Матричная торговля

Что такое Matrix Trading?

Матричная торговля – это стратегия торговли с фиксированным доходом,. которая ищет расхождения в кривой доходности,. на которых инвестор может извлечь выгоду, организовав своп на облигации. Расхождения возникают, когда текущая доходность определенного класса облигаций — например, корпоративных или муниципальных — не соответствует остальной части кривой доходности или ее историческим нормам.

Понимание матричной торговли

Матричная торговля — это стратегия обмена облигациями с целью использования временных различий в спреде доходности между облигациями с разными рейтингами или разными классами. Инвестор, совершающий матричную сделку, может рассчитывать на получение прибыли исключительно как арбитражер — ожидая, пока рынок «исправит» несоответствие спреда доходности, — или торгуя в пользу свободной доходности, например, обменивая долговые обязательства с аналогичными рисками, но с другим риском . премии.

Для матричной торговли может потребоваться матричное ценообразование. Когда конкретный инструмент с фиксированным доходом мало торгуется, трейдер должен определить для него стоимость, потому что недавние цены не всегда могут отражать реальную стоимость на слабо торгуемом рынке. Матричное ценообразование включает в себя оценку того, какой должна быть цена облигации, путем изучения аналогичных выпусков долговых обязательств, а затем применения алгоритмов и формул для определения разумной стоимости. Если текущая цена отличается от ожидаемой, трейдер может разработать стратегию, позволяющую воспользоваться ошибкой в оценке.

В конечном счете, матричные трейдеры ожидают, что очевидные ошибки в оценке относительной доходности являются аномальными и исправятся в течение короткого периода времени. Кривые доходности и спреды доходности могут отклоняться от исторических моделей по множеству причин, но большинство из этих причин имеют общий источник: неуверенность со стороны трейдеров.

Отдельные классы облигаций также могут быть неэффективно оценены в течение определенного периода времени, например, когда громкий корпоративный дефолт посылает ударную волну по другим корпоративным долговым инструментам с аналогичными рейтингами. Хотя некоторые облигации могут вообще не быть затронуты событием напрямую, они по-прежнему сталкиваются с неправильной ценой, поскольку трейдеры стремятся перетасовать позиции или рассматривать будущее как неопределенное. По мере того, как пыль оседает, цены, как правило, возвращаются к своим истинным значениям.

Риски матричной торговли

Матричная торговля не лишена риска. Неправильное ценообразование может происходить по уважительной причине и может не вернуться к ожидаемому уровню. Более высокая доходность, чем ожидалось, может быть связана с давлением со стороны продавцов облигаций, связанным с трудностями базовой компании, которые еще не полностью реализованы.

Кроме того, условия могут продолжать ухудшаться, даже если для этого нет веских причин. Во время паники на рынке неправильное ценообразование может быть масштабным и длительным. В то время как неправильное ценообразование может разрешиться само собой, трейдер тем временем может быть не в состоянии выдержать убытки.

Как и любая стратегия, матричные трейдеры получают прибыль, когда происходит то, что они ожидают. Если они ошибаются, а неверная оценка не исправляется или продолжает двигаться против них, что приводит к убыткам, они попытаются закрыть позицию и ограничить убытки.

Пример матричной торговли

Предположим, что разница в процентных ставках между краткосрочными казначейскими облигациями США и корпоративными облигациями с рейтингом AAA исторически составляла 2%, в то время как разница между казначейскими облигациями и облигациями с рейтингом AA обычно составляет 2,5%.

Компания XYZ имеет облигации с рейтингом AAA с доходностью 4%, а ее конкурент ABC Corp. имеет облигации с рейтингом AA с доходностью 4,2%. Разница между облигациями AAA и AA составляет всего 0,2% вместо исторических 0,5%. Матричный трейдер купил бы облигацию с рейтингом ААА и продал бы облигацию с рейтингом АА, ожидая, что спрэд доходности расширится (что приведет к падению цены облигации АА по мере роста ее доходности).

Трейдеры также могут смотреть на диапазоны вместо конкретных чисел и проявлять интерес, когда спред выходит за пределы исторического диапазона. Например, трейдер может заметить, что спред между AA и AAA часто составляет от 0,4% до 0,7%. Если облигация значительно выходит за пределы этого диапазона, это предупреждает трейдера о том, что происходит что-то важное или что существует потенциальная ошибка в оценке, которой можно воспользоваться.

Аналогичные стратегии можно использовать для облигаций с разными сроками погашения,. в разных секторах экономики и в разных странах или регионах.

Особенности

• Матричный трейдер обменивает облигации, ожидая, что ошибка в оценке исправится сама собой, что приведет к получению прибыли.

• Матричная торговля включает в себя поиск неправильной оценки, связанной с кривой доходности инвестиций с фиксированным доходом.

• Матричная торговля не лишена риска, так как неверная оценка может не исправиться сама собой или может стать еще хуже.

• Они также могут использовать эту информацию, чтобы просто обменять текущий холдинг на лучший.