Høj Flyer

Hvad er en højflyver?

Udtrykket "high flier" refererer til en virksomhed, der har set sin værdiansættelse stige betydeligt i forhold til sine jævnaldrende. Det bruges normalt i forhold til virksomheder, der er steget hurtigt, og viser en tilsvarende stigning i værdiansættelsesmålinger såsom forholdet mellem pris og indtjening (P E).

Til tider kan udtrykket have en negativ eller skeptisk konnotation, hvilket rejser tvivl om, hvorvidt den seneste stigning vil vise sig at være holdbar i det lange løb.

Sådan fungerer High Fliers

Det har altid været sådan, at nogle aktier klarer sig langt bedre end andre. I slutningen af 1990'erne oplevede virksomheder, hvis forretninger var relateret til internettets dengang begyndende teknologi, voldsomme stigninger i deres værdiansættelse sammenlignet med virksomheder i mere traditionelle "gamle økonomi"-industrier. I andre tilfælde viser nogle individuelle virksomheder - såsom Warren Buffetts Berkshire Hathaway (BRK) - dramatisk og stabil vækst gennem årene, hvilket overskygger det overordnede marked.

Afhængigt af konteksten kan udtrykket "high flyers" have den implikation, at succesen for den pågældende virksomhed skyldes uholdbare faktorer såsom en markedsboble. Dette viste sig at være sandt i forhold til de fleste af de højflyvende under dotcom-boblen,. selvom nogle af de virksomheder, der blev rost i den periode, viste sig at være succesfulde i det lange løb. Investorer, der bruger udtrykket på denne måde, kan ønske at udtrykke skepsis over for de høje priser, der betales af investorer i forhold til fundamentale målinger såsom virksomhedens indtjening pr. aktie (EPS) eller bogført værdi.

Investorer, der selv ønsker at vurdere, om succesen med en højflyver er bæredygtig, har mange analytiske værktøjer til deres rådighed. Ud over at bruge finansielle nøgletal som PE, pris til bogført værdi (P/BV) og pris til frit cash flow (P/FCF),. kan metoder som diskonteret cashflow-analyse (DCF) eller reproduktionsværdianalyse også bevise nyttig.

Eksempel fra den virkelige verden på en højflyver

Ved udgangen af 2020 er teknologivirksomheder igen på toppen af aktiemarkedet med hensyn til værdiansættelser, hvor de fem af de seks største virksomheder alle kommer fra den sektor. Disse er specifikt: Microsoft (MSFT), med en markedsværdi på ~1,36 billioner USD; Apple (AAPL), til ~$1,29 billioner; Amazon (AMZN), til ~1,23 billioner USD; Alphabet (GOOG), til $919 milliarder; og Meta (META), tidligere Facebook, til ~584 milliarder dollars.

Selvom disse virksomheder er bemærkelsesværdige for deres størrelse, er de ikke særligt bemærkelsesværdige fra et værdiansættelsesperspektiv. Tilsammen er deres gennemsnitlige PE-forhold omkring 41, når de beregnes ud fra deres sidste 12 måneders (TTM) indtjening. I modsætning hertil var den cyklisk justerede PE-ratio for S&P 500 lidt over 30 pr. 30. januar 2020.

Hvis vi begrænser vores brug af udtrykket "high flier" til kun at henvise til virksomheder, der er rigt værdsat ud fra et PE-perspektiv, og hvis vi kun inkluderer virksomheder med en markedsværdi på 50 milliarder dollars eller mere, så står vi tilbage med en meget anden liste over høje flyveblade. Dette inkluderer Advanced Micro Devices (AMD) med en PE på ca. 120; Zoom Video (ZM), med en PE på 269; og Netflix (NFLX), med en PE på lidt over 80; blandt andre.

##Højdepunkter

• Høj flyver er et dagligdags udtryk, der bruges til at beskrive virksomheder med særligt høje værdiansættelser.

• Det bruges nogle gange på en skeptisk måde at henvise til virksomheder, der anses for at være overvurderede.

• Høje flyers har altid været en del af aktiemarkedet, og er ofte genstand for livlig debat blandt investorer.