Forward Rabat

Hvad er en forward-rabat?

En terminsrabat er et udtryk, der betegner en tilstand, hvor terminskursen eller den forventede fremtidige pris for en valuta er mindre end spotprisen. Det er en indikation fra markedet om, at den nuværende indenlandske valutakurs vil falde over for en anden valuta. Denne terminsrabat måles ved at sammenligne den aktuelle spotpris med spotprisen plus nettorentebetalinger over en given tidsperiode med prisen på en valutaterminskontrakt i samme tidsrum. Hvis terminskontraktprisen er mindre end spot plus forventede rentebetalinger, eksisterer betingelsen om en terminsrabat.

Sådan fungerer en fremadrettet rabat

Selvom det ofte forekommer, fører en terminsrabat ikke altid til et fald i valutakursen. Det er blot forventningen om, at det vil ske på grund af justeringen af spot-, forward- og futures- priser. Typisk afspejler det mulige ændringer som følge af forskelle i rentesatser mellem de to involverede landes valutaer.

Valutaterminskurserne er ofte forskellige fra spotkursen for valutaen. Hvis terminskursen for en valuta er mere end spotkursen, er der en præmie for den pågældende valuta. En rabat sker, når terminskursen er mindre end spotkursen. En negativ præmie svarer til en rabat.

Eksempel på beregning af forward-rabat

Det grundlæggende ved beregning af en terminskurs kræver både den aktuelle spotpris på valutaparret og renterne i de to lande (se nedenfor). Overvej dette eksempel på en udveksling mellem den japanske yen og den amerikanske dollar.

• Den 90-dages yen til dollar (¥ / $) terminskurs er 109,50.

• Spotkursen ¥ / $ er = 109,38.

Beregning for en årlig terminspræmie = (109,50-109,38÷109,38) x (360 ÷ 90) x 100 % = 0,44 %

I dette tilfælde er dollaren "stærk" i forhold til yenen, da dollarens terminsværdi overstiger spotværdien med en præmie på 0,12 yen pr. dollar. Yenen vil handle med en rabat, fordi dens terminsværdi vedrørende dollars er mindre end dens spotkurs.

For at beregne terminsrabatten for yenen skal du først beregne terminskursen og spotkurserne for yenen i forholdet til dollars pr. yen.

• ¥ / $ terminskurs er (1÷109,50 = 0,0091324).

• Spotkursen ¥/$ er (1÷109,38 = 0,0091424).

Den årlige terminsrabat for yenen i form af dollars = ((0,0091324 - 0,0091424) ÷ 0,0091424) × (360 ÷ 90) × 100% = -0,44%

Til beregning af andre perioder end et år skal du indtaste antallet af dage som vist i følgende eksempel. For en 3-måneders terminskurs: Terminkurs = spotkurs ganget med (1 + indenlandsk kurs gange 90/360 / 1 + udenlandsk kurs gange 90/360).

For at beregne terminskursen skal du gange spotrenten med forholdet mellem rentesatser og justere for tiden indtil udløb.

Terminkurs = Spotrente x (1 + udenlandsk rente) / (1 + indenlandsk rente).

Antag som et eksempel, at den aktuelle valutakurs mellem dollar og euro er $1,1365. Den indenlandske rente eller den amerikanske rente er 5 %, og den udenlandske rente er 4,75 %. Tilføjelse af værdierne i ligningen resulterer i: F = $1,1365 x (1,05 / 1,0475) = $1,1392. I dette tilfælde afspejler det en terminspræmie.

Hvad er en terminskontrakt?

En terminskontrakt er en aftale mellem to parter om at købe eller sælge en valuta til en bestemt pris på en bestemt fremtidig dato. Det ligner en futureskontrakt med den primære forskel er, at den handler på OTC-markedet (over-the-counter). Modparter opretter terminskontrakten direkte med hinanden og ikke gennem en formaliseret udveksling.

Fordelene ved terminskontrakten omfatter tilpasning af vilkår, beløb, pris, udløbsdato og leveringsgrundlag. Levering kan ske kontant eller den faktiske levering af det underliggende aktiv. Ulemper i forhold til fremtidige kontrakter omfatter manglen på likviditet fra et sekundært marked. En anden mangel er et centraliseret clearinghus, som fører til en højere grad af misligholdelsesrisiko. Som følge heraf er terminskontrakter ikke så let tilgængelige for detailinvestoren som futureskontrakter.

Den kontrakterede terminspris kan være den samme som spotprisen, men den er normalt højere, hvilket resulterer i en præmie. Hvis spotprisen er lavere end terminsprisen,. resulterer en terminsrabat.

Investorer eller institutioner engagerer sig i at holde terminskontrakter for at afdække eller spekulere i valutabevægelser. Banker eller andre finansielle institutioner, der investerer i terminskontrakter med deres kunder, eliminerer den resulterende valutaeksponering på renteswapmarkedet.

Højdepunkter

• Terminskontrakter er som futures, men ikke standardiserede og eksekverede med to specifikke parter i en over-the-counter transaktion.

• Terminpræmie er en betingelse, der eksisterer i en sammenligning mellem en valutaterminskontrakt og spotprisen på en valuta.

• For at forstå denne betingelse skal du først forstå, hvad terminskontrakter er.

• Terminsrabatter betyder, at de, der indgår terminskontrakten, forventer, at den valuta, de har tænkt sig at veksle til, falder på et tidspunkt i fremtiden.