Alt-Kontant, All-Stock Tilbud

Hvad er et All-Cash, All-Stock-tilbud?

Et tilbud på alle aktier er et forslag fra et selskab om at købe alle et andet selskabs udestående aktier fra dets aktionærer mod kontanter. Et tilbud på alle aktier er en metode, hvorved et erhvervelse kan gennemføres. I denne type tilbud er en måde for det overtagende selskab at forsøde handlen og forsøge at få usikre aktionærer til at gå med til et salg, at tilbyde en præmie over den pris, som aktierne i øjeblikket handles for.

Sådan fungerer et All-Cash, All-Stock-tilbud

De aktionærer i det selskab, der erhverves, kan se kurserne på deres aktier stige, især hvis selskabet blev købt til en overkurs. Selv i kontanttransaktioner forhandles en aktiekurs for målselskabet, og denne pris kan være et godt stykke over, hvor den i øjeblikket handler. Som følge heraf kan aktionærerne i det erhvervede selskab stå til at opnå en betydelig kapitalgevinst,. især hvis den sammenlagte enhed menes at være en meget forbedret virksomhed end før erhvervelsen.

For eksempel kan erhververen meddele omkostningsbesparelser ved opkøbet, hvilket typisk betyder nedskæring af personale eller overflødig teknologi og systemer. Selvom afskedigelser er dårlige for medarbejderne, betyder det for den kombinerede virksomhed øgede avancer gennem lavere omkostninger. Det kan også betyde en højere aktie for aktionærerne i det erhvervede selskab og måske også erhververen.

Også, hvis fremtiden for virksomheden er i tvivl, eller hvis det overtagne selskabs aktiekurs har kæmpet, kan aktionærerne have mulighed for at sælge aktier for en præmie, hvis det erhvervede selskabs aktie stiger på nyheden om overtagelsen.

Hvor kommer pengene fra?

Det overtagende selskab har muligvis ikke alle likvide midler på sin balance til at foretage et kontantopkøb. I en sådan situation kan en virksomhed benytte sig af kapitalmarkederne eller kreditorerne for at rejse de nødvendige midler.

Obligations- eller Aktieudbud

Det overtagende selskab kunne udstede nye obligationer,. som er gældsinstrumenter, der typisk betaler en fast rente over obligationens løbetid. Investorer, der køber obligationerne, giver kontanter til det udstedende selskab, og til gengæld får investoren tilbagebetalt hovedstolen – eller det oprindelige – beløb på obligationens udløbsdato samt renter.

Hvis det overtagende selskab ikke allerede var et børsnoteret selskab, kunne det udstede en børsnotering eller børsnotering, hvorved det ville udstede aktier til investorer og modtage kontanter til gengæld. Eksisterende offentlige virksomheder kunne udstede yderligere aktier for også at rejse kontanter til et opkøb.

###Lån

En virksomhed kunne låne via et lån i en bank eller finansiel virksomhed. Men hvis renterne er høje, kan gældsbetjeningsomkostningerne være uoverkommelige for at foretage overtagelsen. Opkøb kan løbe i milliarder af dollars, og et lån til et så stort beløb vil sandsynligvis involvere flere banker, der øger kompleksiteten af transaktionen. Også tilføjelse af, at meget gæld på balancen i en virksomhed kan forhindre den nyligt sammenlagte virksomhed i at blive godkendt til nye lån i fremtiden. Overskydende gæld og de deraf følgende rentebetalinger kan også skade pengestrømmen i den nye enhed, hvilket forhindrer ledelsen i at investere i nye ventures og teknologier, der kan øge indtjeningen.

Begrænsninger for alle-kontante tilbud på alle aktier

Selvom kontanttransaktioner kan se ud til at være en nem og ligetil måde at erhverve en anden virksomhed på, er det ikke altid tilfældet. Hvis virksomheden, der erhverves, har enheder eller er placeret i udlandet, kan valutakurserne for de forskellige involverede lande øge kompleksiteten og omkostningerne ved transaktionen. For eksempel, hvis anskaffelsen skal lukke på en bestemt dato, og denne dato bliver forsinket – med valutakurser, der svinger dagligt – vil konverteringsomkostningerne være et andet beløb på den nye færdiggørelsesdato. Som følge heraf kan valutakursrisiko øge prisen på transaktionen betydeligt.

Ulempen ved et alt-kontant tilbud til aktionærer er, at deres salg af aktier er en skattepligtig begivenhed. Selvom de sælger deres aktier til erhververen til en overkurs, kan skatter tage en betydelig del af deres indtjening, hvis salgsprisen er højere end den pris, investorerne betalte, da de oprindeligt købte deres aktier. Alle aktier i aktier, der er lavet til en kurs, der er højere end aktiens kostpris , udgør dog en skattepligtig begivenhed, så netop dette salg er skattemæssigt ikke så forskelligt fra et normalt salg på det sekundære marked.

En anden mulig opkøbsmetode ville være, at det overtagende selskab tilbyder ombytning af alle de aktier, de ejer i målselskabet, med aktier i det overtagende selskab. Disse lager-til-lager- transaktioner er ikke skattepligtige. Det overtagende firma kunne også tilbyde en kombination af kontanter og aktier.

##Højdepunkter

• Det overtagne selskabs aktionærer kan opnå en kursgevinst, hvis den sammenlagte enhed realiserer omkostningsbesparelser eller er en meget forbedret virksomhed.

• Køberen kan forsøde handlen for at lokke målselskabets aktionærer ved at tilbyde en præmie over dens nuværende aktiekurs.

• Et tilbud på alle aktier er et forslag fra et selskab om at købe et andet selskabs udestående aktier fra dets aktionærer mod kontanter.