Premium Put Convertible
Hva er en Premium Put Convertible?
En premium put-konvertibel er en type obligasjon som kombinerer egenskapene til put-obligasjoner med egenskapene til konvertible obligasjoner. Som en put-obligasjon, kan en premium put-konvertibel innløses mot kontanter etter obligasjonseierens skjønn. Som en konvertibel obligasjon, kan en premium put konvertibel konverteres til aksjer i selskapets aksjer til en forhåndsinnstilt kurs.
Forstå Premium Put-konvertibler
Å finne ut hvordan put-funksjonen fungerer er det første trinnet for å forstå premium put-konvertibler. En salgsopsjon gir eieren rett, ikke plikt, til å selge et verdipapir til en spesifisert pris innenfor en definert tidsramme. Som en salgsopsjon på en aksje inkluderer denne funksjonen en innløsningspris. Innløsningskursen er en verdi som en spesifikk derivatkontrakt kan utøves til.
Innløsningskursen for en ordinær put-obligasjon vil typisk være under emisjonskursen på obligasjonen. En premium put-konvertibel tillater imidlertid en alternativ ordning der innløsningsprisen er høyere med begrensninger på når den innebygde puten kan utøves. For eksempel kan markedsprisen på obligasjonen eller selskapets aksjer måtte stige over et visst nivå. I tilfeller hvor aksje- og obligasjonskursene stiger, bør selskapet ha lettere for å betale ned obligasjonseierne.
Den andre halvparten av forståelsen av premium put konvertible obligasjoner er å lære hvordan konvertibilitetsegenskapen fungerer. Konvertibilitet lar obligasjonseieren konvertere obligasjonen til et avtalt antall aksjer i den underliggende aksjen. Forholdet der obligasjonen byttes mot aksjer er konverteringsforholdet. Konverteringsforholdet bestemmes på utstedelsestidspunktet og påvirker den relative prisen på verdipapiret. Konverteringen innebærer ingen utveksling av kontanter eller midler, kun andeler av den underliggende eiendelen.
Premium put-konvertibler kan bare konverteres på en enkelt dag. Imidlertid kan rullende put-kabriolet konverteres på flere datoer.
Fordeler med Premium Put-konvertibler
Premium put konvertible ser ut til å tilby investorer en ideell kombinasjon av begrensede tap og ubegrensede gevinster. Teoretisk sett kan put-funksjonen beskytte investorer hvis det utstedende selskapet gjør det dårlig. Hvis utstederen gjør det bra, tillater den konvertible funksjonen at premium put konvertible obligasjoner kan byttes mot selskapets aksjer.
Ulemper med Premium Put-konvertibler
Den første ulempen med premium put konvertibler er deres lave renter. Å ha beskyttelse i form av en put og potensial for høyere avkastning på grunn av aksjekonvertibilitet er selvsagt ønskelige funksjoner. Disse funksjonene har en kostnad, og den kostnaden kommer vanligvis i form av lavere renter.
Det andre problemet er konstruksjonen av put-funksjonen. En typisk put-obligasjon har innløsningskursen satt under obligasjonens emisjonskurs, og den kan utøves for å begrense eventuelle tap som måtte oppstå. Historien er annerledes for en premium put konvertibel med restriksjoner som krever at obligasjonens markedspris når en høyere innløsningspris før den kan utøves. Hvis selskapet gjør det dårlig, kan det hende at obligasjonskursen aldri stiger til innløsningskursen. I så fall gir puten ingen beskyttelse fordi den ikke kan utøves.
Til slutt kan de interessante egenskapene til premium put-konvertibler dupliseres ved å bruke børshandlede fond (ETF) og opsjoner samtidig som risikoen reduseres. For eksempel kan en investor kjøpe en obligasjons-ETF, kjøpe en put on den for å begrense nedsidepotensialet, og kjøpe en kjøpsopsjon på en aksje-ETF. I likhet med premium put-konvertibler, reduserer en slik ordning maksimale tap og gir mulighet for flere gevinster, men den drar også fordel av mer diversifisering.
Å kjøpe kjøps- og salgsopsjoner direkte gir investorene mye mer kontroll over risikoen og fordelene sine enn de innebygde opsjonene i premium put konvertible obligasjoner.
Eksempel på en Premium Put konvertibel obligasjon
Tenk på en investor som eier en premium put konvertibel obligasjon med en pålydende verdi på $1000, en kupongrente på 4% og en put-funksjon til en innløsningspris på $1200. Anta at put-funksjonen også har en begrensning som krever at markedsprisen når streikprisen før den kan utøves. Til slutt kan hver obligasjon konverteres til 10 aksjer av den underliggende aksjen til XYZ-selskapet.
Med ett år igjen før forfall når obligasjonen sin innløsningskurs på $1200. Investoren kan deretter utøve salgsopsjonen og selge obligasjonen tilbake til utstederen til $1200. Alternativt kan obligasjonseieren konvertere obligasjonen til 100 aksjer i XYZ-aksjer. Hvis XYZ-aksjekursen går over $120 per aksje, vil dette være et attraktivt alternativ.
##Høydepunkter
- Premium put konvertible ser ut til å tilby investorer en ideell kombinasjon av begrensede tap og ubegrensede gevinster.
– Premieput-konvertibler får imidlertid investorer til å betale for fordelene sine i form av lavere renter, og puttene deres kan være problematiske.
En premium put-konvertibel er en type obligasjon som kombinerer egenskapene til put-obligasjoner med egenskapene til konvertible obligasjoner.
De interessante egenskapene til premium put-konvertibler kan dupliseres ved å bruke børshandlede fond (ETF) og opsjoner samtidig som risikoen reduseres.
