Swap på tværs af valuta
Hvad er en cross-currency swap?
Cross-currency swaps er et over-the-counter (OTC) derivat i form af en aftale mellem to parter om at udveksle rentebetalinger og hovedstol denomineret i to forskellige valutaer. I en swap pÄ tvÊrs af valuta veksles rentebetalinger og hovedstol i én valuta til hovedstol og rentebetalinger i en anden valuta. Rentebetalinger udveksles med faste intervaller i lÞbet af aftalens lÞbetid. Swaps pÄ tvÊrs af valuta er meget tilpasselige og kan omfatte variable, faste renter eller begge dele.
Da de to parter bytter pengebelÞb, krÊves det ikke, at cross-currency swappen vises pÄ en virksomheds balance.
Udveksling af rektor
I krydsvaluta bruges den veksling, der blev brugt i begyndelsen af aftalen, ogsÄ typisk til at veksle valutaerne tilbage i slutningen af aftalen. For eksempel, hvis en swap ser selskab A give selskab B £10 millioner i bytte for $13,4 millioner, indebÊrer dette en GBP/USD -vekselkurs pÄ 1,34. Hvis aftalen er pÄ 10 Är, vil disse virksomheder ved udlÞbet af de 10 Är veksle de samme belÞb tilbage til hinanden, normalt til samme valutakurs. Valutakursen pÄ markedet kan vÊre drastisk anderledes om 10 Är, hvilket kan resultere i alternativomkostninger eller gevinster. NÄr det er sagt, bruger virksomheder typisk disse produkter til at afdÊkke eller fastlÄse kurser eller pengebelÞb, ikke til at spekulere.
Selskaberne kan ogsÄ blive enige om at mark-to-market lÄnets nominelle belÞb. Det betyder, at efterhÄnden som valutakursen svinger, overfÞres smÄ belÞb mellem parterne for at kompensere. Dette holder lÄnevÊrdien den samme pÄ et marked-to-market basis.
Udveksling af interesse
En cross-currency swap kan involvere, at begge parter betaler en fast rente, begge parter betaler en variabel rente,. den ene betaler en variabel rente, mens den anden betaler en fast rente. Da disse produkter er hÄndkÞbsprodukter, kan de struktureres som de to parter Þnsker. Rentebetalinger beregnes typisk kvartalsvis.
Rentebetalingerne afregnes normalt kontant og ikke udlignet, da hver betaling vil vÊre i en anden valuta. Derfor betaler hver virksomhed pÄ betalingsdatoer det skyldte belÞb i den valuta, de skylder det i.
Brugen af valutaswaps
Valutaswaps bruges hovedsageligt pÄ tre mÄder.
For det fÞrste kan valutaswaps bruges til at kÞbe billigere gÊld. Dette gÞres ved at fÄ den bedste tilgÊngelige kurs af enhver valuta og derefter veksle den tilbage til den Þnskede valuta med back-to-back lÄn.
For det andet kan valutaswaps bruges til at sikre sig mod valutakursudsving. Dette hjÊlper institutioner med at reducere risikoen for at blive udsat for store bevÊgelser i valutapriser, som dramatisk kan pÄvirke overskud/omkostninger pÄ de dele af deres virksomhed, der er eksponeret mod udenlandske markeder.
Endelig kan valutaswaps bruges af lande som et forsvar mod en finanskrise. Valutaswaps giver lande adgang til indkomst ved at tillade andre lande at lÄne deres egen valuta.
Eksempel pÄ en valutaswap
En af de mest brugte valutaswaps er, nÄr virksomheder i to forskellige lande udveksler lÄnebelÞb. De fÄr begge det lÄn, de Þnsker, i den valuta, de Þnsker, men pÄ bedre vilkÄr, end de kunne fÄ ved at forsÞge at fÄ et lÄn i et fremmed land pÄ egen hÄnd.
For eksempel sÞger et amerikansk selskab, General Electric, at erhverve japanske yen,. og et japansk selskab, Hitachi, sÞger at erhverve amerikanske dollars (USD), disse to selskaber kunne foretage en swap. Det japanske selskab har sandsynligvis bedre adgang til japanske gÊldsmarkeder og kunne fÄ mere fordelagtige vilkÄr pÄ et yen-lÄn, end hvis det amerikanske selskab gik direkte ind pÄ det japanske gÊldsmarked selv, og omvendt i USA for det japanske selskab.
Antag, at General Electric har brug for 100 mio. Det japanske firma har brug for 1,1 millioner dollars. Hvis de accepterer at veksle dette belÞb, indebÊrer det en USD/JPY-vekselkurs pÄ 90,9.
General Electric vil betale 1 % pÄ lÄnet pÄ 100 millioner „, og kursen vil vÊre flydende. Det betyder, at hvis renten stiger eller falder, sÄ vil deres rentebetalinger ogsÄ gÞre det.
Hitachi indvilliger i at betale 3,5% pÄ deres $1,1 millioner lÄn. Denne rente vil ogsÄ vÊre flydende. Parterne kan ogsÄ aftale at holde renten fast, hvis de Þnsker det.
De er enige om at bruge 3-mÄneders LIBOR - renter som deres rentebenchmarks. Rentebetalinger vil blive foretaget kvartalsvis. De nominelle belÞb vil blive tilbagebetalt om 10 Är til samme kurs, som de lÄste valutaswappen til.
Forskellen i rentesatser skyldes de Þkonomiske forhold i de enkelte lande. I dette eksempel er renterne i Japan omkring 2,5 % lavere end i USA pÄ det tidspunkt, hvor cross-currency swappen indledes.
PÄ handelsdatoen vil de to selskaber bytte eller bytte de nominelle lÄnebelÞb.
I lÞbet af de nÊste 10 Är vil hver part betale den anden rente. For eksempel vil General Electric betale 1 % pÄ „100 millioner kvartalsvis, forudsat at renten forbliver den samme. Det svarer til 1 million „ om Äret eller 250.000 „ pr. kvartal.
I slutningen af aftalen vil de bytte valutaerne tilbage til samme valutakurs. De er ikke udsat for valutakursrisiko, men de stÄr over for mulighedsomkostninger eller gevinster. For eksempel, hvis USD/JPY-kursen stiger til 100 kort efter, at de to selskaber har lÄst sig ind i valutaswappen. USD er steget i vÊrdi, mens yenen er faldet i vÊrdi. Havde General Electric ventet lidt lÊngere, kunne de have sikret sig de 100 millioner yen, mens de kun havde vekslet 1,0 millioner dollars i stedet for 1,1 millioner dollars. NÄr det er sagt, bruger virksomheder typisk ikke disse aftaler til at spekulere, de bruger dem til at lÄse valutakurser i faste perioder.
HĂžjdepunkter
Renter kan vĂŠre faste, variable eller en blanding af begge.
Swaps pÄ tvÊrs af valutaer bruges typisk ikke til at spekulere,. men snarere til at lÄse en valutakurs pÄ et bestemt belÞb i valuta med en benchmarked (eller fast) rente.
Cross-currency swaps bruges til at lÄse valutakurser i faste perioder.
Disse instrumenter handler OTC, og kan dermed tilpasses af de involverede parter.
Mens valutakursen er fastlÄst, er der stadig mulighedsomkostninger/gevinster, da valutakursen sandsynligvis vil Êndre sig. Dette kan resultere i, at den fastlÄste kurs ser ret dÄrlig (eller fantastisk) ud, efter at transaktionen finder sted.
