Cross-Currency-Swap
Was ist ein Cross-Currency-Swap?
Cross-Currency-Swaps sind ein außerbörslich gehandeltes (OTC) Derivat in Form einer Vereinbarung zwischen zwei Parteien über den Austausch von Zinszahlungen und Kapital,. die auf zwei verschiedene Währungen lauten. Bei einem Währungsswap werden Zins- und Kapitalzahlungen in einer Währung gegen Kapital- und Zinszahlungen in einer anderen Währung getauscht. Zinszahlungen werden während der Vertragslaufzeit in festgelegten Abständen ausgetauscht. Cross-Currency-Swaps sind hochgradig anpassbar und können variable, feste Zinssätze oder beides beinhalten.
Da die beiden Parteien Geldbeträge tauschen, muss der Cross-Currency-Swap nicht in der Bilanz eines Unternehmens ausgewiesen werden.
Austausch des Auftraggebers
Bei währungsübergreifenden Transaktionen wird der zu Beginn der Vereinbarung verwendete Umtausch normalerweise auch verwendet, um die Währungen am Ende der Vereinbarung zurückzutauschen. Wenn beispielsweise ein Swap sieht, dass Unternehmen A Unternehmen B 10 Millionen Pfund im Austausch für 13,4 Millionen Dollar gibt, impliziert dies einen GBP/USD -Wechselkurs von 1,34. Wenn die Vereinbarung für 10 Jahre gilt, tauschen diese Unternehmen am Ende der 10 Jahre die gleichen Beträge zurück, normalerweise zum gleichen Wechselkurs. Der Wechselkurs auf dem Markt könnte in 10 Jahren drastisch abweichen, was zu Opportunitätskosten oder -gewinnen führen könnte. Allerdings verwenden Unternehmen diese Produkte in der Regel, um Kurse oder Geldbeträge abzusichern oder zu fixieren, nicht um zu spekulieren.
Die Unternehmen können auch vereinbaren, die Nominalbeträge des Darlehens zu Marktpreisen zu bewerten. Dies bedeutet, dass bei Schwankungen des Wechselkurses kleine Geldbeträge zwischen den Parteien zum Ausgleich transferiert werden. Dadurch bleiben die Beleihungswerte auf Mark-to-Market-Basis gleich.
Interessenaustausch
Bei einem Cross-Currency-Swap können beide Parteien einen festen Zinssatz zahlen, beide Parteien einen variablen Zinssatz,. eine Partei einen variablen Zinssatz und die andere einen festen Zinssatz. Da diese Produkte frei verkäuflich sind, können sie von den beiden Parteien beliebig strukturiert werden. Zinszahlungen werden in der Regel vierteljährlich berechnet.
Die Zinszahlungen werden in der Regel in bar beglichen und nicht saldiert, da jede Zahlung in einer anderen Währung erfolgt. Daher zahlt jedes Unternehmen an Zahlungsterminen den geschuldeten Betrag in der Währung, in der es ihn schuldet.
Die Verwendung von Währungsswaps
Währungsswaps werden hauptsächlich auf drei Arten eingesetzt.
Erstens können Währungsswaps verwendet werden, um günstigere Schulden zu kaufen. Dies geschieht, indem der beste verfügbare Zinssatz für jede Währung abgerufen und dann mit Back-to-Back-Darlehen in die gewünschte Währung zurückgetauscht wird.
Zweitens können Währungsswaps zur Absicherung gegen Wechselkursschwankungen eingesetzt werden. Dies hilft den Instituten, das Risiko zu verringern, großen Schwankungen der Währungskurse ausgesetzt zu sein, die sich dramatisch auf die Gewinne/Kosten der Teile ihres Geschäfts auswirken könnten, die ausländischen Märkten ausgesetzt sind.
Schließlich können Währungsswaps von Ländern als Abwehr gegen eine Finanzkrise eingesetzt werden. Währungsswaps ermöglichen Ländern den Zugang zu Einkommen, indem sie anderen Ländern erlauben, ihre eigene Währung zu leihen.
Beispiel für einen Währungsswap
Einer der am häufigsten verwendeten Währungsswaps ist der Austausch von Kreditbeträgen durch Unternehmen in zwei verschiedenen Ländern. Beide erhalten den gewünschten Kredit in der gewünschten Währung, aber zu besseren Konditionen, als wenn sie alleine versuchen würden, einen Kredit in einem fremden Land zu bekommen.
Wenn beispielsweise ein US-Unternehmen, General Electric, japanische Yen erwerben möchte und ein japanisches Unternehmen, Hitachi, US-Dollar (USD) erwerben möchte, könnten diese beiden Unternehmen einen Tausch durchführen. Das japanische Unternehmen hat wahrscheinlich einen besseren Zugang zu den japanischen Anleihemärkten und könnte günstigere Konditionen für einen Yen-Kredit erhalten, als wenn das US-Unternehmen direkt in den japanischen Anleihemarkt selbst einsteigen würde, und umgekehrt in den Vereinigten Staaten für das japanische Unternehmen.
Angenommen, General Electric benötigt 100 Millionen Yen. Das japanische Unternehmen benötigt 1,1 Millionen Dollar. Wenn sie sich bereit erklären, diesen Betrag umzutauschen, bedeutet dies einen USD/JPY-Wechselkurs von 90,9.
General Electric zahlt 1 % auf das 100-Millionen-Yen-Darlehen, und der Zinssatz wird variabel sein. Das heißt, wenn die Zinsen steigen oder fallen, steigen auch ihre Zinszahlungen.
Hitachi erklärt sich bereit, 3,5 % auf ihr Darlehen in Höhe von 1,1 Millionen US-Dollar zu zahlen. Dieser Zinssatz wird ebenfalls variabel sein. Die Parteien könnten auch vereinbaren, die Zinssätze festzuhalten, wenn sie dies wünschen.
Sie stimmen zu, die 3-Monats- LIBOR - Sätze als ihre Zinsbenchmarks zu verwenden. Die Zinszahlungen erfolgen vierteljährlich. Die Nominalbeträge werden in 10 Jahren zum gleichen Wechselkurs zurückgezahlt, zu dem sie den Währungsswap festgelegt haben.
Der Unterschied in den Zinssätzen ist auf die wirtschaftlichen Bedingungen in jedem Land zurückzuführen. In diesem Beispiel sind die Zinssätze in Japan zum Zeitpunkt der Einrichtung des Cross-Currency-Swaps etwa 2,5 % niedriger als in den USA.
Am Handelstag werden die beiden Unternehmen die nominellen Darlehensbeträge tauschen oder tauschen.
In den nächsten 10 Jahren zahlt jede Partei der anderen Zinsen. Beispielsweise zahlt General Electric vierteljährlich 1 % auf 100 Millionen Yen, vorausgesetzt, die Zinssätze bleiben gleich. Das entspricht 1 Million Yen pro Jahr oder 250.000 Yen pro Quartal.
Am Ende der Vereinbarung tauschen sie die Währungen zum gleichen Wechselkurs zurück. Sie sind keinem Wechselkursrisiko ausgesetzt, aber sie sind mit Opportunitätskosten oder -gewinnen konfrontiert. Zum Beispiel, wenn der USD/JPY-Wechselkurs auf 100 steigt, kurz nachdem die beiden Unternehmen den Cross-Currency-Swap abgeschlossen haben. Der USD hat an Wert gewonnen, während der Yen an Wert verloren hat. Hätte General Electric etwas länger gewartet, hätten sie sich die 100 Millionen Yen sichern können, während sie nur 1,0 Millionen Dollar statt 1,1 Millionen Dollar umgetauscht hätten. Allerdings verwenden Unternehmen diese Vereinbarungen normalerweise nicht, um zu spekulieren, sondern um Wechselkurse für bestimmte Zeiträume festzulegen.
Höhepunkte
Die Zinssätze können fest, variabel oder eine Mischung aus beidem sein.
Cross-Currency-Swaps werden normalerweise nicht zum Spekulieren verwendet,. sondern um einen Wechselkurs für einen bestimmten Währungsbetrag mit einem Benchmark- (oder festen) Zinssatz festzulegen.
Cross-Currency-Swaps werden verwendet, um Wechselkurse für festgelegte Zeiträume zu fixieren.
Diese Instrumente werden außerbörslich gehandelt und können daher von den beteiligten Parteien angepasst werden.
Während der Wechselkurs fixiert ist, gibt es immer noch Opportunitätskosten/Gewinne, da sich der Wechselkurs wahrscheinlich ändern wird. Dies könnte dazu führen, dass der Lock-in-Kurs nach der Transaktion ziemlich schlecht (oder fantastisch) aussieht.
