Pilihan Pemilih

Apakah Pilihan Pemilih?

Opsyen pemilih ialah kontrak opsyen yang membolehkan pemegang membuat keputusan sama ada ia akan dipanggil atau diletakkan sebelum tarikh tamat tempoh. Pilihan pemilih biasanya mempunyai harga mogok dan tarikh tamat tempoh yang sama tanpa mengira keputusan yang dibuat oleh pemegang.

Oleh kerana pilihan boleh mendapat manfaat daripada pergerakan terbalik atau menurun, pilihan pemilih memberikan pelabur banyak fleksibiliti dan dengan itu mungkin menelan kos lebih daripada pilihan vanila yang setanding.

Memahami Pilihan Pemilih

Pilihan pemilih ialah sejenis pilihan eksotik. Pilihan ini biasanya didagangkan di bursa alternatif tanpa sokongan rejim kawal selia yang biasa kepada pilihan vanila. Oleh itu, mereka boleh mempunyai risiko kemungkiran rakan niaga yang lebih tinggi.

Pilihan pemilih menawarkan fleksibiliti kepada pemegang untuk memilih antara meletakkan atau panggilan. Pilihan ini biasanya dibina sebagai pilihan Eropah dengan tarikh tamat tempoh tunggal dan harga mogok. Pemegang mempunyai hak untuk melaksanakan pilihan hanya pada tarikh tamat tempoh.

Pilihan pemilih boleh menjadi instrumen yang sangat menarik apabila keselamatan asas melihat peningkatan dalam turun naik, atau apabila peniaga tidak pasti sama ada pendasar akan naik atau turun dalam nilai. Sebagai contoh, pelabur boleh memilih pilihan pemilih pada syarikat bioteknologi yang menunggu kelulusan Pentadbiran Makanan dan Dadah (atau tidak diluluskan) ubatnya.

Yang berkata, pilihan pemilih cenderung lebih mahal daripada pilihan vanila Eropah, dan turun naik tersirat yang tinggi akan meningkatkan premium yang dibayar untuk pilihan pemilih. Oleh itu, seorang peniaga mesti menimbang kos pilihan terhadap potensi hasil mereka, sama seperti mana-mana pilihan.

Pertimbangan Khas

Bayaran untuk pilihan pemilih mengikut metodologi asas yang sama yang digunakan dalam menganalisis panggilan vanila atau opsyen jual. Perbezaannya ialah pelabur mempunyai pilihan untuk memilih bayaran tertentu yang mereka inginkan pada tamat tempoh berdasarkan sama ada kedudukan panggilan atau put adalah lebih menguntungkan.

Jika sekuriti asas berdagang di atas harga mogoknya pada tamat tempoh maka pilihan panggilan dilaksanakan. Jika pemegang memilih untuk melaksanakan opsyen sebagai pilihan panggilan maka bayarannya ialah harga asas - harga mogok - premium. Dalam senario ini, pemegang mendapat manfaat daripada membeli keselamatan pada harga yang lebih rendah daripada yang dijual di pasaran.

Jika sekuriti berdagang di bawah harga mogoknya semasa tamat tempoh, maka opsyen jual dilaksanakan. Jika pemegang memilih untuk melaksanakan opsyen mereka sebagai opsyen jual maka bayarannya ialah harga mogok – harga asas - premium. Dalam senario ini, pemegang mendapat manfaat daripada menjual sekuriti asas pada harga yang lebih tinggi daripada yang didagangkan di pasaran terbuka.

Walau bagaimanapun, adalah penting untuk ambil perhatian bahawa masa keputusan biasa untuk dipilih ialah pertengahan antara tarikh transaksi dan tarikh tamat tempoh. Semakin dekat tarikh keputusan dengan tarikh tamat tempoh, semakin mahal harga pilihan.

Contoh Pilihan Pemilih pada Saham

Andaikan seorang peniaga ingin mempunyai kedudukan pilihan untuk pajakan semula pendapatan Bank of America Corporation (BAC) yang mengemas kini. Mereka fikir saham akan mempunyai pergerakan yang besar, tetapi mereka tidak pasti ke arah mana.

Keluaran pendapatan adalah dalam satu bulan, jadi peniaga memutuskan untuk membeli pilihan pemilih yang akan tamat tempoh kira-kira tiga minggu selepas keluaran pendapatan. Mereka percaya ini sepatutnya menyediakan masa yang mencukupi untuk saham membuat langkah penting jika ia akan membuat satu, dan mencerna sepenuhnya keluaran pendapatan. Oleh itu, pilihan yang mereka pilih akan tamat tempoh dalam masa tujuh hingga lapan minggu.

Pilihan pemilih membolehkan mereka menggunakan pilihan sebagai panggilan jika harga BAC meningkat, atau sebagai put jika harga jatuh.

Pada masa pembelian pilihan pemilih, BAC didagangkan pada $28. Peniaga memilih harga mogok at-the-money sebanyak $28 dan membayar premium $2 atau $200 untuk satu kontrak ($2 x 100 saham).

Pembeli tidak boleh menggunakan pilihan sebelum tamat tempoh kerana ia adalah pilihan Eropah. Pada tamat tempoh, peniaga akan menentukan sama ada mereka akan menggunakan pilihan sebagai panggilan atau put.

Andaikan harga BAC pada masa tamat tempoh ialah $31. Ini lebih tinggi daripada harga mogok $28, oleh itu peniaga akan menggunakan pilihan sebagai panggilan. Keuntungan mereka ialah $1 ($31 - $28 - $2) atau $100.

Jika BAC berdagang antara $28 dan $29.99 peniaga masih akan memilih untuk melaksanakan pilihan sebagai panggilan, tetapi mereka masih akan kehilangan wang kerana keuntungan tidak mencukupi untuk mengimbangi kos $2 mereka. $30 ialah titik pulang modal dalam panggilan.

Jika harga BAC adalah di bawah $28, peniaga akan menggunakan pilihan sebagai put. Dalam kes ini, $26 ialah titik pulang modal ($28 - $2). Jika asas berdagang antara $28 dan $26.01 peniaga akan kehilangan wang kerana harga tidak jatuh cukup untuk mengimbangi kos pilihan.

Jika harga BAC jatuh di bawah $26, katakan kepada $24, peniaga akan membuat wang dengan meletakkan. Keuntungan mereka ialah $2 ($28 - $24 - $2) atau $200.

Sorotan

• Oleh kerana fleksibiliti yang lebih besar, pilihan pemilih akan lebih mahal daripada pilihan vanila yang setanding.

• Pilihan pemilih biasanya gaya Eropah dan mempunyai satu harga bantahan dan satu tarikh tamat tempoh tidak kira sama ada pilihan itu dilaksanakan sebagai panggilan atau letak.

• Pilihan pemilih membolehkan pembeli memutuskan sama ada pilihan itu akan dilaksanakan sama ada sebagai panggilan atau put.