Pacto Afirmativo
O que é uma aliança afirmativa?
Uma aliança afirmativa é um tipo de promessa ou contrato que exige que uma parte cumpra determinados termos. Por exemplo, um acordo de obrigações afirmativo pode determinar que um emissor mantenha níveis adequados de seguro ou entregue demonstrações financeiras auditadas.
Os covenants afirmativos, que exigem que um emissor execute determinadas ações ou atenda a benchmarks específicos, podem ser contrastados com covenants restritivos ou negativos,. que, em vez disso, impedem o emissor de realizar determinadas ações.
Entendendo os Pactos Afirmativos
Um covenant vinculado a um instrumento financeiro é uma promessa ou escritura imposta ao emissor que determina que certas atividades, limites ou marcos serão ou não realizados ou atendidos. Os convênios em finanças geralmente se relacionam a termos em um contrato de dívida, como um documento de empréstimo ou emissão de títulos que estabelecem os limites em que o mutuário pode emprestar mais. Se um acordo for quebrado, o credor normalmente tem o direito de resgatar a obrigação do mutuário e/ou enfrentar outras penalidades predefinidas. Nos contratos de títulos, tanto os convênios afirmativos quanto os restritivos são usados para proteger os interesses tanto do emissor quanto do detentor do título.
Uma aliança afirmativa ou positiva é uma cláusula que exige que um mutuário execute ações específicas. Exemplos de convênios afirmativos incluem requisitos para manter níveis adequados de seguro, requisitos para fornecer demonstrações financeiras auditadas ao credor, conformidade com as leis aplicáveis e manutenção de livros contábeis e classificação de crédito adequados, se aplicável. Exemplos adicionais de convênios afirmativos incluem obrigar o emissor a devolver o principal de um empréstimo no vencimento ou manter seus ativos subjacentes ou garantias específicas, como imóveis ou equipamentos
A violação de um pacto afirmativo normalmente resulta em inadimplência total. Certos contratos de empréstimo podem conter cláusulas que dão ao mutuário um período de carência para remediar a violação. Se não for corrigido, os credores têm o direito de anunciar o incumprimento e exigir o reembolso imediato do capital e de quaisquer juros acumulados.
Convênios Afirmativos e Empréstimos Alavancados
Em setembro de 2017, a Bloomberg publicou um artigo sobre a falta de cláusulas afirmativas (ou restritivas) em muitas novas ofertas. O termo “covenant-lite” tem sido usado para descrever vários novos empréstimos alavancados. Sem essas proteções, uma empresa poderia acumular uma quantidade significativa de dívidas sem levar em conta o desempenho. A atmosfera relaxada para esses termos criou a percepção de que um empréstimo deve ser de baixa qualidade se um mutuário tiver que recorrer a convênios. Atualmente, vários credores nem mesmo exigem que o emissor cumpra metas periódicas de desempenho (também conhecidas como convênios de manutenção).
Embora apostas dessa natureza sejam mais seguras para empresas maiores e mais estabelecidas com fluxos de caixa regulares (como empresas blue-chip ), alguns investidores, por exemplo, estão preocupados com empréstimos para tomadores de médio porte . Essas empresas têm lucros abaixo de US$ 50 milhões, dando-lhes menos espaço de manobra para se recuperar de um erro caro e aumentar seu risco de inadimplência.
Exemplos de Pactos Afirmativos
Em um relatório de março de 2018 da Mayer Brown LLP sobre títulos de alto rendimento de empresas imobiliárias alemãs, a empresa observou que outro player, a Corestate Capital Holding SA (S&P: BB+), com sede em Luxemburgo, se juntou ao grupo de empresas imobiliárias que emitem dívida. Essas notas representam uma parte júnior da estrutura geral de capital de uma empresa. Ao contrário dos títulos tradicionais de alto rendimento,. as notas emitidas pela Corestate Capital não seriam resgatáveis antes do vencimento. Ao mesmo tempo, a lei alemã afirmava que eles não poderiam conter um pacote de convênios completo e tradicional de alto rendimento. Nenhuma limitação deveria ser colocada na Corestate para restringir as distribuições de suas subsidiárias. Além disso, não há convênio de transações de afiliados.
Outro exemplo envolve o caso do varejista de vestuário J.Crew Group, Inc. Diante da queda nas vendas e dos credores impacientes em 2017, a varejista de roupas criou uma subsidiária não registrada para manter sua propriedade intelectual. A nova subsidiária foi então usada como garantia para garantir outro empréstimo para a empresa. Como resultado do movimento da J Crew, os investidores nas empresas começaram a incluir um acordo conhecido como o bloqueador da J. Crew, que impedia as empresas de realizar tais movimentos no futuro.
##Destaques
Nos últimos tempos, os investidores têm tomado uma atitude mais relaxada em relação às cláusulas afirmativas.
Convênios afirmativos são essencialmente proteções para investidores, se houver problemas com a empresa o convênio exige remediação.
Covenants afirmativos (ou positivos) podem ser comparados a covenants restritivos (ou negativos), que exigem que uma parte cesse ou evite fazer algo, como vender determinados ativos.
Covenants afirmativos são promessas legais de se engajar em determinadas atividades ou atender a determinados benchmarks adicionados a um contrato financeiro que um emissor deve seguir.
