Väljaralternativ
Vad är ett väljaralternativ?
En väljaroption är ett optionskontrakt som gör det möjligt för innehavaren att bestämma om det ska vara ett köp eller sälj före utgångsdatumet. Väljaroptioner har vanligtvis samma lösenpris och utgångsdatum oavsett vilket beslut innehavaren fattar.
Eftersom alternativet kan dra nytta av upp- och nedåtrörelser ger väljaralternativ investerare stor flexibilitet och kan därför kosta mer än jämförbara vaniljalternativ.
Förstå Väljaralternativ
Väljaralternativ är en typ av exotiska alternativ. Dessa optioner handlas i allmänhet på alternativa börser utan stöd av regulatoriska regimer som är gemensamma för vaniljoptioner. Som sådana kan de ha högre risker för motpartens fallissemang.
Väljaralternativ ger innehavaren flexibiliteten att välja mellan en put eller ett samtal. Dessa optioner är vanligtvis konstruerade som en europeisk option med ett enda utgångsdatum och lösenpris. Innehavaren har rätt att utnyttja optionen endast på förfallodagen.
Ett väljaralternativ kan vara ett mycket attraktivt instrument när ett underliggande värdepapper ser en ökad volatilitet, eller när en handlare är osäker på om det underliggande kommer att stiga eller falla i värde. Till exempel kan en investerare välja ett väljaralternativ på ett bioteknikföretag i väntan på Food and Drug Administrations godkännande (eller icke-godkännande) av dess läkemedel.
Som sagt, väljaroptioner tenderar att vara dyrare än europeiska vaniljoptioner, och hög implicit volatilitet kommer att öka premien som betalas för väljaralternativet. Därför måste en handlare väga kostnaden för alternativet mot deras potentiella utdelning, precis som med alla alternativ.
Särskilda överväganden
Utbetalningar för väljaralternativ följer samma grundläggande metodik som används för att analysera ett vanilla call eller säljoption. Skillnaden är att investeraren har möjlighet att välja den specificerade utdelningen de önskar vid utgången baserat på om samtalet eller säljpositionen är mer lönsam.
Om ett underliggande värdepapper handlas över sitt lösenpris vid utgången utnyttjas köpoptionen. Om innehavaren väljer att utnyttja optionen som en köpoption är utdelningen underliggande pris - lösenpris - premie. I detta scenario gynnas innehavaren av att köpa värdepapperet till ett lägre pris än det säljs för på marknaden.
Om ett värdepapper handlas under sitt lösenpris vid utgången, så utnyttjas säljoptionen. Om innehavaren väljer att utnyttja sin option som en säljoption är utdelningen lösenpris – underliggande pris – premie. I detta scenario gynnas innehavaren av att sälja det underliggande värdepapperet till ett högre pris än det handlas för på den öppna marknaden.
Det är dock viktigt att notera att den typiska beslutstiden att välja är halvvägs mellan transaktionsdatum och utgångsdatum. Ju närmare utgångsdatum beslutsdatumet ligger, desto dyrare är optionspriset.
Exempel på ett väljaralternativ på en aktie
Antag att en handlare vill ha en option för den uppdaterade inkomstreleasen från Bank of America Corporation ( BAC ). De tror att aktien kommer att ha en stor rörelse, men de är inte säkra på vilken riktning.
Intäktsreleasen är om en månad, så handlaren bestämmer sig för att köpa ett väljaralternativ som löper ut cirka tre veckor efter intäktssläppet. De tror att detta borde ge tillräckligt med tid för aktien att göra en betydande rörelse om den ska göra en, och helt smälta vinstsläppet. Därför kommer alternativet de väljer att löpa ut om sju till åtta veckor.
Väljaralternativet tillåter dem att utöva optionen som ett köp om priset på BAC stiger, eller som en put om priset faller.
Vid tidpunkten för väljaroptionsköpet handlas BAC för $28. Handlaren väljer ett lösenpris på 28 USD och betalar en premie på 2 USD eller 200 USD för ett kontrakt (2 USD x 100 aktier) .
Köparen kan inte utnyttja optionen innan den löper ut eftersom det är en europeisk option. Vid utgången kommer näringsidkaren att avgöra om de kommer att utnyttja optionen som ett köp eller sälj.
Antag att priset på BAC vid utgångsdatumet är 31 USD. Detta är högre än lösenpriset på $28, därför kommer handlaren att utöva optionen som ett köp. Deras vinst är $1 ($31 - $28 - $2) eller $100.
Om BAC handlar mellan $28 och $29.99 kommer näringsidkaren fortfarande att välja att utnyttja alternativet som ett samtal, men de kommer fortfarande att förlora pengar eftersom vinsten inte räcker för att kompensera för deras $2-kostnad. $30 är brytpunkten för samtalet.
Om priset på BAC är under $28, kommer handlaren att utöva optionen som en put. I det här fallet är $26 breakevenpunkten ($28 - $2). Om det underliggande handlas mellan $28 och $26,01 kommer handlaren att förlora pengar eftersom priset inte sjunkit tillräckligt för att kompensera kostnaden för optionen.
Om priset på BAC faller under $26, säg till $24, kommer handlaren att tjäna pengar på putten. Deras vinst är $2 ($28 - $24 - $2) eller $200.
Höjdpunkter
– På grund av sin större flexibilitet blir ett väljaralternativ dyrare än ett jämförbart vaniljalternativ.
Väljaroptioner är typiskt europeisk stil och har ett lösenpris och ett utgångsdatum oavsett om optionen utnyttjas som ett köp eller put.
En väljaroption låter köparen bestämma om optionen ska utnyttjas som antingen ett köp eller en säljoption.
