Volatilitetsbytteavtaler krever ikke dette, de er ganske enkelt basert på volatilitet.

Det er tre hovedklasser av brukere for volatilitetsbytteavtaler.

1. Retningsorienterte tradere bruker disse swappene til å spekulere på det fremtidige volatilitetsnivået for en eiendel.

2. Spreadhandlere satser bare på forskjellen mellom realisert volatilitet og implisitt volatilitet.

3. Hedgehandlere bruker bytteavtaler for å dekke korte volatilitetsposisjoner.

Variansbytteavtaler er langt mer vanlig i aksjemarkeder enn volatilitetsbytteavtaler.

Eksempel på hvordan du bruker en volatilitetsbytte

Anta at en institusjonell trader ønsker en volatilitetsswap på S&P 500-indeksen. Kontrakten utløper om tolv måneder og har en nominell verdi på 1 million dollar. For øyeblikket er den impliserte volatiliteten 12 %. Dette er satt som streik for kontrakten.

Om tolv måneder er volatiliteten 16 %. Dette er den realiserte volatiliteten. Det er en forskjell på 4 %, eller $40 000 ($1 million x 4%). Selgeren av volatilitetsbytteavtalen betaler byttekjøperen $40 000, forutsatt at selgeren har det faste benet og kjøperen det flytende benet.

Hvis volatiliteten falt til 10 %, ville kjøperen betale selgeren $20 000 ($1 million x 2%).

Dette er et forenklet eksempel. Siden volatilitetsbytteavtaler er over-the-counter instrumenter (OTC), kan de konstrueres på forskjellige måter. Noen alternativer kan være å annualisere ratene eller beregne forskjellen i volatilitet i form av daglige endringer.

Høydepunkter

• Utbetalingen for en volatilitetsswap er den nominelle verdien av kontrakten multiplisert med forskjellen mellom realisert volatilitet og volatilitetsstreiken.

– Volatilitetsbytteavtaler er ikke bytteavtaler i typisk forstand, da bytteavtaler vanligvis innebærer utveksling av kontantstrømmer basert på faste og/eller varierende kurser. Volatilitetsbytteavtaler er ikke en utveksling av kontantstrømmer, men snarere et utbetalingsbasert instrument basert på volatilitet.

• En volatilitetsswap er en terminkontrakt med en utbetaling basert på forskjellen mellom realisert volatilitet og en volatilitetsstreik.