Matrishandel

Vad är Matrix Trading?

Matrishandel är en räntehandelsstrategi som letar efter avvikelser i avkastningskurvan,. som en investerare kan dra nytta av genom att inleda en obligationsswap. Avvikelser uppstår när nuvarande avkastning på en viss klass av obligationer – som företag eller kommunala till exempel – inte stämmer överens med resten av avkastningskurvan eller med dess historiska normer.

Förstå Matrix Trading

Matrishandel är en strategi för att byta obligationer för att dra fördel av tillfälliga skillnader i avkastningsdifferensen mellan obligationer med olika rating eller olika klasser. En investerare som utför en matrishandel kan vara ute efter att tjäna enbart som en arbitrage - genom att vänta på att marknaden ska "korrigera" en avvikelse i avkastningsspridningen - eller genom att handla upp mot gratis avkastning, till exempel genom att byta skuld med liknande risker men olika risker premier.

Matrishandel kan kräva matrisprissättning. När ett visst ränteinstrument inte handlas hårt måste handlaren komma med ett värde för det eftersom de senaste priserna kanske inte alltid återspeglar det verkliga värdet på en marknad med låg handel. Matrisprissättning innebär att uppskatta vad priset på en obligation bör vara genom att titta på liknande skuldemissioner och sedan använda algoritmer och formler för att reta ut ett rimligt värde. Om det aktuella priset skiljer sig från det förväntade värdet, kan handlaren utforma en strategi för att dra fördel av felprissättningen.

Matrishandlare förväntar sig i slutändan att uppenbara felpriser i relativ avkastning är onormala och kommer att korrigeras under en kort tidsperiod. Avkastningskurvor och avkastningsspreadar kan kastas bort från historiska mönster av olika anledningar, men de flesta av dessa orsaker kommer att ha en gemensam källa: osäkerhet hos handlare.

Enskilda klasser av obligationer kan också vara ineffektivt prissatta under en period, som när ett högprofilerat företags fallissemang skickar chockvågor genom andra företagslåneinstrument med liknande betyg. Även om vissa obligationer kanske inte påverkas direkt av händelsen alls, upplever de fortfarande felpriser eftersom handlare ser på att blanda om positioner eller ser framtiden som osäker. När dammet lägger sig tenderar priserna att återgå till sina rätta värden.

Matrishandelsrisker

Matrishandel är inte utan risk. Felaktiga priser kan uppstå av goda skäl och kanske inte korrigeras tillbaka till förväntade nivåer. En högre avkastning än väntat kan bero på säljtryck i en obligation relaterad till det underliggande bolagets kamp som ännu inte har realiserats fullt ut.

Dessutom kan förhållandena fortsätta att försämras, även om det inte finns någon god anledning till det. Under en marknadspanik kan felpriser vara omfattande och långvariga. Även om felprissättningen kan lösa sig själv, kanske en handlare inte kan stå emot förlusterna under tiden.

Som alla strategier tjänar matrishandlare när det de förväntar sig att hända inträffar. Om de har fel, och felprissättningen inte korrigerar sig själv eller fortsätter att röra sig mot dem, vilket resulterar i en förlust, kommer de att försöka lämna positionen och begränsa förlusterna.

Exempel på Matrix Trading

Antag att skillnaden i räntesatser mellan amerikanska kortfristiga statsobligationer och AAA-klassade företagsobligationer historiskt har varit 2 %, medan skillnaden mellan statsobligationer och AA-klassade obligationer vanligtvis är 2,5 %.

Företaget XYZ har en AAA-klassad obligation som ger en avkastning på 4% och dess konkurrent ABC Corp. har en AA-klassad obligation som ger 4,2%. Skillnaden mellan AAA- och AA-obligationen är bara 0,2% istället för de historiska 0,5%. En matrishandlare skulle köpa den AAA-klassade obligationen och sälja den AA-klassade obligationen, och förvänta sig att avkastningsdifferensen skulle öka (vilket får priset på AA-obligationen att falla när avkastningen stiger).

Handlare kan också titta på intervall istället för specifika siffror och bli intresserade när spridningen går utanför det historiska intervallet. Till exempel kan en handlare lägga märke till att skillnaden mellan AA och AAA ofta ligger mellan 0,4 % och 0,7 %. Om en obligation rör sig avsevärt utanför detta intervall, varnar den handlaren om att något viktigt är på gång, eller att det finns potentiella felpriser som kan utnyttjas.

Liknande strategier kan användas för obligationer med olika löptider,. i olika ekonomiska sektorer och i olika länder eller platser.

Höjdpunkter

• Matrishandlaren byter obligationer och förväntar sig att felprissättningen korrigerar sig själv vilket resulterar i en vinst.

– Matrishandel innebär att man letar efter felpriser relaterade till avkastningskurvan på ränteplaceringar.

• Matrishandel är inte utan risk eftersom felprissättningen kanske inte korrigerar sig själv eller kan bli ännu värre.

– De kan också använda informationen för att helt enkelt byta ut ett nuvarande innehav mot ett bättre.