Premium Put Cabriolet
Hvad er en Premium Put Convertible?
En premium put konvertibel er en type obligation, der kombinerer funktionerne ved put-obligationer med egenskaberne for konvertible obligationer. Ligesom en put-obligation kan en premium put-konvertibel indløses til kontanter efter obligationsejerens skøn. Ligesom en konvertibel obligation kan en premium put konvertibel konverteres til aktier i virksomhedens aktier til en forudbestemt kurs.
ForstĂĄelse af Premium Put-konvertibler
At finde ud af, hvordan put-funktionen fungerer, er det første skridt til at forstå premium put-konvertibler. En put-option giver ejeren ret, ikke pligten, til at sælge et værdipapir til en bestemt pris inden for en defineret tidsramme. Ligesom en put-option på en aktie inkluderer denne funktion en strejkepris. Strikeprisen er en værdi, som en specifik derivatkontrakt kan udnyttes til.
Strikekursen for en almindelig put-obligation vil typisk være under udstedelseskursen på obligationen. En premium put konvertibel giver dog mulighed for en alternativ ordning, hvor strejkeprisen er højere med begrænsninger på, hvornår den indlejrede put kan udnyttes. For eksempel kan markedskursen på obligationen eller selskabets aktier skulle stige over et vist niveau. I de tilfælde, hvor aktie- og obligationskurserne stiger, skulle selskabet have lettere ved at betale obligationsejerne ud.
Den anden halvdel af forståelsen af premium put konvertible obligationer er at lære, hvordan konvertibilitetsegenskaben fungerer. Konvertibilitet giver obligationsejeren mulighed for at konvertere obligationen til et aftalt antal aktier i den underliggende aktie. Det forhold, hvormed obligationen ombyttes til aktier, er konverteringsforholdet. Konverteringsforholdet bestemmes på udstedelsestidspunktet og påvirker værdipapirets relative pris. Konverteringen involverer ingen udveksling af kontanter eller midler, kun andele af det underliggende aktiv.
Premium put konvertibler kan kun konverteres pĂĄ en enkelt dag. Rolling put cabriolet er dog i stand til at konverteres pĂĄ flere datoer.
Fordele ved Premium Put Convertibles
Premium put konvertibler synes at tilbyde investorer en ideel kombination af begrænsede tab og ubegrænsede gevinster. Teoretisk set kan put-funktionen beskytte investorer, hvis det udstedende selskab klarer sig dårligt. Hvis udstederen klarer sig godt, tillader den konvertible funktion, at premium put konvertible obligationer kan byttes til virksomhedens aktie.
Ulemper ved Premium Put Convertibles
Den første ulempe ved premium put konvertibler er deres lave renter. Det er klart, at have beskyttelse i form af et put og potentiale for højere afkast på grund af aktiekonvertibilitet er ønskelige funktioner. Disse funktioner har en omkostning, og den omkostning kommer normalt i form af lavere renter.
Det andet problem er konstruktionen af put-funktionen. En typisk put-obligation har strikekursen sat under obligationens udstedelseskurs, og den kan udnyttes for at begrænse eventuelle tab, der måtte opstå. Historien er anderledes for en præmiesats konvertibel med restriktioner, der kræver, at obligationens markedspris når en højere strike-kurs, før den kan udnyttes. Hvis virksomheden klarer sig dårligt, vil obligationskursen måske aldrig stige til strejkekursen. I så fald giver puttet ingen beskyttelse, fordi det ikke kan udøves.
Endelig kan de interessante træk ved premium put-konvertibler duplikeres ved hjælp af børshandlede fonde (ETF'er) og optioner, samtidig med at risici reduceres. For eksempel kan en investor købe en obligations-ETF, købe en put på den for at begrænse nedsidepotentialet og købe en call-option på en aktie-ETF. Ligesom premium put konvertibler, reducerer en sådan ordning maksimale tab og giver mulighed for flere gevinster, men den drager også fordel af mere diversificering.
At købe call- og put-optioner direkte giver investorerne meget mere kontrol over deres risici og fordele end de indlejrede optioner i premium put konvertible obligationer.
Eksempel pĂĄ en Premium Put konvertibel obligation
Overvej en investor, der ejer en premium put konvertibel obligation med en pålydende værdi på $1.000, en kuponrente på 4% og en put-funktion til en strejkepris på $1.200. Antag, at put-funktionen også har en begrænsning, der kræver, at markedsprisen når strejkeprisen, før den kan udnyttes. Endelig kan hver obligation konverteres til 10 aktier i den underliggende aktie i XYZ-selskabet.
Med et år tilbage før udløb når obligationen sin strike-kurs på $1.200. Investoren kan derefter udnytte put-optionen og sælge obligationen tilbage til udstederen til $1.200. Alternativt kan obligationsejeren konvertere obligationen til 100 aktier i XYZ-aktier. Hvis XYZ aktiekursen går over $120 per aktie, ville dette være en attraktiv mulighed.
Højdepunkter
Premium put konvertibler ser ud til at tilbyde investorer en ideel kombination af begrænsede tab og ubegrænsede gevinster.
Premium put konvertibler får dog investorerne til at betale for deres fordele i form af lavere renter, og deres puts kan være problematiske.
En premium put konvertibel er en type obligation, der kombinerer put-obligationers egenskaber med konvertible obligationers egenskaber.
De interessante træk ved premium put konvertibler kan duplikeres ved hjælp af børshandlede fonde (ETF'er) og optioner, samtidig med at risici reduceres.
