'Katakan Tidak' Pertahanan

Apakah Itu Pertahanan "Katakan Tidak"?

Pertahanan "katakan saja tidak" ialah strategi yang digunakan oleh lembaga pengarah untuk menghalang pengambilalihan bermusuhan dengan hanya menolak untuk berunding dan menolak mentah-mentah apa sahaja yang ditawarkan oleh bakal pembeli.

Kesahihan pembelaan "katakan tidak" mungkin bergantung pada sama ada syarikat sasaran mempunyai strategi jangka panjang yang sedang dijalankan, yang boleh termasuk penggabungan dengan firma selain firma yang membuat bidaan pengambilalihan atau jika bida pengambilalihan itu rendah nilai syarikat.

Memahami Pertahanan "Just Say No".

Asal usul pembelaan "katakan tidak" boleh dikesan pada tahun 1980-an, apabila penceroboh dengan poket yang dalam membeli syarikat yang kurang nilai, memotong-motong mereka untuk keuntungan cepat. Ini mendorong syarikat yang tidak mempunyai pertahanan untuk menghasilkan strategi untuk menggagalkan penceroboh korporat.

Pembelaan "katakan tidak" itu dinamakan sempena kempen antidadah yang dipromosikan oleh bekas Wanita Pertama Nancy Reagan. Pihak pembelaan menyerahkan kepada lembaga pengarah untuk memutuskan sama ada untuk menerima atau menolak tawaran, tidak kira berapa banyak yang ditawarkan. Sebabnya boleh termasuk apa-apa sahaja daripada ketakutan akan keselamatan pekerjaan kepada ketidaksukaan umum pemeroleh.

Penggunaan awal istilah ini berlaku pada tahun 1990 apabila NCR Corp. menolak tawaran tender permulaan $90 setiap saham AT&T. Pengerusi NCR Charles Exley berkata pendirian lembaga itu adalah untuk "katakan tidak" kepada gergasi telefon itu.

Lembaga pengarah syarikat sasaran boleh menangani bidaan yang tidak diingini dengan enggan berunding dan mengetepikan strategi pertahanan yang berpotensi seperti pil racun. Pendirian ini mungkin diambil untuk menjadikan pengambilalihan menjadi mustahil. Sebagai alternatif, ia mungkin diteruskan untuk mendapatkan tawaran yang lebih baik, sama ada daripada pembida yang sama atau, lebih baik lagi, daripada kesatria putih yang mesra.

Contoh Pertahanan "Just Say No".

Kes Paramount Communications vs. Time membantu mewujudkan pertahanan "katakan tidak" sebagai strategi anti-pengambilalihan yang berdaya maju. Time hampir bergabung dengan Warner Communications tetapi kemudian menerima tawaran daripada Paramount yang ditolak oleh lembaganya kerana syarikat penerbitan itu telah merundingkan rancangan jangka panjang dengan Warner. Pada Julai 1989, kes itu telah dibicarakan di Mahkamah Chancery di Wilmington, Delaware.

Mahkamah Delaware telah mewujudkan preseden untuk tindakan lembaga korporat semasa penggabungan dan pengambilalihan dalam dua kes sebelumnya. Mahkamah Agung Delaware memutuskan dalam kes 1985 yang melibatkan Unocal, bahawa pengarah yang mempertahankan syarikat mereka daripada penceroboh boleh bertindak balas hanya dengan cara yang munasabah. Sementara itu, dalam kes Revlon 1986, mahkamah memutuskan bahawa jika lembaga memutuskan untuk menjual syarikat, ia mesti menerima tawaran tertinggi dan tidak menunjukkan sebarang pilih kasih.

Nasib baik untuk Time, hakim menyokong lembaganya sebagai fidusiari perbadanan dalam perkara ini, walaupun pemegang saham mungkin lebih suka menerima bidaan Paramount, sambil menambah bahawa undang-undang korporat tidak memaksa pengarah untuk mengikut kehendak majoriti saham. Untuk menyokong keputusan penggabungan Time-Warner, hakim menulis: "Pengarah, bukan pemegang saham, bertanggungjawab untuk menguruskan firma itu."

Semasa rayuan, Mahkamah Agung Delaware mengekalkan keputusan itu sebulat suara.

Kritikan terhadap Pertahanan "Just Say No".

Pembelaan "katakan sahaja tidak" tidak semestinya demi kepentingan terbaik pemegang saham kerana ahli lembaga pengarah boleh menggunakannya walaupun tawaran dibuat pada premium yang ketara kepada harga saham semasa.

Menambah kekecewaan ini ialah beberapa kisah syarikat yang menggunakan taktik ini untuk berpegang teguh dan menolak tawaran yang, jika difikirkan semula, mereka lebih baik menerimanya. Satu contoh ialah Yahoo, yang terlibat dalam pertempuran "katakan tidak" untuk melawan bidaan $44.6 bilion daripada Microsoft (MSFT) pada tahun 2008 dan kemudian akhirnya menjual perniagaan terasnya beberapa tahun kemudian dengan harga $4.83 bilion.

Pertimbangan Khas

Terdapat risiko besar bahawa pembelaan "katakan tidak" tidak akan diterima oleh mahkamah. Jika harga yang ditawarkan kelihatan adil dan pemegang saham menyokongnya, pilihan lembaga untuk "katakan tidak" mungkin tidak berdaya maju.

Namun, itu tidak bermakna pengarah tidak akan mencubanya. Ya, kegagalan adalah mungkin. Tetapi begitu juga, prospek untuk mendapatkan kebebasan syarikat atau, jika gagal, sekurang-kurangnya memerah harga yang lebih baik untuk perniagaan.

Sorotan

Dinamakan sempena kempen antidadah "Just Say No" Nancy Reagan, strategi ini memberi kuasa kepada lembaga untuk memutuskan sama ada menerima cadangan pemerolehan atau tidak.
Pertahanan "katakan sahaja tidak" ialah strategi yang digunakan oleh lembaga pengarah untuk menghalang pengambilalihan bermusuhan dengan menolak mentah-mentah bidaan pengambilalihan.
Kesahihan pembelaan "katakan tidak" mungkin bergantung pada sama ada syarikat sasaran mempunyai strategi jangka panjang atau jika bida pengambilalihan merendahkan nilai syarikat.
Pertahanan "katakan tidak" adalah salah satu daripada banyak strategi untuk menghalang pengambilalihan yang bermusuhan. Yang lain termasuk strategi pil racun dan strategi kesatria putih.
Pendirian sedemikian boleh diambil untuk menjadikan pengambilalihan mustahil atau untuk menggalakkan tawaran yang lebih baik sama ada daripada pembida yang sama atau, lebih baik lagi, daripada kesatria putih yang mesra.

Soalan Lazim

Apakah Pertahanan Pil Racun?

Pertahanan pil racun adalah strategi yang digunakan oleh syarikat untuk menghalang pengambilalihan yang bermusuhan. Ia digunakan apabila bakal pemeroleh memiliki sebahagian besar saham tertunggak syarikat. Strategi pil racun membenarkan pemegang saham sedia ada (tetapi bukan bakal pemeroleh) membeli saham tambahan pada harga diskaun, dengan itu mencairkan nilai saham bakal pemeroleh. Untuk mengawal sebahagian besar syarikat semula, bakal pemeroleh perlu berbelanja lebih banyak wang membeli saham, menjadikan percubaan pengambilalihan lebih mahal.

Adakah Pengambilalihan Baik untuk Pemegang Saham?

Pengambilalihan secara amnya lebih baik untuk syarikat yang diambil alih kerana harga saham naik untuk syarikat tersebut manakala pengambilalihan secara amnya kurang bermanfaat bagi pemegang saham syarikat pengambilalihan, kerana harga saham biasanya turun. Pengambilalihan adalah strategi yang kompleks dan bergantung pada cara ia digubal dan dijalankan setelah selesai, semua pemegang saham boleh mendapat manfaat atau tiada langsung.

Apakah Strategi Just Say No?

Strategi hanya katakan tiada ialah strategi pertahanan yang digunakan oleh lembaga pengarah firma untuk menghalang pengambilalihan yang bermusuhan. Strategi ini melibatkan penolakan untuk berunding dan menolak semua tawaran terang-terangan yang dibuat oleh bakal pemeroleh.