Pris-til-kontantstrøm (P/CF)-forhold
Hva er forholdet mellom pris og kontantstrøm (P/CF)?
Pris-til-kontantstrøm-forholdet (P/CF) er en aksjevurderingsindikator eller multiplum som måler verdien av en aksjes pris i forhold til dens operasjonelle kontantstrøm per aksje. Forholdet bruker operasjonell kontantstrøm (OCF), som legger tilbake ikke-kontante utgifter som avskrivninger og amortisering til nettoinntekten.
P/CF er spesielt nyttig for å verdsette aksjer som har positiv kontantstrøm, men som ikke er lønnsomme på grunn av store ikke-kontante kostnader.
Formelen for forholdet pris-til-kontantstrøm (P/CF) er
Slik beregner du forholdet mellom pris og kontantstrøm (P/CF).
For å unngå volatilitet i multiplen, kan en 30- eller 60-dagers gjennomsnittspris benyttes for å oppnå en mer stabil aksjeverdi som ikke er skjev av tilfeldige markedsbevegelser.
Driftskontantstrømmen (OCF) brukt i nevneren av forholdet oppnås gjennom en beregning av de etterfølgende 12-måneders (TTM) OCF-ene generert av firmaet delt på antall utestående aksjer.
I tillegg til å gjøre regnestykket på en per-aksje-basis, kan beregningen også gjøres på en hel-bedriftsbasis ved å dele et firmas totale markedsverdi med dets totale OCF.
Hva forteller pris-til-kontantstrømforholdet (P/CF) deg?
P/CF-forholdet måler hvor mye kontanter et selskap genererer i forhold til aksjekursen, i stedet for hva det registrerer i inntjening i forhold til aksjekursen, målt ved pris-inntektsforholdet (P/E).
P/CF-forholdet sies å være en bedre investeringsvurderingsindikator enn P/E-forholdet fordi kontantstrømmer ikke kan manipuleres like lett som inntjening,. som påvirkes av regnskapsmessig behandling av poster som avskrivninger og andre ikke-kontante kostnader. Noen selskaper kan fremstå som ulønnsomme på grunn av store ikke-kontante utgifter, for eksempel selv om de har positive kontantstrømmer.
Eksempel på pris-til-kontantstrøm-forholdet (P/CF).
Tenk på et selskap med en aksjekurs på $10 og 100 millioner utestående aksjer. Selskapet har en OCF på 200 millioner dollar i et gitt år. Dens OCF per aksje er som følger:
=< span class="mord">$2
Selskapet har dermed et P/CF-forhold på 5 eller 5x ($10 aksjekurs / OCF per aksje på $2). Dette betyr at selskapets investorer er villige til å betale $5 for hver dollar kontantstrøm, eller at firmaets markedsverdi dekker OCF fem ganger.
Alternativt kan man beregne P/CF-forholdet på hele selskapsnivå ved å ta forholdet mellom selskapets markedsverdi og OCF. Markedsverdien er $10 x 100 millioner aksjer = $1000 millioner, så forholdet kan også beregnes som $1000 millioner / $200 millioner = 5,0, som er det samme resultatet som å beregne forholdet på per-aksje-basis.
Spesielle hensyn
Det optimale nivået på dette forholdet avhenger av sektoren et selskap opererer i og modenhetsstadiet. Et nytt og raskt voksende teknologiselskap kan for eksempel handle med et mye høyere forhold enn et verktøy som har vært i virksomhet i flere tiår.
Dette er fordi, selv om teknologiselskapet kanskje bare er marginalt lønnsomt, vil investorer være villige til å gi det en høyere verdi på grunn av dets vekstutsikter. Verktøyet har derimot stabile kontantstrømmer, men få vekstutsikter og handles som et resultat til en lavere verdi.
Det er ingen enkelt tall som peker på et optimalt P/CF-forhold. Generelt sett kan imidlertid et forhold i de lave enkeltsifrene indikere at aksjen er undervurdert, mens et høyere forhold kan tyde på potensiell overvurdering.
P/CF-forholdet vs. Pris-til-gratis kontantstrømforhold
til -fri-kontantstrøm- forholdet er et strengere mål enn P/CF-forholdet.
Selv om den er veldig lik P/CF, anses denne beregningen som et mer nøyaktig mål fordi den bruker fri kontantstrøm (FCF), som trekker utgiftskapital (CapEx) fra et selskaps totale OCF, og reflekterer dermed den faktiske kontantstrømmen som er tilgjengelig for å finansiere ikke- eiendelsrelatert vekst. Bedrifter bruker denne beregningen når de trenger å utvide sine aktivabaser enten for å utvide virksomheten eller bare for å opprettholde akseptable nivåer av FCF.
##Høydepunkter
– P/CF-multipelen fungerer bra for selskaper som har store ikke-kontante utgifter som avskrivninger.
– Noen analytikere foretrekker P/CF fremfor pris-til-inntjening (P/E) siden inntjening lettere kan manipuleres enn kontantstrømmer.
En lav P/CF-multippel kan bety at en aksje er undervurdert i markedet.
Pris-til-kontantstrøm-forholdet (P/CF) er et multiplum som sammenligner et selskaps markedsverdi med dets operasjonelle kontantstrøm eller dets aksjekurs per aksje til operasjonell kontantstrøm per aksje.
