Вариант выбора

Что такое вариант выбора?

Опцион выбора — это опционный контракт, который позволяет держателю решить, будет ли это колл или пут до даты истечения срока действия. Опционы выбора обычно имеют одинаковую цену исполнения и дату истечения срока действия независимо от того, какое решение принимает владелец.

Поскольку опцион может выиграть от движения вверх или вниз, опционы выбора предоставляют инвесторам большую гибкость и, следовательно, могут стоить больше, чем сопоставимые ванильные опционы.

Понимание опций выбора

Варианты выбора — это разновидность экзотических опционов. Эти опционы обычно торгуются на альтернативных биржах без поддержки режимов регулирования, характерных для ванильных опционов. Таким образом, они могут иметь более высокие риски дефолта контрагента .

Опционы выбора предлагают держателю гибкость выбора между путом или коллом. Эти опционы обычно строятся как европейские опционы с одной датой истечения и ценой исполнения. Владелец имеет право реализовать опцион только в день истечения срока действия.

Опцион на выбор может быть очень привлекательным инструментом, когда волатильность базовой ценной бумаги увеличивается или когда трейдер не уверен, вырастет или упадет стоимость базового актива. Например, инвестор может выбрать биотехнологическую компанию, ожидающую одобрения (или неодобрения) ее препарата Управлением по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов.

Тем не менее, опционы выбора, как правило, дороже, чем европейские ванильные опционы, а высокая подразумеваемая волатильность увеличивает премию, уплачиваемую за опцион выбора. Поэтому трейдер должен сопоставить стоимость опциона с потенциальной прибылью, как и в случае с любым другим опционом.

Особые соображения

Выплаты по опционам выбора следуют той же базовой методологии, которая используется при анализе ванильного колл-опциона или пут-опциона. Разница в том, что у инвестора есть возможность выбрать конкретную выплату, которую он хочет по истечении срока действия, в зависимости от того, является ли более прибыльной позиция колл или пут.

Если базовая ценная бумага торгуется выше своей цены исполнения по истечении срока действия, тогда опцион колл исполняется. Если держатель решит исполнить опцион как опцион колл, то выплата будет равна базовая цена - цена исполнения - премия. В этом сценарии владелец получает выгоду от покупки ценной бумаги по более низкой цене, чем она продается на рынке.

Если ценная бумага торгуется ниже цены исполнения на момент экспирации, то исполняется опцион пут. Если держатель решит исполнить свой опцион как пут-опцион, то выплата составит цена исполнения – цена базового актива – премия. В этом сценарии владелец получает выгоду от продажи базовой ценной бумаги по более высокой цене, чем она торгуется на открытом рынке.

Однако важно отметить, что типичное время принятия решения о выборе находится посередине между датой транзакции и датой истечения срока действия. Чем ближе дата принятия решения к дате экспирации, тем выше цена опциона.

Пример выбора опциона на акцию

Предположим, трейдер хочет иметь опционную позицию для обновления отчета о прибылях и убытках Bank of America Corporation ( BAC ). Они думают, что акции будут сильно двигаться, но не уверены, в каком направлении.

Отчет о доходах ожидается через месяц, поэтому трейдер решает купить опцион выбора, срок действия которого истекает примерно через три недели после публикации отчета о доходах. Они считают, что это должно предоставить достаточно времени для того, чтобы акции совершили значительное движение, если оно собирается это сделать, и полностью переварить отчет о доходах. Следовательно, выбранный ими вариант истекает через семь-восемь недель.

Опцион выбора позволяет им исполнить опцион как колл, если цена BAC растет, или как пут, если цена падает.

На момент покупки опциона выбора BAC торгуется на уровне 28 долларов. Трейдер выбирает цену исполнения «при деньгах » в размере 28 долларов и платит премию в размере 2 или 200 долларов за один контракт (2 доллара x 100 акций).

Покупатель не может воспользоваться опционом до истечения срока его действия, так как это европейский опцион. По истечении срока трейдер определит, будет ли он исполнять опцион как колл или пут.

Предположим, что цена BAC на момент истечения срока составляет 31 доллар. Это выше цены исполнения в 28 долларов, поэтому трейдер реализует опцион как колл. Их прибыль составляет 1 доллар (31 доллар — 28 долларов — 2 доллара) или 100 долларов.

Если BAC торгуется в диапазоне от 28 до 29,99 долларов, трейдер все равно решит исполнить опцион как колл, но он все равно будет терять деньги, поскольку прибыли недостаточно, чтобы компенсировать его стоимость в 2 доллара. 30 долларов — это точка безубыточности колла.

Если цена BAC ниже 28 долларов, трейдер реализует опцион как пут. В этом случае точка безубыточности — $26 ($28 — $2). Если базовый актив торгуется между 28 и 26,01 доллара, трейдер потеряет деньги, поскольку цена не упала настолько, чтобы компенсировать стоимость опциона.

Если цена BAC упадет ниже 26 долларов, скажем, до 24 долларов, трейдер заработает на опционе пут. Их прибыль составляет 2 доллара (28 долларов — 24 доллара — 2 доллара) или 200 долларов.

Особенности

• Из-за большей гибкости вариант выбора будет дороже, чем сопоставимый вариант ванили.

• Опционы на выбор, как правило, имеют европейский стиль и имеют одну цену исполнения и одну дату истечения, независимо от того, исполняется ли опцион как колл или пут.

• Опцион выбора позволяет покупателю решить, будет ли опцион реализован как колл или как пут.