Sorts model

Hvad er sorts model?

Black's Model, nogle gange kaldet Black-76, er en justering af hans tidligere og mere berømte Black-Scholes option prismodel. I modsætning til den tidligere model er den reviderede model nyttig til værdiansættelse af optioner på futureskontrakter. Black's Model er også blevet brugt til at anvende loftet med variabel rente og anvendes også til at prissætte en række andre derivater.

Sådan fungerer Blacks model

I 1976 demonstrerede den amerikanske økonom Fischer Black, en af medudviklerne sammen med Myron Scholes og Robert Merton af Black-Scholes-modellen for prisfastsættelse af optioner (som blev introduceret i 1973), hvordan Black-Scholes-modellen kunne modificeres for at at værdiansætte europæiske call- eller put-optioner på futureskontrakter. Han fremlagde sin teori i et akademisk papir med titlen "The Pricing of Commodity Contracts." Af denne grund omtales Black-modellen også som Black-76-modellen.

Blacks mål med at skrive papiret var at forbedre den nuværende forståelse af råvaremuligheder og deres prissætning og introducere en model, der kunne bruges til at modellere prissætning. Eksisterende modeller på det tidspunkt, herunder Black-Scholes og Merton modeller,. havde ikke været i stand til at løse dette problem. I sin 1976-model beskriver Black futuresprisen på en vare som "den pris, hvortil vi kan blive enige om at købe eller sælge den på et givet tidspunkt i fremtiden uden at lægge nogen penge op nu." Han postulerede også, at den samlede lange interesse i enhver råvarekontrakt skal svare til den samlede korte rente.

Blacks model kan også anvendes på andre finansielle instrumenter, der typisk bruges af finansielle institutioner såsom globale banker, investeringsforeninger og hedgefonde: nemlig rentederivater,. caps og floors (som er designet til at give beskyttelse mod store udsving i renten),. samt obligationsoptioner og swaptioner (finansielle instrumenter, der kombinerer en renteswap og en option, de kan bruges til at afdække renterisiko og til at bevare finansieringsfleksibiliteten).

Sort 76 modelantagelser

Blacks 76-model gør flere antagelser, herunder at fremtidige priser er log-normalfordelte, og at den forventede ændring i futuresprisen er nul. En af de vigtigste forskelle mellem hans 1976-model og Black-Scholes-modellen (som forudsætter en kendt risikofri rente, optioner, der kun kan udnyttes ved udløb, ingen provisioner og at volatiliteten holdes konstant), er, at hans reviderede model bruger terminspriser til at modellere værdien af en futuresoption ved udløb versus de anvendte spotpriser, Black-Scholes. Det antager også, at volatiliteten er afhængig af tid, snarere end at være konstant.

##Højdepunkter

• Ligesom andre finansielle modeller er Black 76 afhængig af flere antagelser, såsom en log-normal fordeling af priser og nul handelsomkostninger - hvoraf nogle er mere realistiske end andre.

• Modellen er udviklet af Fischer Black ved at uddybe den tidligere og mere velkendte Black-Scholes-Merton option prissætningsformel.

• Black's Model, også kendt som Black 76-modellen, er en alsidig prisfastsættelsesmodel for derivater til værdiansættelse af aktiver såsom optioner på futures og faste gældsinstrumenter med variabel rente.