Premium-Put-Convertible
Was ist ein Premium Put Convertible?
Eine Premium-Put-Wandelanleihe ist eine Anleiheart, die die Merkmale von Put-Anleihen mit den Eigenschaften von Wandelanleihen kombiniert. Wie eine Put-Anleihe kann eine Premium-Put-Wandelanleihe nach Ermessen des Anleihegläubigers gegen Barzahlung zurückgezahlt werden. Wie eine Wandelanleihe kann eine Premium-Put-Wandelanleihe zu einem festgelegten Kurs in Aktien des Unternehmens umgewandelt werden.
Premium-Put-Convertibles verstehen
Herauszufinden, wie die Put-Funktion funktioniert, ist der erste Schritt zum Verständnis von Premium-Put-Convertibles. Eine Put-Option gibt dem Eigentümer das Recht, nicht die Verpflichtung, ein Wertpapier zu einem bestimmten Preis innerhalb eines bestimmten Zeitraums zu verkaufen. Wie eine Put-Option auf eine Aktie enthält diese Funktion einen Ausübungspreis. Der Ausübungspreis ist ein Wert, zu dem ein bestimmter Derivatkontrakt ausgeübt werden kann.
Der Ausübungspreis für eine gewöhnliche Put-Anleihe liegt in der Regel unter dem Ausgabepreis der Anleihe. Ein Premium-Put-Wandelanleihe ermöglicht jedoch eine alternative Vereinbarung, bei der der Ausübungspreis höher ist, mit Einschränkungen, wann der eingebettete Put ausgeübt werden kann. Beispielsweise muss der Marktpreis der Anleihe oder der Aktien des Unternehmens möglicherweise über ein bestimmtes Niveau steigen. In Fällen, in denen die Aktien- und Anleihekurse steigen, sollte es dem Unternehmen leichter fallen, die Anleihegläubiger auszuzahlen.
Die andere Hälfte des Verständnisses von Premium-Put-Wandelanleihen besteht darin, zu lernen, wie die Wandelbarkeitseigenschaft funktioniert. Die Wandelbarkeit ermöglicht es dem Anleihegläubiger, die Anleihe in eine vereinbarte Anzahl von Aktien der zugrunde liegenden Aktie umzuwandeln. Das Verhältnis, zu dem die Anleihe in Aktien umgetauscht wird, ist das Wandlungsverhältnis. Das Umtauschverhältnis wird zum Zeitpunkt der Emission festgelegt und wirkt sich auf den relativen Preis des Wertpapiers aus. Die Umwandlung beinhaltet keinen Austausch von Bargeld oder Geldern, sondern nur Anteile des zugrunde liegenden Vermögenswerts.
Premium-Put-Wandelanleihen können nur an einem einzigen Tag umgewandelt werden. Rolling-Put-Wandelanleihen können jedoch an mehreren Daten umgewandelt werden.
Vorteile von Premium Put Convertibles
Premium-Put-Wandelanleihen scheinen Anlegern eine ideale Kombination aus begrenzten Verlusten und unbegrenzten Gewinnen zu bieten. Theoretisch kann die Put-Funktion Anleger schützen, wenn das emittierende Unternehmen schlecht abschneidet. Wenn der Emittent gut abschneidet, ermöglicht die Wandelanleihe den Umtausch von Premium-Put-Wandelanleihen in Aktien des Unternehmens.
Nachteile von Premium Put Convertibles
Der erste Nachteil von Premium-Put-Wandelanleihen sind ihre niedrigen Zinssätze. Offensichtlich sind Schutz in Form eines Puts und das Potenzial für höhere Renditen aufgrund der Konvertierbarkeit von Aktien wünschenswert. Diese Funktionen sind mit Kosten verbunden, und diese Kosten treten normalerweise in Form niedrigerer Zinssätze auf.
Das zweite Problem ist die Konstruktion des Put-Features. Bei einer typischen Put-Anleihe liegt der Ausübungspreis unter dem Ausgabepreis der Anleihe, und sie kann ausgeübt werden, um eventuell auftretende Verluste zu begrenzen. Anders verhält es sich bei einer Premium-Put-Wandelanleihe mit Einschränkungen, die erfordern, dass der Marktpreis der Anleihe einen höheren Ausübungspreis erreicht, bevor sie ausgeübt werden kann. Wenn das Unternehmen schlecht abschneidet, steigt der Anleihenpreis möglicherweise nie auf den Ausübungspreis. In diesem Fall bietet der Put keinen Schutz, da er nicht ausgeübt werden kann.
Schließlich können die interessanten Eigenschaften von Premium-Put-Wandelanleihen mit börsengehandelten Fonds (ETFs) und Optionen dupliziert werden, während Risiken reduziert werden. Beispielsweise könnte ein Anleger einen Anleihen-ETF kaufen, einen Put darauf kaufen, um das Abwärtspotenzial zu begrenzen, und eine Kaufoption auf einen Aktien-ETF kaufen. Wie bei Premium-Put-Wandelanleihen reduziert eine solche Anordnung maximale Verluste und ermöglicht mehr Gewinne, profitiert aber auch von einer stärkeren Diversifizierung.
Der direkte Kauf von Call- und Put-Optionen gibt Anlegern viel mehr Kontrolle über ihre Risiken und Erträge als die eingebetteten Optionen in Premium-Put-Wandelanleihen.
Beispiel einer Premium-Put-Wandelanleihe
Stellen Sie sich einen Investor vor, der eine Premium-Put-Wandelanleihe mit einem Nennwert von 1.000 US-Dollar, einem Kupon von 4 % und einer Put-Funktion mit einem Ausübungspreis von 1.200 US-Dollar besitzt. Angenommen, die Put-Funktion hat auch eine Beschränkung, die erfordert, dass der Marktpreis den Ausübungspreis erreicht, bevor er ausgeübt werden kann. Schließlich kann jede Anleihe in 10 Aktien der zugrunde liegenden Aktie des Unternehmens XYZ umgewandelt werden.
Ein Jahr vor Fälligkeit erreicht die Anleihe ihren Ausübungspreis von 1.200 $. Der Anleger kann dann die Put-Option ausüben und die Anleihe für 1.200 $ an den Emittenten zurückverkaufen. Alternativ kann der Anleihegläubiger die Anleihe in 100 Aktien von XYZ umtauschen. Wenn der Aktienkurs von XYZ über 120 $ pro Aktie steigt, wäre dies eine attraktive Option.
Höhepunkte
Premium-Put-Wandelanleihen scheinen Anlegern eine ideale Kombination aus begrenzten Verlusten und unbegrenzten Gewinnen zu bieten.
Premium-Put-Wandelanleihen lassen die Anleger jedoch für ihre Vorteile in Form niedrigerer Zinssätze bezahlen, und ihre Puts können problematisch sein.
Eine Premium-Put-Wandelanleihe ist eine Art von Anleihe, die die Merkmale von Put-Anleihen mit den Eigenschaften von Wandelanleihen kombiniert.
Die interessanten Merkmale von Premium-Put-Convertibles können mit börsengehandelten Fonds (ETFs) und Optionen dupliziert werden, während die Risiken reduziert werden.
