Underliggende

Hvad er underliggende?

Underliggende, når det bruges i aktiehandel, er den almindelige aktie, der skal leveres, når en warrant udnyttes, eller når en konvertibel obligation eller konvertibel præferenceaktie konverteres til almindelig aktie.

Prisen på det underliggende er den vigtigste faktor, der bestemmer priserne på afledte værdipapirer, warrants og konvertibler. Derfor resulterer en ændring i prisen på det underliggende i en samtidig ændring i prisen på det afledte aktiv knyttet til det.

Forstå det underliggende

Underliggende gælder både for aktier og derivater. Derivatkontrakter er typisk struktureret omkring prisen eller værdien af et andet aktiv, såsom en aktiekurs. I dette tilfælde er aktien det underliggende aktiv for derivatet. Når prisen på den underliggende aktie stiger, kan markedsprisen på derivatet også stige eller falde.

I futureskontrakter er det underliggende en råvare, såsom guld, olie eller hvede. Hvis disse råvaremarkeder står over for en forstyrrelse, vil futures, der bruger denne råvare som en underliggende, også blive påvirket.

Konvertibler er også struktureret omkring et underliggende aktiv, nogle gange ved hjælp af derivatlignende funktioner. Det er gæld, der kan tilbagebetales som obligationer, eller under visse betingelser også kan tilbagebetales i selskabsaktier. Da værdien af aktierne vil påvirke værdien af konvertiblen, beskrives aktierne som det underliggende aktiv til konvertiblerne.

Selvom det almindeligvis bruges til at henvise til aktiver, kan et underliggende også være en rentesats, et benchmark eller endda et andet derivat.

Finansielle derivater

Begrebet "underliggende" optræder oftest i relation til derivatkontrakter, som ofte er struktureret omkring et andet aktiv. Optionshandler repræsenterer en af de mest populære derivathandler, hvor handlende foretager sofistikerede væddemål på den fremtidige pris på visse aktier eller råvarer. Hvis betingelserne i kontrakten er opfyldt, kan den erhvervsdrivende opnå en fortjeneste.

Det underliggende for et derivat er dog ikke altid et aktiv. Der er også derivater, hvis underliggende er et benchmark-indeks, rente eller en anden vigtig finansiel metrik. Når denne metric stiger eller falder, vil de derivater, der bruger metrikken som et underliggende, se kursgevinster eller -fald. Det underliggende kan endda være et andet derivat.

Mange renteswaps bruger den sikrede dag-til-dag finansieringsrente (SOFR) til at udveksle pengestrømme mellem to enheder. Når SOFR benchmark-renten stiger, ændres værdien af swappen også.

Fordele og ulemper ved underliggende

Når du investerer i derivater, er det vigtigt at forstå investeringskarakteristikaene for det underliggende aktiv eller indeks. Hvert aktiv har sin egen risikoprofil, der også påvirker de kontrakter, der bruger det som underliggende. Aktier er påvirket af investeringsrisiko, obligationer har misligholdelsesrisiko, og andre derivater er påvirket af markedsrisiko.

Underliggende aktiver har dog en tendens til at være mindre volatile end deres derivater. Værdien af en kald eller put-option kan falde til nul, når den nærmer sig udløb; mens aktiekurserne også kan svinge, er det usandsynligt, at de helt vil miste værdi.

Når et aktiv bruges som underliggende for et derivat- eller futureskontrakt, har dette den fordel, at det giver yderligere likviditet og volumen til markedet for det pågældende aktiv, som måske ikke har været tilgængeligt på spotmarkedet.

For eksempel, når en erhvervsdrivende køber eller sælger en optionskontrakt, handler de med en forpligtelse til at købe eller sælge det underliggende værdipapir. Hvis optionen udnyttes, bliver nogen nødt til at købe den værdi, og derved øge likviditeten i markedet.

Den største ulempe er faren for, at underliggende aktiver kan blive negativt påvirket af spekulation på derivatmarkederne. Under boligkrisen i 2007 steg ejendomspriserne kraftigt, til dels på grund af spekulativ handel med pantsikrede værdipapirer og meget komplicerede derivatkontrakter. Da derivatboblerne kollapsede, faldt priserne på de underliggende aktiver også.

TTT

Eksempel på underliggende

To af de mest almindelige typer af derivater omtales som opkald og puts. En opkaldsderivatkontrakt giver ejeren ret, men ikke pligten, til at købe en bestemt aktie eller et bestemt aktiv til en given strike-pris. Hvis selskab A handler til $5, og strikekursen rammes til $3, er aktiekursen på vej op, opkaldet er teoretisk set $2 værd. I dette tilfælde er det underliggende aktie prissat til $5, og derivatet er opkaldet prissat til $2.

En put-derivatkontrakt giver ejeren ret, men ikke pligten, til at sælge en bestemt aktie til en given strike-pris. Hvis selskab A handler til $5, og strikekursen rammes til $7, er aktiekursen på vej ned, putten handler $2 i pengene og er teoretisk værd $2. I dette tilfælde er det underliggende aktien prissat til $5, og derivatet er put-kontrakten prissat til $2. Både call og put er afhængige af kursbevægelser i det underliggende aktiv, som i dette tilfælde er aktiekursen på selskab A.

Højdepunkter

• For konvertible værdipapirer er det underliggende den aktie, der kan ombyttes til sedlen.

• I derivater er det underliggende værdipapir eller aktiv, der giver pengestrømme til et derivat.

• Underliggende refererer til den sikkerhed eller det aktiv, der skal leveres, når en kontrakt eller warrant udnyttes.

• Det underliggende for et derivat kan være et aktiv, et indeks eller endda et andet derivat.

• Underliggende aktiver har tendens til at være mindre volatile end deres derivater.

Ofte stillede spørgsmål

Hvad er de primære underliggende aktiver?

De mest almindelige underliggende aktiver er aktier, råvarer, obligationer og valutaer. Der er dog også derivater med mere abstrakte underliggende værdier, såsom renter og benchmarkrenter.

Hvad sker der, når prisen på et underliggende aktiv stiger?

Prisændringer på et underliggende aktiv forårsager normalt også prisændringer på deres derivater. For eksempel repræsenterer en købsoption retten til at købe en bestemt aktie til en bestemt pris. Hvis den underliggende aktie er prissat $3 højere end strike-prisen, har optionen en pris på omkring $3. Hvis det underliggende falder under strejkeprisen på udløbstidspunktet, har optionen en værdi på $0.

Er en aktie et underliggende aktiv?

Aktier kan være underliggende aktiver, hvis et derivat er struktureret omkring dem. Aktier bruges almindeligvis som det underliggende aktiv for call- og put-optioner, som repræsenterer sofistikerede væddemål på den fremtidige aktiekurs. Aktier kan også være underliggende for konvertibel gæld, som kan konverteres til aktier, hvis visse betingelser er opfyldt.