Matrisehandel

Hva er Matrix Trading?

Matrisehandel er en rentehandelsstrategi som ser etter avvik i rentekurven,. som en investor kan utnytte ved å innføre en obligasjonsswap. Avvik oppstår når gjeldende avkastning på en bestemt klasse obligasjoner – som for eksempel bedrifter eller kommunale – ikke stemmer overens med resten av rentekurven eller dens historiske normer.

Forstå matrisehandel

Matrisehandel er en strategi for å bytte obligasjoner for å dra nytte av midlertidige forskjeller i rentespredningen mellom obligasjoner med ulik rating eller ulike klasser. En investor som utfører en matrisehandel kan være ute etter å tjene rent som en arbitrageur – ved å vente på at markedet skal "korrigere" et avvik i avkastningsspredningen – eller ved å bytte opp for gratis avkastning, for eksempel ved å bytte gjeld med lignende risiko, men annen risiko premier.

Matrisehandel kan kreve matriseprising. Når et bestemt renteinstrument ikke er mye omsatt, må traderen komme opp med en verdi for det fordi nylige priser kanskje ikke alltid gjenspeiler den virkelige verdien i et tynt handlet marked. Matriseprising innebærer å estimere hva prisen på en obligasjon bør være ved å se på lignende gjeldsproblemer og deretter bruke algoritmer og formler for å gi en rimelig verdi. Hvis gjeldende pris er forskjellig fra forventet verdi, kan traderen utarbeide en strategi for å dra nytte av feilprisingen.

Matrisehandlere forventer til syvende og sist at tilsynelatende feilpriser i relativ avkastning er unormale og vil korrigere over en kort periode. Avkastningskurver og avkastningsspreader kan kastes av historiske mønstre av en rekke årsaker, men de fleste av disse årsakene vil ha en felles kilde: usikkerhet hos handelsmenn.

Individuelle klasser av obligasjoner kan også være ineffektivt priset i en periode, som når en høyprofilert bedriftsmislighold sender sjokkbølger gjennom andre bedriftsgjeldsinstrumenter med lignende vurderinger. Selv om visse obligasjoner kanskje ikke er direkte berørt av hendelsen i det hele tatt, opplever de fortsatt feilprising ettersom tradere ser på å endre posisjoner eller ser på fremtiden som usikker. Etter hvert som støvet legger seg, har prisene en tendens til å gå tilbake til de riktige verdiene.

Matrix Trading Risikoer

Matrisehandel er ikke uten risiko. Feilprising kan oppstå med god grunn, og korrigerer kanskje ikke tilbake til forventede nivåer. En høyere avkastning enn forventet kan skyldes salgspress i en obligasjon knyttet til det underliggende selskapets kamper som ikke er fullt ut realisert ennå.

Dessuten kan forholdene fortsette å forverres, selv om det ikke er noen god grunn til det. Under markedspanikk kan feilpriser være omfattende og varige. Selv om feilprisingen kan løse seg selv, kan det hende at en trader ikke kan tåle tapene i mellomtiden.

Som enhver strategi tjener matrisehandlere når det de forventer skal skje skjer. Hvis de tar feil, og feilprisingen ikke retter seg selv eller fortsetter å bevege seg mot dem, noe som resulterer i tap, vil de se etter å forlate posisjonen og begrense tap.

Eksempel på matrisehandel

Anta at renteforskjellen mellom amerikanske kortsiktige statsobligasjoner og AAA-ratede selskapsobligasjoner historisk har vært 2 %, mens forskjellen mellom statsobligasjoner og AA-rated obligasjoner vanligvis er 2,5 %.

Selskapet XYZ har en AAA-vurdert obligasjon som gir 4% og konkurrenten ABC Corp. har en AA-rated obligasjonsrente på 4,2 %. Forskjellen mellom AAA- og AA-obligasjonen er bare 0,2 % i stedet for de historiske 0,5 %. En matrisehandler vil kjøpe den AAA-vurderte obligasjonen og selge den AA-vurderte obligasjonen, og forvente at avkastningsspreaden vil øke (noe som får prisen på AA-obligasjonen til å falle ettersom avkastningen stiger).

Traders kan også se på områder i stedet for spesifikke tall, og bli interessert når spredningen går utenfor det historiske området. For eksempel kan en trader legge merke til at spredningen mellom AA og AAA ofte er mellom 0,4 % og 0,7 %. Hvis en obligasjon beveger seg betydelig utenfor dette området, varsler den traderen om at noe viktig er på gang, eller at det er potensiell feilprising som kan utnyttes.

Lignende strategier kan brukes for obligasjoner med forskjellige løpetider,. i forskjellige økonomiske sektorer og i forskjellige land eller lokaliteter.

##Høydepunkter

• Matrisetraderen bytter obligasjoner, og forventer at feilprisingen skal korrigere seg selv og resultere i en fortjeneste.

– Matrisehandel innebærer å lete etter feilprisinger knyttet til rentekurven på renteinvesteringer.

• Matrisehandel er ikke uten risiko siden feilprisingen kanskje ikke retter seg selv eller kan bli enda verre.

• De kan også bruke informasjonen til rett og slett å bytte en nåværende beholdning med en bedre.