Handel macierzowy

Co to jest handel matrycą?

Handel macierzowy to strategia handlu o stałym dochodzie,. która szuka rozbieżności w krzywej dochodowości,. którą inwestor może wykorzystać, ustanawiając swap obligacji. Rozbieżności pojawiają się, gdy bieżące stopy zwrotu z określonej klasy obligacji — na przykład korporacyjnych lub komunalnych — nie pokrywają się z resztą krzywej dochodowości lub jej normami historycznymi.

Zrozumienie handlu matrycami

Handel macierzowy to strategia zamiany obligacji w celu wykorzystania przejściowych różnic w rozpiętości rentowności między obligacjami o różnych ratingach lub różnych klasach. Inwestor wykonujący transakcję macierzową może dążyć do osiągnięcia zysku wyłącznie jako arbiter — czekając, aż rynek „skoryguje” rozbieżności w spreadach dochodowych — lub handlując za darmo, na przykład poprzez zamianę długu o podobnym ryzyku, ale innym ryzyku . składki.

Handel matrycami może wymagać wyceny matryc. Gdy dany instrument o stałym dochodzie nie jest przedmiotem intensywnego obrotu, przedsiębiorca musi wymyślić jego wartość, ponieważ ostatnie ceny nie zawsze odzwierciedlają rzeczywistą wartość na rynku o niskim obrocie. Wycena macierzowa polega na oszacowaniu, jaka powinna być cena obligacji, przyglądając się podobnym emisjom dłużnym, a następnie stosując algorytmy i formuły, aby wydobyć rozsądną wartość. Jeśli aktualna cena różni się od oczekiwanej wartości, trader może opracować strategię wykorzystania błędnej wyceny.

Traderzy Matrix ostatecznie oczekują, że pozorne błędna wycena względnych zysków jest nienormalna i ulegnie poprawie w krótkim czasie. Krzywe dochodowości i spready dochodowości można odrzucić od historycznych wzorców z wielu powodów, ale większość z nich będzie miała wspólne źródło: niepewność ze strony traderów.

Poszczególne klasy obligacji mogą również być przez pewien czas nieefektywnie wyceniane, na przykład w sytuacji, gdy głośna niewypłacalność przedsiębiorstwa wywołuje falę wstrząsu za pośrednictwem innych korporacyjnych instrumentów dłużnych o podobnych ratingach. Chociaż na niektóre obligacje może w ogóle nie wpłynąć bezpośrednio to wydarzenie, nadal doświadczają one błędnej wyceny, ponieważ inwestorzy starają się przetasować pozycje lub postrzegać przyszłość jako niepewną. W miarę opadania kurzu ceny wracają do swoich wartości.

Ryzyka handlu matrycą

Handel matrycami nie jest pozbawiony ryzyka. Błędna wycena może wystąpić z ważnego powodu i może nie wrócić do oczekiwanych poziomów. Wyższa rentowność niż oczekiwano może wynikać z presji sprzedażowej obligacji związanej z trudnościami spółki bazowej, które nie zostały jeszcze w pełni zrealizowane.

Ponadto warunki mogą nadal się pogarszać, nawet jeśli nie ma ku temu uzasadnionego powodu. Podczas paniki na rynku błędna wycena może być rozległa i długotrwała. Podczas gdy błędna wycena może rozwiązać się samoistnie, trader może w międzyczasie nie być w stanie wytrzymać strat.

Podobnie jak w przypadku każdej strategii, inwestorzy macierzowi zyskują, gdy wydarzy się to, czego oczekują. Jeśli się mylą, a błędna wycena nie poprawi się sama lub nadal będzie działać przeciwko nim, powodując stratę, będą starali się wyjść z pozycji i ograniczyć straty.

Przykład handlu matrycowego

Załóżmy, że różnica w stopach procentowych między amerykańskimi krótkoterminowymi obligacjami skarbowymi a obligacjami korporacyjnymi o ratingu AAA historycznie wynosiła 2%, podczas gdy różnica między obligacjami skarbowymi a obligacjami o ratingu AA wynosi zwykle 2,5%.

Spółka XYZ posiada obligacje o ratingu AAA o rentowności 4%, a jej konkurent ABC Corp. posiada obligacje o ratingu AA, o rentowności 4,2%. Różnica między obligacjami AAA i AA wynosi zaledwie 0,2% zamiast historycznego 0,5%. Trader macierzowy kupowałby obligacje o ratingu AAA i sprzedawał obligacje o ratingu AA, oczekując, że rozpiętość rentowności powiększy się (powodując spadek ceny obligacji AA wraz ze wzrostem jej rentowności).

Handlowcy mogą również patrzeć na zakresy zamiast na konkretne liczby i zainteresować się, gdy spread wykracza poza zakres historyczny. Na przykład trader może zauważyć, że spread między AA i AAA często zawiera się między 0,4% a 0,7%. Jeśli obligacja znacznie przekroczy ten zakres, ostrzega inwestora, że dzieje się coś ważnego lub że istnieje potencjalna błędna wycena, którą można wykorzystać.

Podobne strategie można zastosować dla obligacji o różnych terminach zapadalności,. w różnych sektorach gospodarki oraz w różnych krajach lub lokalizacjach.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Trader macierzowy wymienia obligacje, oczekując, że błędna wycena sama się poprawi, co przyniesie zysk.

• Handel macierzowy polega na szukaniu błędnych cen związanych z krzywą dochodowości inwestycji o stałym dochodzie.

• Handel macierzowy nie jest pozbawiony ryzyka, ponieważ błędna wycena może nie ulec poprawie lub może się jeszcze pogorszyć.

• Mogą również wykorzystać te informacje, aby po prostu wymienić obecny pakiet na lepszy.